Arm และ MercadoLibre ที่ได้รับการสนับสนุนโดย Nvidia: กรณีโอกาสการปรับตัวเพิ่มขึ้น 430% และ 150% จากมุมมองของเฮดจ์ฟันด์

TradingKey - ตามรายงานของผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ชั้นนำ บริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจาก Nvidia อย่าง Arm(ARM) และ MercadoLibre(MELI) เป็นตัวแทนของสองเรื่องราวการเติบโตของการลงทุนที่แตกต่างกัน โดยบริษัทแรกใช้ประโยชน์จากความเฟื่องฟูของโครงสร้างพื้นฐาน AI จากการยอมรับโดยนัยของ Nvidia ขณะที่บริษัทที่สองเป็นผู้นำอันดับหนึ่งในตลาดอีคอมเมิร์ซของละตินอเมริกา และทั้งคู่สามารถสร้างผลตอบแทนในช่วง 5 ปีที่อาจเปลี่ยนเงินลงทุนเริ่มต้นเพียงเล็กน้อยให้กลายเป็นเงินหลายล้านดอลลาร์ได้

เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา Philippe Laffont ผู้ก่อตั้ง Coatue Management ซึ่งทำผลงานได้เหนือกว่าดัชนี S&P 500 ถึง 120 basis points ในช่วง 3 ปีล่าสุด ได้ให้ข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับดัชนีการเติบโต Fantastic 40 ของเขา และสรุปว่า Arm Holdings และ MercadoLibre เป็นโอกาสในการเข้าซื้อในปัจจุบันที่นักลงทุนสามารถคาดหวังได้ว่าจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น 430% และ 150% ตามลำดับ ภายในปี 2030

ภูมิหลัง: รายงานสรุปผลงานอันโดดเด่นของ Coatue

ดัชนีพอร์ตโฟลิโอของบริษัทในเครือ Coatue Capital ได้รับการปรับปรุงล่าสุดในเดือนมิถุนายน 2025 โดย Coatue ได้กำหนดเป้าหมายมูลค่าตลาดให้กับแต่ละบริษัท ตัวอย่างเช่น Arm ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าอยู่ที่ 1.48 แสนล้านดอลลาร์ ถูกคาดการณ์ว่าจะมีมูลค่าพุ่งขึ้นเป็น 7.87 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 และจะสร้างผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีประมาณ 40% ในช่วงเวลาดังกล่าว ขณะเดียวกัน Mercado Libre ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่า 1.2 แสนล้านดอลลาร์ คาดว่าจะมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดแตะระดับ 3 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 และสร้างผลตอบแทนประมาณ 20% ต่อปี ทั้งนี้ การคาดการณ์ดังกล่าวถือว่ามีความน่าเชื่อถืออย่างมากเมื่อพิจารณาจากชื่อเสียงของ Laffont อย่างไรก็ตาม ในท้ายที่สุดแล้วย่อมขึ้นอยู่กับความยั่งยืนในการดำเนินธุรกิจในระยะยาวของบริษัทแต่ละแห่ง

หลักการสำคัญประการที่ 1: การเปลี่ยนผ่านสู่ดาต้าเซ็นเตอร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของ Arm โดยมี Nvidia เป็นผู้สนับสนุนหลัก

เป็นเวลาหลายปีที่ Arm ถือเป็นผู้อยู่เบื้องหลังความสำเร็จของการพัฒนาอุปกรณ์พกพาเนื่องจากประสิทธิภาพในการประหยัดพลังงาน โดยมี Nvidia เป็นผู้สนับสนุนหลักในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ ซึ่งได้พัฒนาโครงสร้างพื้นฐานชิปสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์รุ่นใหม่ทั้งหมดโดยขับเคลื่อนด้วยนวัตกรรมของ Arm ทั้งนี้ ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา มีจำนวนลูกค้าที่ใช้ชิปสถาปัตยกรรม Arm สำหรับเซิร์ฟเวอร์เติบโตขึ้นอย่างก้าวกระโดดถึง 14 เท่า หรือมากกว่า 70,000 ราย การเติบโตดังกล่าวได้รับแรงหนุนหลักจากการสนับสนุนขององค์กรหลายแห่งที่นำเทคโนโลยีของ Arm ไปใช้งาน รวมถึงการลงทุนมหาศาลโดย Nasdaq (Nvidia ได้ลงทุน 178 ล้านดอลลาร์ใน Arm) ซึ่งได้พัฒนาชิป Grace เพื่อนำชิปของ Arm มาเป็นองค์ประกอบพื้นฐานสำหรับระบบแร็คสเกล (rack-scale systems) รุ่นถัดไปที่จะเข้ามาแทนที่โครงสร้างพื้นฐานเดิมทั้งหมด นอกจากนี้ Amazon, Google และ Microsoft ยังได้ออกแบบชิปของตนเองบนพื้นฐานของ AWS ซึ่งใช้สถาปัตยกรรมล่าสุดของ Arm ด้วยเช่นกัน

ประเด็นหลักที่ 2: Mercadolibre – การดำเนินตามกลยุทธ์ของ Amazon ในภูมิภาคที่อัตราการเข้าถึงตลาดยังอยู่ในระดับต่ำ

จากตัวเลขล่าสุดพบว่าอีคอมเมิร์ซในสหรัฐฯ มีสัดส่วนมากกว่า 30% ของยอดค้าปลีกทั้งหมดในสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับลาตินอเมริกาที่มีสัดส่วนเพียงประมาณ 15% เท่านั้น โดย MercadoLibre ยังคงเป็นผู้ค้าปลีกออนไลน์รายใหญ่ที่สุดด้วยส่วนแบ่งการตลาด 28% ในภูมิภาค และมีการคาดการณ์ว่าส่วนแบ่งการตลาดจะเพิ่มขึ้นเป็น 30% ภายในปี 2026 นอกจากนี้ MercadoLibre ยังได้สร้างระบบนิเวศเพื่อสนับสนุนธุรกิจในลักษณะเดียวกับ Amazon ซึ่งรวมถึงการสร้างเครือข่ายโลจิสติกส์ที่รวดเร็วและครอบคลุมที่สุดในลาตินอเมริกา แพลตฟอร์มฟินเทคออนไลน์ที่ใหญ่ที่สุด (Mercado Pago) และบริษัทเทคโนโลยีโฆษณาที่มีการเติบโตสูงสุดในโลก ขณะที่ MercadoLibre รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 34% สู่ระดับ 6.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งธุรกิจฟินเทคเติบโตขึ้น 40% และธุรกิจพาณิชย์เติบโตขึ้น 29% อย่างไรก็ตาม แม้ว่ากำไรสุทธิจะลดลงเพียงเล็กน้อยโดยมีสาเหตุหลักมาจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนเพื่อสร้างโอกาสในการเติบโต แต่บริษัทยังคงมีสถานะที่แข็งแกร่งสำหรับการเติบโตแบบทบต้นในระยะยาว

แนวคิดหลักประการที่ 3: ความคาดหวังด้านการเติบโตและจุดสมดุลของการประเมินมูลค่า

นักวิเคราะห์ในวอลล์สตรีทคาดการณ์ว่า Arm จะมีอัตราการเติบโตของกำไรที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 23% จนถึงสิ้นปีงบประมาณ 2027 ซึ่งส่งผลให้ค่า P/E ปัจจุบันของ Arm ที่ระดับ 87 เท่าดูสูงเป็นอย่างมาก แม้ว่าเมื่อพิจารณาจากข้อมูลในอดีตบริษัทจะสามารถทำผลงานได้เหนือกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ก็ตาม (โดยในช่วง 6 ไตรมาสติดต่อกันที่ผ่านมา Arm มีผลประกอบการสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เฉลี่ย 11%) ในทางกลับกัน MercadoLibre มีการซื้อขายที่ค่า P/E เพียง 58 เท่า ซึ่งมีราคาถูกกว่ามาก และคาดว่าจะมีอัตราการเติบโตของกำไรประมาณ 32% ต่อปีในช่วง 3 ปีข้างหน้า ซึ่งถือเป็นระดับราคาที่เหมาะสมกับแรงส่งของธุรกิจที่ดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ ความแตกต่างดังกล่าวมีสาเหตุมาจาก Arm มีทางเลือกเชิงกลยุทธ์ที่มากกว่า MercadoLibre อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากศูนย์ข้อมูล AI ทุกแห่งมีศักยภาพที่จะรองรับการทำงานบนสถาปัตยกรรมของ Arm ได้

ความเสี่ยง

ผลประกอบการไตรมาสล่าสุดของ Arm เผยให้เห็นถึงแนวโน้มที่สวนทางกัน ตัวอย่างเช่น บริษัทมีรายได้รวม 1 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น +12%) ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลง -8% นอกจากนี้ กำไรสุทธิแบบ Non-GAAP ของ Arm ในไตรมาสนี้ยังลดลง -13% ทั้งนี้ พันธมิตรควรตระหนักว่ามีเพียงไม่กี่ด้านเท่านั้นที่การร่วมเป็นพันธมิตรกับ Arm จะสร้างมูลค่าเชิงบวก เมื่อพิจารณาจากอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (Price to Sales) ในปัจจุบันที่สูงถึง 87 เท่า

Mercado Libre มีความผันผวนสูงมาโดยตลอด โดยในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา หุ้น MLBT ดิ่งลงมากกว่า 20% ถึงสองครั้ง ซึ่งมีสาเหตุบางส่วนมาจากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ท้าทายในละตินอเมริกา นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานของบริษัทยังได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากความผันผวนของค่าเงินและความเสี่ยงทางการเมืองในภูมิภาคดังกล่าว อย่างไรก็ตาม แม้จะเผชิญกับปัจจัยลบเหล่านี้ แต่อัตราการเข้าถึงอีคอมเมิร์ซในละตินอเมริกายังคงน้อยกว่าในสหรัฐอเมริกาอย่างมาก (15% เทียบกับ 30%)

แนวทางการลงทุนในขณะนี้

กลยุทธ์การลงทุนใน Arm ที่ดีที่สุดคือการเริ่มต้นด้วยสถานะขนาดเล็ก เนื่องจากทั้งความเชื่อมโยงกับ Nvidia และการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งในตลาดดาต้าเซ็นเตอร์จะยังคงเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง แต่อย่างไรก็ตาม ระดับราคาในขณะนี้ยังต้องอาศัยความใจเย็นในการรอจังหวะ หากราคาหุ้น Arm ปรับตัวลดลง จะถือเป็นจุดเข้าซื้อที่เหมาะสมกว่าในการสร้างสถานะการลงทุนเต็มจำนวน หรือการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญในสถานะที่กำลังสร้างขึ้น

ในทางกลับกัน MercadoLibre เป็นหุ้นที่ประเมินความคุ้มค่าระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนจากระดับปัจจุบันได้ง่ายกว่ามาก เนื่องจากค่า Multiple ที่ 58 เท่า ได้รับการสนับสนุนจากอัตราการเติบโตของกำไรที่คาดการณ์ไว้ที่ 32% พร้อมด้วยป้อมปราการทางธุรกิจในระบบนิเวศที่แข็งแกร่งซึ่งสร้างขึ้นจากธุรกิจโลจิสติกส์ การชำระเงิน และการโฆษณา สำหรับผู้ที่พร้อมรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับตลาดเกิดใหม่สามารถเข้าเปิดสถานะลงทุนในสัดส่วนที่มีนัยสำคัญได้ในวันนี้ ทั้งสองบริษัทถือเป็นตัวเลือกที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนที่เน้นการเติบโต อย่างไรก็ตาม ควรพิจารณาทั้งขนาดและจังหวะเวลาของการลงทุนให้สอดคล้องกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของนักลงทุนแต่ละราย