ราคาน้ำมันสปอตแตะระดับ 140 ดอลลาร์ คาดการณ์ตัวเลขจ้างงานที่ 60,000 ตำแหน่ง: สหรัฐฯ เสี่ยงเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นลำดับถัดไปหรือไม่?

TradingKey - รายงานจาก The Wall Street Journal ระบุว่า สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงย่ำแย่ลงอย่างต่อเนื่อง โดยนาวิกโยธินและกองพลส่งทางอากาศจำนวนหลายพันนายกำลังมุ่งหน้าไปยังภูมิภาคดังกล่าวตามคำสั่งของทรัมป์ ขณะที่อิหร่านกำลังเสริมความแข็งแกร่งในการป้องกันท่าเรือน้ำมัน พร้อมทั้งขู่ที่จะโจมตีเป้าหมายในวงกว้างขึ้นรอบอ่าวเปอร์เซีย และเริ่มการเกณฑ์ทหารขนานใหญ่

ท่ามกลางสถานการณ์ดังกล่าว รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมีนาคม ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในเวลา 08:30 น. ตามเวลา ET ของวันที่ 30 เมษายน จะเป็นข้อมูลสำคัญชุดแรกนับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน โดยข้อมูลนี้จะเป็นเกณฑ์สำคัญสำหรับตลาดในการประเมินสภาวะการจ้างงานและคาดการณ์ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้อยู่ในภาวะมองโลกในแง่ดีนัก โดยการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ระบุว่า ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเพียง 60,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานคาดว่าจะทรงตัวอยู่ที่ 4.4% นอกจากนี้ คาดว่ารายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงทั้งแบบรายเดือนและรายปีจะปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากระดับก่อนหน้า

เมื่อเทียบกับมาตรฐานในช่วงต้นทศวรรษนี้ การขยายตัวของการจ้างงานที่ 60,000 ตำแหน่งถือว่าอ่อนแออย่างมาก แม้กระทั่งก่อนที่จะเกิดความขัดแย้ง ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ก็ได้แสดงสัญญาณความอ่อนล้าออกมาแล้วในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลงไปถึง 92,000 ตำแหน่ง

ภายใต้ผลกระทบซ้ำซ้อนจากการจ้างงานที่อ่อนแอและราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังมุ่งหน้าไปในทิศทางใด?

คาดการณ์ตัวเลขการจ้างงานเดือนมีนาคมอยู่ที่ 60,000 ตำแหน่ง: สัญญาณเตือนสำหรับตลาดแรงงานหรือไม่?

บทวิเคราะห์ระบุว่า เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดแรงงานที่แทบไม่มีการสร้างงานเลยในช่วงปีที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นของการจ้างงานนอกภาคเกษตร 60,000 ตำแหน่งตามที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้นั้น ถือเป็นการเติบโตของการจ้างงานที่สูงกว่าระดับปกติแล้ว

แม้ว่าตัวเลขการเติบโตนี้จะดูค่อนข้างย่ำแย่เมื่อเทียบกับข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรจากปีก่อนๆ แต่ข้อมูลเดือนมีนาคมอย่างน้อยก็แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวของตลาดแรงงานเมื่อเทียบกับการลดลงของตำแหน่งงาน 92,000 ตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งอาจสะท้อนถึงแนวโน้มที่ "แข็งแกร่ง"

จากผลกระทบของความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และภาวะเศรษฐกิจถดถอย หลายบริษัทจึงไม่มีความเต็มใจที่จะจ้างงานจำนวนมากและไม่มีความต้องการที่จะเลิกจ้างพนักงานจำนวนมหาศาล ส่งผลให้ตลาดแรงงานหยุดชะงักและปรากฏในข้อมูลว่าเป็นการเติบโตของงานที่คงที่ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานได้เข้าสู่ระยะใหม่แล้ว

Guy Berger หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Homebase ชี้ให้เห็นว่าเกณฑ์ในการประเมินข้อมูลการจ้างงานจำเป็นต้องได้รับการกำหนดใหม่ โดยข้อมูลที่เคยดูย่ำแย่มากและอาจส่งสัญญาณเตือนภัยในอดีต อาจไม่ทำให้ใครตื่นตระหนกในปัจจุบัน กล่าวโดยสรุปคือ ภาวะชะงักงันของตลาดแรงงานทำให้ตลาดมีความอ่อนไหวต่อความผันผวนของการเติบโตของตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรน้อยลง

Berger ตั้งข้อสังเกตว่า ขณะนี้ตลาดให้ความสำคัญกับอัตราการว่างงานมากขึ้น ซึ่งเป็นบรรทัดฐานสำคัญของตลาดแรงงานและเป็นตัวชี้วัดหลักสำหรับเสถียรภาพของตลาดแรงงาน แม้ว่าการเติบโตของงานจะอ่อนแอ แต่อัตราการว่างงานปัจจุบันที่ 4.4% นั้น สูงกว่าปีที่แล้วเพียง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์เท่านั้น

ปัจจุบัน อัตราการว่างงานโดยรวมกำลังมีแนวโน้มขยับสูงขึ้นอย่างช้าๆ โดยเพิ่มขึ้นจาก 4.0% ในเดือนมกราคม 2025 เป็น 4.6% ในเดือนพฤศจิกายน และคาดว่าจะอยู่ที่ 4.4% ในเดือนมีนาคม สภาวะความปกติใหม่แบบ "กบต้ม" นี้รักษาความสมดุลที่เปราะบางไว้ และ Berger เชื่อว่ายังไม่มีสัญญาณที่แท้จริงว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเผชิญความเสี่ยงของภาวะถดถอย

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์จากวอลล์สตรีทบางส่วนไม่เห็นด้วย และสถาบันบางแห่งเพิ่งปรับเพิ่มโอกาสในการเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วง 12 เดือนข้างหน้า โดยโกลด์แมน แซคส์ (GS) ได้ปรับเพิ่มความน่าจะเป็นที่จะเกิดภาวะถดถอยสู่ระดับ 25% โดยระบุว่าภัยคุกคามจากผลกระทบที่เกิดขึ้นพร้อมกันทั้งการชะลอตัวของการจ้างงานและแรงกระแทกด้านพลังงานเป็นสิ่งที่ต้องเฝ้าระวัง ขณะที่มูดี้ส์ (MCO) คาดการณ์จากแบบจำลองว่าความน่าจะเป็นที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มขึ้นเป็น 49%

การจ้างงานที่อ่อนแอลงเทียบกับเงินเฟ้อที่พุ่งสูง: “Trolley Problem” ของเฟด

สำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) การเลือกระหว่างการปรับขึ้นหรือปรับลดอัตราดอกเบี้ยถือเป็นภาวะที่ตัดสินใจได้ยากเมื่อทั้งปัญหาการจ้างงานและเงินเฟ้อเกิดขึ้นพร้อมกัน โดยตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลงเป็นเหตุผลสนับสนุนการลดดอกเบี้ย ขณะที่เงินเฟ้อที่รุนแรงขึ้นจากราคาพลังงานที่พุ่งสูงได้จำกัดพื้นที่การดำเนินนโยบายของเฟด เนื่องจากนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายจะยิ่งซ้ำเติมปัญหาเงินเฟ้อให้รุนแรงขึ้น

ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยนโยบายคงอยู่ที่ระดับ 3.50%-3.75% ขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมีนาคมจะเพิ่มขึ้น 60,000 ตำแหน่ง ซึ่งถือเป็นการฟื้นตัวในระดับปานกลาง ภายใต้สถานการณ์นี้ คาดว่าเฟดจะยังคงรอดูท่าทีและมุ่งเน้นไปที่ผลกระทบของราคาพลังงานต่อเงินเฟ้อเพื่อประเมินขอบเขตการดำเนินนโยบายปรับลดดอกเบี้ย

หากข้อมูลการจ้างงานอ่อนแอเกินคาดพร้อมกับอัตราว่างงานที่สูงขึ้น เฟดอาจหันมาให้ความสำคัญกับการ "รักษาการจ้างงาน" เป็นอันดับแรก ซึ่งจะเพิ่มโอกาสในการลดดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม หากการจ้างงานดีขึ้นแต่ได้รับแรงกดดันจากราคาพลังงาน จังหวะการลดดอกเบี้ยจะถูกเลื่อนออกไป หรือเฟดอาจถึงขั้นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามที่ตลาดคาดการณ์

ความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในขณะนี้ซ่อนอยู่ในการประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจที่อาจผิดพลาดของเฟด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากข้อมูลการจ้างงานอ่อนแอถึงขีดสุดแล้วแต่เฟดยังคงรอดูสถานการณ์ ภาวะถดถอยจะส่งผลกระทบต่อภาคการบริโภคเป็นลำดับแรก

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเป็นเพียงหนึ่งในเกณฑ์การตัดสินใจของเฟดเท่านั้น ในปัจจุบันที่ความน่าเชื่อถือของข้อมูลการจ้างงานลดลง นักวิเคราะห์มองว่าความสำคัญของข้อมูลรายครั้งมีน้อยลง และการประเมินต้องพึ่งพาแหล่งข้อมูลที่หลากหลายรวมถึงแนวโน้มของข้อมูลอนุกรมเวลา