มูลค่าตลาดของ Arm ทะลุ 3 แสนล้านดอลลาร์, การถือหุ้น 87% ของ SoftBank ส่งผลให้กลายเป็นผู้ชนะรายใหญ่ที่สุด, Arm สร้างความตื่นตัวอย่างหนักให้แก่ Wall Street ด้วย CPU ได้อย่างไร?

TradingKey - แรงหนุนจากปัจจัยกระตุ้นที่แข็งแกร่งของความต้องการพลังประมวลผล AI ทั่วโลกที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ยักษ์ใหญ่ด้านสถาปัตยกรรมชิป Arm ( ARM) บรรลุหลักไมล์สำคัญครั้งประวัติศาสตร์

เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคมที่ผ่านมา ราคาหุ้นปิดพุ่งขึ้น 16.16% และยังคงทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) พุ่งทะลุ 3.173 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ก้าวข้ามระดับ 3 แสนล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก โดยในการซื้อขายวันก่อนหน้า ราคาหุ้นของ Arm ปรับตัวขึ้นแล้ว 15.05% ปิดที่ 256.73 ดอลลาร์ และแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 259.44 ดอลลาร์ เพียงสองวันทำการ ราคาหุ้นพุ่งขึ้นสะสมรวมกว่า 33% ขณะที่มูลค่าตลาดทะยานขึ้นมากกว่า 7 หมื่นล้านดอลลาร์

ความสำเร็จครั้งประวัติศาสตร์นี้ส่งผลให้ SoftBank Group ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Arm และ Masayoshi Son ผู้ก่อตั้ง ได้รับผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมที่สุดในอาชีพการลงทุนของพวกเขา โดยมีการประเมินว่า SoftBank ได้ลงทุนสะสมไปรวมประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์เพื่อถือหุ้น 87% ใน Arm ผ่านการเข้าซื้อกิจการเพื่อถอนตัวออกจากตลาดหลักทรัพย์ในปี 2016 และการซื้อหุ้นคืนก่อนการทำ IPO ในปี 2023 ปัจจุบัน กำไรทางบัญชีจากการลงทุนนี้สูงเกินกว่า 2.2 แสนล้านดอลลาร์ คิดเป็นผลตอบแทนสูงถึง 550%

ในขณะเดียวกัน ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ ARM ได้ขับเคลื่อนให้ราคาหุ้นของ SoftBank ปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย โดยเมื่อวันศุกร์ หุ้นของ SoftBank พุ่งขึ้น 13.75% ในตลาดโตเกียว หลังจากที่ทะยานขึ้นถึง 20% ภายในวันเดียวเมื่อวันพฤหัสบดี ส่งผลให้มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นกว่า 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันเดียว

นอกจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ Arm แล้ว ยังมีข่าวเกี่ยวกับแผนการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ของ OpenAI ซึ่ง SoftBank ถือหุ้นอยู่กว่า 10% ยิ่งไปกว่านั้น SB Energy ซึ่งเป็นบริษัทในพอร์ตโฟลิโอด้านโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล ได้ประกาศว่าจะยื่นแบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์สำหรับการทำ IPO แบบเป็นความลับ ปัจจัยข่าวเชิงบวกที่เกิดขึ้นพร้อมกันนี้ได้ร่วมกันผลักดันการฟื้นตัวของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ SoftBank

Vey Sern Ling ที่ปรึกษาอาวุโสด้านตราสารทุนจาก UBP ระบุในการให้สัมภาษณ์ว่า ราคาหุ้นปัจจุบันของ SoftBank เริ่มสะท้อนถึงมูลค่าของสินทรัพย์หลัก ซึ่งรวมถึงการพุ่งขึ้นของ Arm และการจดทะเบียน IPO ของ OpenAI ที่กำลังจะเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม เขาเตือนด้วยว่าโดยปกติแล้วนักลงทุนมักจะใช้ส่วนลดมูลค่า (Valuation Discount) กับบริษัทโฮลดิ้ง เนื่องจากเป็นเรื่องยากที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับมูลค่าทั้งหมดของสินทรัพย์ในบริษัทลูก พร้อมตั้งข้อสังเกตว่าควรพิจารณาวิธีการประเมินมูลค่าด้วยสินทรัพย์สุทธิ (NAV) หรือการประเมินมูลค่าแบบแยกส่วนธุรกิจ (Sum-of-the-Parts หรือ SOTP) ด้วยความระมัดระวัง

ทำไม Bernstein ถึงมีมุมมองเชิงบวกต่อ Arm?

ปัจจัยหนุนสำคัญที่ผลักดันการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งของ ARM ในสัปดาห์นี้มาจากรายงานการวิจัยเชิงลึกโดย Bernstein วาณิชธนกิจชื่อดัง ซึ่งได้เริ่มบทวิเคราะห์หุ้น ARM พร้อมให้เรตติ้งที่ "Outperform" และตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 300 ดอลลาร์

มุมมองเชิงบวกของ Bernstein มุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนผ่านยุคสมัยของเทคโนโลยี AI โดยนักวิเคราะห์ระบุว่า Generative AI กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วจากยุค 1.0 ของแชตบอตเข้าสู่ยุค 2.0 ของ "Agentic AI" ที่สามารถปฏิบัติภารกิจหลายขั้นตอนได้โดยอัตโนมัติ แนวโน้มนี้กำลังขับเคลื่อน "ยุคทอง" ของ CPU โดยตรง เนื่องจากการรัน AI agent จำเป็นต้องประมวลผลตรรกะที่ซับซ้อนจำนวนมาก ส่งผลให้ความต้องการ CPU ในตลาดพุ่งสูงขึ้น

ด้วยประสิทธิภาพการใช้พลังงานที่เหนือชั้น Arm จึงอยู่ในฐานะผู้ได้รับประโยชน์หลักจากแนวโน้มเชิงโครงสร้างนี้ โดย Bernstein คาดการณ์ว่าส่วนแบ่งการตลาด CPU ของ Arm อาจเพิ่มขึ้นเป็นสี่เท่าในอีกสี่ปีข้างหน้า โดยมีเป้าหมายที่ตลาดรวมมูลค่า 1.37 แสนล้านดอลลาร์ และคาดว่ากำไรอาจเพิ่มขึ้นถึงห้าเท่าภายในปี 2030

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของ Arm เป็นปัจจัยสนับสนุนความคาดหวังที่สดใสเหล่านี้ โดยในไตรมาสล่าสุด รายได้ของ Arm เติบโตขึ้น 20% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะที่ 1.49 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิพุ่งขึ้น 49% สู่ระดับ 313 ล้านดอลลาร์ สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการสถาปัตยกรรมชิปที่ขยายตัวครอบคลุมตั้งแต่โทรศัพท์มือถือไปจนถึงระบบคลาวด์คอมพิวติ้ง

นอกจาก Bernstein แล้ว วาณิชธนกิจรายใหญ่อื่นๆ อีกหลายแห่งยังได้ปรับเพิ่มความคาดหวังด้านมูลค่าของ ARM เมื่อเร็วๆ นี้ด้วย โดย Jefferies ( JEF) ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นอย่างมากจาก 210 ดอลลาร์ เป็น 290 ดอลลาร์ ขณะที่ Citi ( C) ได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตสำหรับตลาด CPU เซิร์ฟเวอร์อย่างมีนัยสำคัญ

Arm ใช้ประโยชน์จาก CPU เพื่อการสร้างจุดเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ได้อย่างไร

ในอดีต เมื่อมีการกล่าวถึงกำลังการประมวลผลของปัญญาประดิษฐ์ ความสนใจของตลาดเกือบทั้งหมดมุ่งเน้นไปที่ NVIDIA ( NVDA) และ GPU อันทรงพลังของบริษัท เนื่องจากในระยะแรกของการพัฒนา AI ซึ่งก็คือขั้นตอน "การฝึกอบรมโมเดล" (model training) จำเป็นต้องมีขีดความสามารถในการประมวลผลแบบขนานมหาศาล และด้วยข้อได้เปรียบทางสถาปัตยกรรม ทำให้ GPU กลายเป็น "ราชาแห่งกำลังการประมวลผล" ที่ไม่มีใครโต้แย้งได้ในช่วงระยะนี้

อย่างไรก็ตาม เมื่อเทคโนโลยีก้าวเข้าสู่ระยะที่สอง หรือขั้นตอนการอนุมาน (inference phase) ซึ่งมีการนำโมเดลที่ฝึกฝนแล้วมาปรับใช้ในการใช้งานจริง ความต้องการของตลาดกำลังเปลี่ยนทิศทางจาก GPU ฝั่งการฝึกอบรมไปสู่ CPU ที่รับหน้าที่ประสานงานและประมวลผลคำสั่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อระบบ AI agent ที่ต้องการการแทรกแซงจากมนุษย์น้อยที่สุดเริ่มได้รับความนิยมมากขึ้น ส่งผลให้อิทธิพลของ CPU ในการดำเนินงานของดาต้าเซ็นเตอร์รายวันเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ข้อมูลจากการวิเคราะห์อุตสาหกรรมคาดว่า ขนาดตลาดของ CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์จะแตะระดับ 1.37 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2030

ความเชื่อมั่นนี้ไม่ใช่เพียงแค่คำพูด เนื่องจากรายได้ค่าลิขสิทธิ์ของ Arm ในภาคส่วนดาต้าเซ็นเตอร์ได้พุ่งสูงขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบรายปี ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าในยุค AI ที่ให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพการใช้พลังงานและการระบายความร้อน ข้อได้เปรียบด้านการใช้พลังงานต่ำของ Arm ได้กลายเป็นอาวุธในการแข่งขันที่ทรงพลัง

นอกเหนือจากการอนุญาตใช้สิทธิในสถาปัตยกรรมแบบดั้งเดิมแล้ว Arm ยังมีการก้าวกระโดดครั้งสำคัญในโมเดลธุรกิจในปีนี้ โดยจากเดิมที่เป็นเพียงผู้อนุญาตให้ใช้สิทธิในทรัพย์สินทางปัญญา (IP) Arm ได้เปิดตัว CPU ระดับ AGI สำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ AI ที่พัฒนาขึ้นเองเป็นครั้งแรกอย่างเป็นทางการในเดือนมีนาคม พร้อมประกาศก้าวเข้าสู่การออกแบบผลิตภัณฑ์ชิปอย่างเต็มตัว โดยชิประดับไฮเอนด์รุ่นนี้ซึ่งผลิตด้วยกระบวนการ 3 นาโนเมตรขั้นสูงของ TSMC ได้รับการยืนยันการนำไปใช้งานโดย Meta ยักษ์ใหญ่โซเชียลมีเดียทันทีที่เปิดตัว

สิ่งที่สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดมากยิ่งขึ้นคือ ฝ่ายบริหารได้เปิดเผยว่าความต้องการสั่งซื้อรวมสำหรับชิปที่พัฒนาขึ้นเองนี้สำหรับปีงบประมาณ 2027 และ 2028 ได้พุ่งสูงเกินกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างระมัดระวังในช่วงเริ่มต้นของผลิตภัณฑ์ใหม่เป็นอย่างมาก