หาก SpaceX และ Tesla ควบรวมกิจการกันอย่างแท้จริง นักลงทุนควรเฉลิมฉลองหรือถอนตัวก่อนเวลาอันควร?

TradingKey - รายงานจาก CNBC เมื่อวันอังคารระบุว่า อีลอน มัสก์ ได้มีการหารือถึงการควบรวมกิจการระหว่าง SpaceX และ Tesla ( TSLA ) ซึ่งข่าวใหญ่ที่ไม่มีใครคาดคิดนี้สร้างความตกตะลึงไปทั่วโลก อย่างไรก็ตาม ท่ามกลาง 'การควบรวมกิจการมูลค่าระดับล้านล้านดอลลาร์' ที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนในประวัติศาสตร์ทางธุรกิจเช่นนี้ นักลงทุนควรจะร่วมเฉลิมฉลองหรือควรพิจารณาถอนตัวออกมาก่อนกันแน่?

SpaceX และ Tesla จะควบรวมกิจการกันจริงหรือไม่?

เมื่อพิจารณาจากความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดระหว่างทั้งสองบริษัทและวิสัยทัศน์ส่วนตัวของ Musk การควบรวมกิจการระหว่าง SpaceX และ Tesla จึงมีความเป็นไปได้สูงมาก โดย Musk มีวิสัยทัศน์มาอย่างยาวนานในการสร้าง "อาณาจักร AI และการบินและอวกาศขั้นสูงสุดระดับล้านล้านดอลลาร์" ซึ่งหากทั้งสองบริษัทควบรวมกัน จะช่วยให้เขาสามารถรวบรวมความมั่งคั่งและอำนาจการควบคุมได้อย่างรวดเร็ว อันเป็นการวางรากฐานเพื่อสานฝันดังกล่าวให้เป็นจริง

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ทั้งสองบริษัทมีความเชื่อมโยงกันอย่างลึกซึ้งและมีจุดที่ทับซ้อนกันหลายประการ โดยแบ่งออกเป็น 3 ด้านหลักคือ (1) การถือหุ้นไขว้: Tesla เคยลงทุน 2 พันล้านดอลลาร์ใน xAI ซึ่งการลงทุนนี้ได้เปลี่ยนเป็นหุ้นของ SpaceX โดยอัตโนมัติภายหลังการควบรวมกิจการระหว่าง SpaceX และ xAI (2) รายการระหว่างกัน: ในรอบปีที่ผ่านมา SpaceX ได้ซื้อระบบกักเก็บพลังงาน Megapack จาก Tesla มูลค่าสูงถึง 697 ล้านดอลลาร์ และใช้เงินอีก 131 ล้านดอลลาร์ในการซื้อรถยนต์ไฟฟ้าของ Tesla (3) การแบ่งปันเทคโนโลยี: ทั้งสองบริษัทใช้ทรัพยากรร่วมกันทั้งวิศวกรระดับหัวกะทิ รองประธานฝ่ายวัสดุศาสตร์ และชิป Full Self-Driving (FSD) จำนวนมาก ตลอดจนกำลังร่วมกันพัฒนาโครงการชิป AI ลิขสิทธิ์เฉพาะในชื่อ "Terafab"

แน่นอนว่าการควบรวมกิจการของทั้งสองบริษัทไม่ใช่เรื่องที่คิดขึ้นมาชั่วครั้งชั่วคราวแต่มีการวางแผนมาเป็นเวลานาน โดย CNBC รายงานว่า Musk ไม่เพียงแต่หารือเรื่องนี้กับคนสนิทและผู้บริหารเท่านั้น แต่พนักงานของ Tesla ยังเปิดเผยว่าแนวคิดเรื่องการควบรวมกิจการมีการพูดคุยกันเป็นการภายในมานานหลายปีแล้ว

นัยสำคัญของการควบรวมกิจการระหว่าง SpaceX และ Tesla คืออะไร?

ดังที่กล่าวไปก่อนหน้านี้ SpaceX และ Tesla มีความเกี่ยวข้องกันในหลายด้านอยู่แล้ว ซึ่งการควบรวมกิจการจะสร้างการผนึกกำลัง (synergy) ครอบคลุมทั้งเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานฮาร์ดแวร์/ซอฟต์แวร์ ตลอดจนทลายขอบเขตอุตสาหกรรมแบบเดิมมากยิ่งขึ้น ตัวอย่างเช่น เทคโนโลยีแบตเตอรี่ของ Tesla สามารถสนับสนุนเครือข่ายพลังงานขนาดใหญ่ของ SpaceX ทั้งบนพื้นโลกและนอกโลก ขณะที่ Starlink ของ SpaceX สามารถให้บริการเครือข่ายเฉพาะแก่กลุ่มรถยนต์ของ Tesla ซึ่งเป็นอิสระจากสถานีฐานภาคพื้นดิน

อีกประเด็นหนึ่งที่ผู้ถือหุ้น Tesla อาจให้ความสำคัญคือการขจัด "ความเสี่ยงจากส่วนพรีเมียมของมัสก์" (Musk premium risk) เนื่องจากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้ถือหุ้นมีความกังวลเรื่องการที่มัสก์ถูกเบี่ยงเบนความสนใจจากการบริหารงานหลายบริษัท หรือการถูกบีบให้ขายหุ้น Tesla เพื่อระดมทุนในโครงการอื่น (เช่น การเข้าซื้อกิจการ X) แต่เมื่อมีการควบรวมกิจการ สินทรัพย์หลักทั้งหมดของมัสก์จะถูกรวมเข้าด้วยกัน และนักลงทุนจะไม่ต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการดึงเงินทุนออกไปหรือการนำหุ้นไปค้ำประกันข้ามบริษัทอีกต่อไป

ความเสี่ยงจากการควบรวมกิจการที่นักลงทุนควรตระหนักมีอะไรบ้าง?

แม้การควบรวมกิจการอาจให้ผลประโยชน์หลายประการ แต่ก็มีความเสี่ยงและอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อนักลงทุนรายย่อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ถือหุ้นของ Tesla เนื่องจากปัจจุบัน Tesla เป็นบริษัทมหาชนที่มีกระแสเงินสดอิสระที่มั่นคงและเพียงพอ อย่างไรก็ตาม SpaceX ยังคงต้องใช้เงินทุนในการพัฒนาสูงและสร้างรายได้ได้ยากในระยะสั้น ดังนั้น การควบรวมกิจการจึงอาจส่งผลให้กระแสเงินสดของ Tesla ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

นอกจากนี้ มูลค่าบริษัทของ SpaceX ยังมีความแตกต่างจากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Tesla ซึ่งทำให้เกิดประเด็นเรื่องการกำหนดราคาและอัตราส่วนการแลกหุ้น อีกทั้ง Elon Musk ยังมีสิทธิในการออกเสียงโดยเด็ดขาดใน SpaceX สูงถึง 85.1% ซึ่งทำให้สถานการณ์มีความซับซ้อนอย่างมากและอาจส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นของ Tesla ลดลง ดังนั้น จึงจำเป็นต้องติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด และหากสถานการณ์พัฒนาไปในทิศทางที่ไม่เป็นผลดี อาจจำเป็นต้องลดสัดส่วนการถือครองหุ้น Tesla