พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 1 ของ JPMorgan: วานิชธนกิจและ NII เป็นปัจจัยขับเคลื่อนคู่, ตลาดรอคอยไดมอนเพื่อ "กำหนดทิศทาง"

TradingKey - ในสัปดาห์นี้ ฤดูกาลรายงานผลประกอบการของกลุ่มธนาคารเพื่อการลงทุนในสหรัฐฯ ได้เริ่มต้นขึ้นอย่างเป็นทางการ ในฐานะธนาคารที่มีสินทรัพย์รวมขนาดใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ และระดับโลก JPMorgan Chase ( JPM.US) จะเปิดเผยรายงานผลประกอบการประจำไตรมาสแรกของปี 2569 ในวันที่ 14 เมษายน เวลา 07:00 น. ตามเวลา ET โดยตลาดคาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว (EPS) จะอยู่ที่ประมาณ 5.46 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7.7% เมื่อเทียบรายปี และมีรายได้ประมาณ 4.856 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7.2% เมื่อเทียบรายปี

เบื้องหลังผลประกอบการที่กำลังจะประกาศนี้ มีสองคำถามสำคัญที่น่าจับตามองอย่างยิ่ง ได้แก่ เครื่องยนต์การเติบโตของ JPMorgan Chase ยังคงแข็งแกร่งหรือไม่? และ 'บริษัทที่เป็นตัวบ่งชี้ทิศทางตลาด' แห่งวอลล์สตรีทรายนี้จะมีมุมมองต่อแนวโน้มตลอดทั้งปีอย่างไร ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ปกคลุมอยู่?

ธุรกิจวานิชธนกิจฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) เป็นแนวปราการที่มั่นคง

ผู้บริหารของ JPMorgan ส่งสัญญาณต่อสาธารณะในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ว่า รายได้ค่าธรรมเนียมจากวานิชธนกิจในไตรมาสแรกคาดว่าจะเติบโตในระดับเลขหลักเดียวช่วงกลางถึงสูง ขณะที่รายได้จากตลาดก็มีแนวโน้มที่จะบันทึกการเติบโตในระดับเลขหลักเดียวช่วงกลางถึงสูงเช่นกัน

แม้จะมีความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางในช่วงปลายไตรมาสแรก แต่กิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ทั่วโลกยังคงคึกคัก โดยได้รับแรงหนุนจากกระแสการบูรณาการ AI และตลาดการออกหุ้นกู้ภาคเอกชนยังคงแข็งแกร่ง นอกจากนี้ ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดทุนทั่วโลกในช่วงไตรมาสแรกยังช่วยกระตุ้นกิจกรรมการซื้อขายของลูกค้าในสินทรัพย์ประเภทหุ้นและตราสารหนี้อย่างมีนัยสำคัญ โดย Zacks คาดการณ์ว่ารายได้จากการซื้อขายหุ้นของ JPM มีแนวโน้มที่จะรักษาผลงานที่แข็งแกร่งจากไตรมาสก่อนหน้าที่พุ่งขึ้นถึง 40% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ในอีกด้านหนึ่ง การทรงตัวของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ซึ่งเป็นแหล่งกำไรหลักของธนาคาร จะเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญสำหรับรายงานผลประกอบการครั้งนี้ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะเข้าสู่วงจรการลดอัตราดอกเบี้ย แต่อัตราดอกเบี้ยยังคงไม่มีการเปลี่ยนแปลงในไตรมาสแรก ประกอบกับการฟื้นตัวในระดับปานกลางของความต้องการสินเชื่อเพื่อการพาณิชย์และอุตสาหกรรม รวมถึงผลกระทบที่ล่าช้าของการปรับราคาตามมูลค่าสินทรัพย์ (asset repricing) ปัจจัยเหล่านี้ได้ช่วยให้ NII ไม่ลดลงอย่างรุนแรง ทั้งนี้ การคาดการณ์เฉลี่ยของตลาดระบุว่า NII ตลอดทั้งปี 2569 ของ JPM จะอยู่ที่ประมาณ 1.03 แสนล้านดอลลาร์ ถึง 1.045 แสนล้านดอลลาร์

ถ้อยแถลงของ CEO ไดมอน กลายเป็นตัวชี้วัดสำคัญต่อทิศทางของวอลล์สตรีท

แทนที่จะให้ความสำคัญกับตัวเลขรายได้และกำไรที่เจาะจง ความคาดหวังของตลาดต่อรายงานผลประกอบการในครั้งนี้มุ่งเน้นไปที่การคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจมหภาคของนายเจมี ไดมอน ซีอีโอของ JPMorgan Chase มากกว่า โดยหนึ่งในประเด็นหลักที่น่าจับตามองในรายงานไตรมาสนี้คือ ฝ่ายบริหารจะปรับเพิ่มคาดการณ์ผลดำเนินงาน (guidance) ของทั้งปีอีกครั้งหรือไม่ หลังจากที่มีผลงานที่แข็งแกร่งในไตรมาสแรก

เมื่อเร็วๆ นี้ Deutsche Bank ระบุในบทวิเคราะห์คาดการณ์ว่า ด้วยการเติบโตของสินเชื่อและความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น JPMorgan อาจเป็นหนึ่งในธนาคารเพียงไม่กี่แห่งที่สามารถปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ได้อีกครั้ง

ข้อมูลที่รวบรวมโดย LongPort แสดงให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นตามที่บ่งชี้โดยตลาดออปชันสำหรับรายงานผลประกอบการครั้งนี้อยู่ที่ประมาณ ±3.54% โดยความผันผวนที่ตลาดคาดหวังนั้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยความผันผวนจริงที่ 2.71% หลังการรายงานผลประกอบการในช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนถึงความไม่แน่นอนในระดับสูงในสภาพแวดล้อมการกำหนดราคาปัจจุบัน

ถ้อยแถลงของนายไดมอนมักจะถูกตลาดตีความว่าเป็น "แนวทางอย่างไม่เป็นทางการ" สำหรับนักลงทุนในการประเมินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) แนวโน้มเศรษฐกิจ และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์

ในรายงานไตรมาสที่ 4 ที่ผ่านมา ความเห็นของนายไดมอนเกี่ยวกับ "เมฆพายุ" ที่ก่อตัวเหนือเศรษฐกิจ ได้ฉุดให้ราคาหุ้นร่วงลงมากกว่า 4% ภายในวันเดียว และส่งผลกระทบต่อหุ้นกลุ่มธนาคารทั้งระบบ ในปัจจุบัน สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคมีความซับซ้อนยิ่งกว่าเมื่อ 3 เดือนก่อน โดยเมื่อวันเสาร์ที่ผ่านมา เกิดความขัดแย้งบางส่วนในการเจรจาที่กรุงอิสลามาบัด ขณะที่นายทรัมป์ประกาศปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งกลับมาเหนือระดับ 100 ดอลลาร์ และความไม่แน่นอนของห่วงโซ่อุปทานโลกกำลังส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังภาคเศรษฐกิจจริง

การฟื้นตัวของความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อซึ่งได้รับแรงหนุนจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น ประกอบกับความคาดหวังที่ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ลดลงเหลืออย่างมากเพียงครั้งเดียว ได้สร้างตัวแปรใหม่ให้กับส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิของอุตสาหกรรมธนาคาร นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs ระบุในรายงานวิจัยที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ว่า นักลงทุนจะให้ความสนใจกับการปรับปรุงคาดการณ์ NII ทั้งปี ผลกระทบของความผันผวนของตลาดต่อรายได้จากตลาดทุน และผลกระทบของราคาพลังงานที่สูงขึ้นต่อคุณภาพสินเชื่อและการตั้งสำรองหนี้สูญ

นอกจากนี้ ความคืบหน้าในการรวมพอร์ตโฟลิโอ Apple Card ที่ JPM รับช่วงต่อจาก Goldman Sachs เมื่อปลายปีที่แล้ว ตลอดจนคุณภาพสินทรัพย์ของสินเชื่อเพื่อการอุปโภคบริโภค เป็นรายละเอียดที่ตลาดกำลังติดตามอย่างใกล้ชิด

ในภาพรวม คาดว่ารายงานไตรมาส 1 ของ JPMorgan จะแสดงผลงานที่ "มีการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในด้านวานิชธนกิจ รายได้ NII ที่สม่ำเสมอ และคุณภาพสินเชื่อที่จัดการได้" อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางสถานการณ์ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจากการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้น นักลงทุนจึงมุ่งหวังที่จะรับฟังการประเมินล่าสุดของนายไดมอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจทั้งปี ความเสี่ยงด้านเครดิต และผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์

ในฐานะหุ้นที่เป็นตัวบ่งชี้ทิศทางของอุตสาหกรรมธนาคารสหรัฐฯ ผลประกอบการของ JPMorgan ไม่เพียงแต่จะกำหนดทิศทางราคาหุ้นของตนเองในระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังจะเป็นตัวกำหนดทิศทางให้กับหุ้นกลุ่มธนาคารทั้งหมดและตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในวงกว้างอีกด้วย