Marvell ก่อนรายงานผลประกอบการ: วอลล์สตรีทพร้อมใจกันปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย, แรงหนุนจากทั้ง Nvidia และ AMD จะสามารถตอบโจทย์กระแส AI ได้หรือไม่?

TradingKey - เมื่อใกล้ถึงกำหนดการรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ประจำปีงบประมาณ 2027 ของ Marvell Technology ( MRVL ) ในวันที่ 27 พฤษภาคม (ตามเวลาฝั่งตะวันออก) บรรดาธนาคารเพื่อการลงทุนในวอลล์สตรีทต่างพากันส่งสัญญาณในเชิงบวก

เมื่อเร็วๆ นี้ Citigroup ( C ), Stifel ( SF ), Wells Fargo ( WFC) และสถาบันการเงินอื่นๆ อีกหลายแห่งได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง โดยบางแห่งให้เป้าหมายสูงถึง 220 ดอลลาร์ พร้อมทั้งยังคงคำแนะนำ 'ซื้อ' (Buy) หรือ 'เพิ่มน้ำหนักการลงทุน' (Overweight)

ตลาดโดยรวมเชื่อว่าความต้องการชิป AI แบบสั่งทำพิเศษ (ASIC) ที่พุ่งสูงขึ้น การเร่งตัวของธุรกิจเชื่อมต่อศูนย์ข้อมูลความเร็วสูง และการขยายการใช้จ่ายด้านทุนอย่างต่อเนื่องของกลุ่มลูกค้า Hyperscale Cloud จะเป็นกลไกหลักที่สนับสนุนการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น Marvell Technology ภายหลังการรายงานผลประกอบการ

AI ASICs: กลไกขับเคลื่อนการเติบโตที่มีความแน่นอนในยุคแห่งการประมวลผล (Inference)

วิวัฒนาการของกระแสการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ Generative AI กำลังขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงความต้องการพลังประมวลผลจากการเน้นการฝึกฝน (training) ไปสู่การอนุมาน (inference) ซึ่งเป็นแนวโน้มที่สร้างโอกาสมหาศาลในตลาดชิป AI ASIC เมื่อเทียบกับ GPU อเนกประสงค์แล้ว ชิป AI ASIC ที่ปรับแต่งเพื่อเวิร์กโหลดเฉพาะด้านมีความได้เปรียบในตัวชี้วัดหลัก เช่น ต้นทุนต่อโทเค็น การใช้พลังงาน และการใช้แบนด์วิดท์หน่วยความจำ ทำให้เป็นทางเลือกสำคัญสำหรับผู้ให้บริการคลาวด์ในการลดต้นทุนการปรับใช้ AI

ในฐานะผู้บุกเบิกในสาขา AI ASIC บริษัท Marvell Technology ได้วางตำแหน่งตนเองในเส้นทางนี้อย่างลึกซึ้ง โดยบริษัทไม่เพียงแต่เป็นพันธมิตรหลักสำหรับชิป AI ของ Amazon ( AMZN) ในซีรีส์ AWS Trainium เท่านั้น แต่ยังได้มีส่วนร่วมในโครงการของ Google ( GOOGL) ในการออกแบบ Axion ARM CPU, Microsoft ( MSFT) ในการพัฒนา Maia AI accelerator และโครงการปรับแต่งหน่วยประมวลผลข้อมูลใหม่ของ Meta

Citi ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของหุ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 118 ดอลลาร์ เป็น 215 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) โดยเหตุผลหลักอยู่ที่ความต้องการที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องสำหรับชิป Trainium2 ASIC ของ Amazon ซึ่งส่งผลให้นักวิเคราะห์ปรับเพิ่มประมาณการกำไร และยังมีมุมมองเชิงบวกอย่างมากต่อผลประกอบการรายไตรมาสที่กำลังจะมาถึง

ตามมาด้วย Stifel ที่ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 140 ดอลลาร์ เป็น 210 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม และคงคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) เช่นกัน โดยบริษัทได้เน้นย้ำถึงความสัมพันธ์ด้านความร่วมมือระหว่าง Marvell และ NVIDIA ซึ่งเมื่อรวมกับการปรับเพิ่มคาดการณ์รายจ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ระดับ Hyperscale จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับเส้นทางการเติบโตในระยะกลางถึงระยะยาวของธุรกิจศูนย์ข้อมูล และคาดว่าบริษัทจะรายงานผลประกอบการที่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

ก่อนหน้านี้ Wells Fargo ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 135 ดอลลาร์ เป็น 195 ดอลลาร์ พร้อมให้คำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) โดยระบุว่าเมื่อพิจารณาจากประมาณการกำไรในปี 2570 มูลค่าหุ้นในปัจจุบันมีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) เกิน 30 เท่า ซึ่งทำให้ความคาดหวังต่อผลประกอบการระยะสั้นอยู่ในระดับที่สูงขึ้น

Evercore ISI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Marvell จาก 133 ดอลลาร์ เป็น 155 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม พร้อมคงคำแนะนำ "ทำผลงานได้ดีกว่าตลาด" (Outperform) จากการวิจัยช่องทาง AI ในไตรมาสแรกพบว่า เวิร์กโหลด AI กำลังเร่งการเปลี่ยนผ่านจากการเน้นการฝึกฝนไปสู่อนุมาน ซึ่งคาดว่าแนวโน้มนี้จะชัดเจนขึ้นภายในสิ้นปี 2569 ปัจจัยด้านประสิทธิภาพต้นทุนจากการเปลี่ยนผ่านนี้ส่งผลให้ความต้องการชิป ASIC ในองค์กรและอุปกรณ์เร่งความเร็วทางเลือกอื่นๆ จากลูกค้าระดับ Hyperscale เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งสอดคล้องกับกลยุทธ์ธุรกิจหลักของ Marvell อย่างสมบูรณ์

ในวันเดียวกันนั้น Melius Research ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Marvell อย่างมีนัยสำคัญจาก 140 ดอลลาร์ เป็น 220 ดอลลาร์ พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy)

Optical Interconnects: กลไกขับเคลื่อนการเติบโตถัดไปของ Marvell

นอกเหนือจากชิป AI แล้ว ความเป็นผู้นำของ Marvell Technology ในด้านการเชื่อมต่อศูนย์ข้อมูลความเร็วสูงยังได้รับการยอมรับอย่างสูงจากตลาด เนื่องจากเมื่อระยะทางการเชื่อมต่อภายในศูนย์ข้อมูลเกิน 10 เมตร สายเคเบิลทองแดงจะไม่สามารถตอบสนองความต้องการด้านแบนด์วิดท์ได้อีกต่อไป ทำให้การเชื่อมต่อผ่านแสงกลายเป็นทางเลือกที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ด้วยการใช้ประโยชน์จากความได้เปรียบทางเทคโนโลยีในผลิตภัณฑ์ DSP ออปติคอลและผลิตภัณฑ์การเชื่อมต่อผ่านแสง ทำให้ Marvell กลายเป็นซัพพลายเออร์หลักในตลาดการเชื่อมต่อผ่านแสงระดับโลก

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น เทคโนโลยีซิลิคอนโฟโตนิกส์ของ Marvell ช่วยขยายการเชื่อมต่อผ่านแสงจากระหว่างแร็คไปสู่ภายในแร็ค ภายในระบบ และแม้กระทั่งภายในแพ็คเกจชิป ซึ่งช่วยมอบโซลูชันการรับส่งข้อมูลที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับศูนย์ข้อมูล AI

เมื่อเร็วๆ นี้ บริษัทได้เสริมสร้างรากฐานทางเทคโนโลยีในด้านซิลิคอนโฟโตนิกส์ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้นผ่านการเข้าซื้อกิจการ Celestial และ Polariton Technologies ซึ่งเป็นบริษัทชิปออปติคอลความเร็วสูงสัญชาติสวิตเซอร์แลนด์

กรอบการดำเนินงานที่ฝ่ายบริหารเคยให้ไว้ก่อนหน้านี้ได้เสนอแนวทางตลาดที่ชัดเจน โดยคาดการณ์ว่ารายได้จากศูนย์ข้อมูลจะเติบโตประมาณ 40% ในปีงบประมาณ 2027 ขณะที่รายได้จากการเชื่อมต่อคาดว่าจะเพิ่มขึ้นกว่า 50% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าประมาณการเดิมที่ 30% อย่างมีนัยสำคัญ

ผลตอบรับจากสถาบันต่างๆ ก็เป็นไปในเชิงบวกเช่นกัน โดย Oppenheimer ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Marvell จาก 170 ดอลลาร์ เป็น 200 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม พร้อมคงอันดับความน่าลงทุนที่ "Outperform" โดยเน้นย้ำถึงส่วนแบ่งการตลาดที่สำคัญและศักยภาพการเติบโตของบริษัทในตลาดเครือข่ายแบบใช้สาย

กุญแจสำคัญของรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกที่กำลังจะมาถึงอยู่ที่ว่า ฝ่ายบริหารจะสามารถแสดงให้นักลงทุนเห็นได้หรือไม่ว่า ธุรกิจต่างๆ เช่น การเชื่อมต่อผ่านแสง, ซิลิคอนโฟโตนิกส์, CXL และ PCIe switching กำลังกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของศูนย์ข้อมูลอย่างแท้จริง ไม่ใช่เพียงแค่การนำเสนอแนวคิดเกี่ยวกับ AI ในระยะยาวเท่านั้น

การรับรองเชิงกลยุทธ์จากสองยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมชิป

ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ราคาหุ้นของ Marvell Technology พุ่งสูงขึ้นถึง 120% โดยทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างต่อเนื่อง ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของตลาดผ่านการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นได้อย่างเต็มที่

ขณะเดียวกัน การถือครองสถานะโดยสองยักษ์ใหญ่แห่งวงการชิปอย่าง AMD ( AMD) และ Nvidia ( NVDA ) ได้ช่วยเพิ่มน้ำหนักให้กับความเชื่อมั่นนี้อย่างมีนัยสำคัญ โดยการเปิดเผยสัดส่วนการถือหุ้นของ AMD เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้จุดชนวนให้เกิดการคาดการณ์ในตลาดเกี่ยวกับการควบรวมเชิงกลยุทธ์ที่อาจเกิดขึ้น ในขณะที่การลงทุนเชิงกลยุทธ์มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ของ Nvidia เป็นการรับรองบริษัทในสองมิติ ทั้งจากมุมมองด้านเทคนิคและด้านระบบนิเวศ

เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม AMD ได้เปิดเผยสถานะการถือครองหุ้นใน Marvell ในการรายงานต่อหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งความเคลื่อนไหวดังกล่าวได้จุดชนวนการอภิปรายในตลาดอย่างรวดเร็ว โดยในวันถัดมา หุ้นของ Marvell พุ่งขึ้น 8.18% ปิดที่ 177.95 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ตลาดเชื่อมโยงความเคลื่อนไหวนี้กับการเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์ที่อาจเกิดขึ้นทันที โดย AMD มีความแข็งแกร่งอย่างมากในด้าน CPU และ GPU สำหรับศูนย์ข้อมูล แต่ยังมีข้อบกพร่องในเทคโนโลยีการเชื่อมต่อสำหรับ AI (AI Interconnect) ซึ่งเป็นสาขาที่ Marvell เป็นผู้นำอย่างแท้จริง

แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะยังไม่ได้ออกแถลงการณ์อย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการควบรวมหรือเข้าซื้อกิจการ แต่การถือหุ้นของ AMD เองก็ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่ายักษ์ใหญ่ด้านชิปที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดประมาณ 4 แสนล้านดอลลาร์รายนี้ กำลังให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดต่อมูลค่าเชิงกลยุทธ์ของ Marvell

เมื่อเทียบกับการวางตำแหน่งที่แยบคายของ AMD ความเคลื่อนไหวของ Nvidia นั้นมีความตรงไปตรงมามากกว่า

เมื่อวันที่ 31 มีนาคม Nvidia และ Marvell ได้ประกาศความเป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ โดย Nvidia ได้รวม Marvell เข้ากับระบบนิเวศ AI Factory และ AI-RAN ผ่านแพลตฟอร์ม NVLink Fusion และเสร็จสิ้นการลงทุนเชิงกลยุทธ์มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์

สำหรับ Marvell มูลค่าของข้อตกลงนี้ไปไกลกว่าเพียงแค่ตัวเม็ดเงินลงทุน เนื่องจากเทคโนโลยีที่ผสานรวมกันได้ทำให้ Marvell ก้าวขึ้นสู่จุดตัดที่สำคัญของทั้งระบบนิเวศ GPU และ ASIC โดย NVLink Fusion ช่วยให้ลูกค้าสามารถปรับใช้ชิปแบบกำหนดเองและผลิตภัณฑ์เครือข่ายของ Marvell บนสถาปัตยกรรมของ Nvidia ได้อย่างยืดหยุ่น เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI แบบเฮเทอโรจีเนียส ขณะเดียวกัน การลงทุนเชิงกลยุทธ์มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ยังสะท้อนถึงการยอมรับสูงสุดจาก Nvidia ต่อสถานะทางเทคโนโลยีของ Marvell