จีน: ภาวะชะงักงันจะยังคงอยู่ในขณะที่รูปแบบการเติบโตเปลี่ยนแปลง – Commerzbank

ดร. เฮนรี เฮา จาก Commerzbank ให้ความเห็นว่าตลาดที่อยู่อาศัยของจีนยังคงอยู่ในภาวะหยุดชะงักเชิงโครงสร้างเป็นเวลาห้าปีหลังวิกฤต Evergrande ราคาบ้านระดับประเทศเดินตามเส้นทางรูปตัว L โดยมีความแตกต่างแบบรูปตัว K ระหว่างเมืองชั้นนำระดับ 1 กับเมืองชั้นล่าง ความต้องการที่อ่อนแอ การระดมทุนที่เข้มงวดขึ้น และปัจจัยด้านประชากรศาสตร์หมายความว่าอสังหาริมทรัพย์จะไม่เป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลักของจีนอีกต่อไป เนื่องจากปักกิ่งหันไปลงทุนในภาคส่วนใหม่ๆ

ราคารูปตัว L วัฏจักรการก่อสร้างแตกแยก

“ภาวะถดถอยของอสังหาริมทรัพย์จีนจะครบรอบห้าปีในเดือนกรกฎาคม 2026 แม้ราคาจะมีเสถียรภาพในบางพื้นที่ของเมืองชั้นนำ ตลาดที่อยู่อาศัยระดับประเทศยังคงติดอยู่ในภาวะหยุดชะงัก การวิเคราะห์วัฏจักรการก่อสร้างของเราชี้ให้เห็นว่าภาวะหยุดชะงักเชิงโครงสร้างจะยังคงอยู่ต่อไปในขณะที่ปักกิ่งหันไปสู่แรงขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ๆ”

“การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่เพียง 53 เปอร์เซ็นต์ของจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม 2021 การเริ่มต้นก่อสร้างลดลงเหลือเพียง 24 เปอร์เซ็นต์ของระดับเดิม ซึ่งรับประกันได้ว่าอุตสาหกรรมนี้จะยังคงเป็นภาระต่อเศรษฐกิจ การก่อสร้างที่เสร็จสมบูรณ์แสดงความยืดหยุ่นในระดับ 55 เปอร์เซ็นต์ แต่ทั้งหมดนี้เป็นผลจากนโยบาย”

“นโยบายของปักกิ่งมุ่งจัดการกับการลดลงมากกว่าการกระตุ้นการฟื้นตัวครั้งใหญ่ ทางการได้ลดอัตราดอกเบี้ยจำนอง ลดเงินดาวน์ และสนับสนุนรัฐบาลท้องถิ่นให้ซื้อบ้านที่ยังขายไม่ออก อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างจำกัดผลกระทบเหล่านี้”

“ที่สำคัญ การลดขนาดเชิงโครงสร้างนี้ถูกล็อกไว้ด้วยแรงกดดันด้านประชากรศาสตร์ คลื่นการย้ายถิ่นจากชนบทสู่เมืองที่เคยเกิดขึ้นอย่างมากได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว และอัตราการเกิดที่ลดลงทำให้กลุ่มผู้ซื้อบ้านครั้งแรกลดลง เมื่อเทียบกับวิกฤตในอดีต จีนกำลังเลียนแบบช่วงเวลาการฟื้นตัวที่ยาวนานของสเปนมากกว่าการฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว”

“ยุคที่อสังหาริมทรัพย์เป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลักได้สิ้นสุดลงอย่างชัดเจน ดังนั้น ปักกิ่งจึงได้เปลี่ยนเงินทุนไปสู่แรงขับเคลื่อนใหม่ๆ เช่น เทคโนโลยีสีเขียว ยานยนต์ไฟฟ้า และอุปกรณ์อุตสาหกรรมขั้นสูง”

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ