กระบวนการผลิตระดับ 3 นาโนเมตรของ TSMC เตรียมปรับขึ้นราคาอีกครั้ง จะสามารถขับเคลื่อนราคาหุ้นให้สูงขึ้นได้หรือไม่?

TradingKey — ในช่วงการซื้อขายของตลาดเอเชียเมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม มีรายงานว่า TSMC ( TSM) มีแผนที่จะปรับขึ้นราคาเสนอขายของกระบวนการผลิตขนาด 3 นาโนเมตรอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ โดยจะปรับขึ้นสูงสุดถึง 15% และมีความเป็นไปได้ที่จะปรับเพิ่มขึ้นอีก 5% ถึง 10% ในปีหน้า

นี่ถือเป็นการปรับขึ้นราคารอบที่สองของ TSMC สำหรับปี 2569 ต่อเนื่องจากการปรับขึ้นราคาเมื่อช่วงต้นปี การปรับราคาของ TSMC ส่งสัญญาณว่าอำนาจการกำหนดราคาสำหรับกระบวนการผลิตขั้นสูงกำลังกลายเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญสำหรับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ในยุค AI และด้วยแรงหนุนจากข่าวดังกล่าว หุ้น TSMC ในตลาดสหรัฐฯ จึงปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 1.5% ในการซื้อขายข้ามคืน

ปัจจัยขับเคลื่อนที่อยู่เบื้องหลังการปรับตัวขึ้นของราคามีอะไรบ้าง?

ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานขั้นพื้นฐานคือปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงของการปรับขึ้นราคาในรอบนี้

ด้วยแพลตฟอร์ม Vera Rubin ของ NVIDIA ที่เร่งการผลิตจำนวนมาก และยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์อย่าง Google และ AWS ที่หันมาใช้ชิป AI ขนาด 3 นาโนเมตรแบบปรับแต่งเองอย่างเต็มรูปแบบ ประกอบกับคำสั่งซื้อตัวเร่งความเร็ว AI ที่หลั่งไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่องจาก AMD และ Broadcom ทำให้ความต้องการเวเฟอร์สำหรับกระบวนการผลิต 3 นาโนเมตรในกลุ่มเซิร์ฟเวอร์ AI มีการเติบโตแบบทวีคูณ

กำลังการผลิต 3 นาโนเมตรของ TSMC ยังคงมีการใช้งานในระดับสูง แต่ยอดค้างส่งของลูกค้ายังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของการผ่อนคลาย แม้ว่ากำลังการผลิตต่อเดือนจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 130,000 แผ่นในช่วงต้นปีเป็น 160,000–175,000 แผ่นในไตรมาสที่สอง แต่การเติบโตของอุปสงค์ AI ยังคงแซงหน้าความคาดหวังของตลาดไปไกล ทำให้ยากที่จะปิดช่องว่างด้านกำลังการผลิตได้ในระยะสั้น

ผู้จำหน่าย ASIC ตั้งข้อสังเกตว่า ก่อนหน้านี้ความต้องการชิป 3 นาโนเมตรถูกขับเคลื่อนโดย SoC ของสมาร์ทโฟนเป็นหลัก ซึ่งเป็นโครงสร้างแบบเดี่ยว อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่เริ่มเข้าสู่วงจรการเปลี่ยนผ่านแพลตฟอร์มเซิร์ฟเวอร์ AI อย่างเต็มรูปแบบ ฐานความต้องการได้ขยายไปยังยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์หลายราย เช่น NVIDIA, AMD, Google และ AWS

แม้ว่าล่าสุด TSMC จะมีการใช้จ่ายด้านทุนสูงเป็นประวัติการณ์เพื่อตอบสนองความต้องการชิป AI แต่คุณ C.C. Wei ซีอีโอของบริษัท ยอมรับว่าการขาดแคลนอุปทานจะยังคงมีอยู่จนถึงปี 2027 หรืออาจนานกว่านั้น

การแข่งขันในกระบวนการผลิตขั้นสูงได้เปลี่ยนจากการพัฒนาเทคโนโลยีไปสู่ขนาดกำลังการผลิตและความสามารถในการรวมห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งเป็นด้านที่ TSMC ยังคงเป็นผู้นำอย่างมีนัยสำคัญในทุกมิติ

การปรับตัวเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น

ผลกระทบทางการเงินจากการปรับขึ้นราคาเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว โดยในไตรมาสแรกของปี 2026 อัตรากำไรขั้นต้นของ TSMC พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 66.2% และอัตรากำไรสุทธิขยับขึ้นสู่ระดับ 50.5% แม้ว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1 จะได้รับแรงหนุนหลักจากการปรับปรุงต้นทุนและอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มสูงขึ้นก็ตาม

อานิสงส์จากการปรับขึ้นราคารอบก่อนหน้าที่ 3% ถึง 10% ยังไม่สะท้อนในอัตรากำไรขั้นต้นอย่างเต็มที่ ขณะที่การปรับขึ้นราคาเสนอขายชิป 3 นาโนเมตรอีก 15% จะเริ่มทยอยสะท้อนผลรายเดือนในไตรมาสใหม่ ซึ่งคาดว่าจะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของ TSMC ทะยานขึ้นสู่ระดับ 68% ถึง 70% ในช่วงครึ่งหลังของปี

Wendell Huang ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ระบุต่อสาธารณชนว่า อัตรากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์ 3 นาโนเมตรคาดว่าจะสูงเกินกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ในภาพรวม แม้จะมีความกดดันด้านต้นทุนจากการเร่งเพิ่มอัตราผลตอบแทนในช่วงเริ่มต้นของกระบวนการผลิต 2 นาโนเมตรและการขยายฐานการผลิตในต่างประเทศ แต่การยกระดับอัตรากำไรขั้นต้นเชิงโครงสร้างจากการปรับขึ้นราคาจะยังคงเป็นปัจจัยหนุนหลักในระยะกลาง

ราคาหุ้น TSMC จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่?

ภายหลังการเปิดเผยรายงานผลประกอบการ สถาบันการเงินต่างประเทศหลายแห่งได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับ TSMC ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

UBS Securities ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ TSMC ขึ้นสู่ระดับ 3,000 ดอลลาร์ไต้หวัน โดยคาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) จะเติบโตจาก 98.86 ดอลลาร์ไต้หวันในปีนี้ สู่ระดับ 243.45 ดอลลาร์ไต้หวันภายในปี 2573 ขณะที่ Goldman Sachs ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 1,720 ดอลลาร์ไต้หวัน เป็น 2,330 ดอลลาร์ไต้หวัน และปรับเพิ่มประมาณการกำไรสำหรับปี 2569-2570 ขึ้น 9% ถึง 15% นอกจากนี้ BOC International ยังได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 560 ดอลลาร์ (ประมาณ 3,050 ดอลลาร์ไต้หวัน) พร้อมย้ำคำแนะนำ "ซื้อ"

ด้วยแรงหนุนจากปัจจัย 3 ประการ ได้แก่ ความยั่งยืนของอุปสงค์ AI ความคืบหน้าในการขยายกำลังการผลิต และอำนาจในการกำหนดราคา แนวโน้มการปรับเพิ่มราคาเป้าหมายโดยสถาบันการเงินต่างประเทศสะท้อนให้เห็นว่าปัจจุบัน TSMC กำลังอยู่ในวงจรการขยายตัวที่ขับเคลื่อนโดยทั้งผลกำไรและมูลค่าหุ้น

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนควรพิจารณา

อัตราผลตอบแทนจากการผลิตในช่วงเริ่มต้นของการผลิตจำนวนมากระดับ 2 นาโนเมตรยังคงอยู่ในช่วงเร่งตัวขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาที่สูงประกอบกับแรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคาอาจส่งผลกระทบชั่วคราวต่ออัตรากำไรขั้นต้น หากความคืบหน้าของเทคโนโลยี 2 นาโนเมตรไม่เป็นไปตามเป้าหมาย โครงสร้างราคาพรีเมียมของโหนดการผลิตขั้นสูงอาจต้องเผชิญกับการประเมินมูลค่าใหม่

ความเร็วของการก่อสร้างโรงงานใหม่และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยการผลิตจำนวนมากที่โรงงานในต่างประเทศแห่งใหม่จะกระจุกตัวอยู่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2570 ถึงปี 2571 ทั้งนี้ ความไม่แน่นอนระหว่างกระบวนการก่อสร้าง อาทิ ด้านแรงงาน การส่งมอบเครื่องจักร และความสอดคล้องกับนโยบายท้องถิ่น อาจส่งผลกระทบต่อกรอบเวลาการผลิตได้

การแข่งขันระดับโลกเพื่อขยายกำลังการผลิตชิปกำลังทวีความรุนแรงขึ้นเช่นกัน หากสามารถปิดช่องว่างด้านอุปทานของกระบวนการผลิตขั้นสูงได้ก่อนกำหนด อำนาจการต่อรองของ TSMC จะถูกท้าทาย และอาจส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นถูกกดดันในที่สุด

แนวโน้มของลูกค้ารายใหญ่ที่เริ่มกระจายความเสี่ยงของห่วงโซ่อุปทาน โดย Apple ได้มอบหมายงานจ้างผลิตชิปบางส่วนให้กับ Intel เป็นครั้งแรก ขณะที่ Tesla กำลังร่วมมือกับทั้ง TSMC และ Samsung ในการพัฒนาชิป AI รุ่นใหม่ พร้อมทั้งเดินหน้าโครงการ Terafab ร่วมกับ Intel แม้ว่าผลกระทบระยะสั้นต่อคำสั่งซื้อของ TSMC จะมีจำกัด แต่อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการกระจายห่วงโซ่อุปทานของลูกค้าในระยะยาวถือเป็นตัวแปรสำคัญที่ไม่อาจมองข้ามได้