เฟด: ความท้าทายของวอร์ชและการปรับลดดอกเบี้ยในไตรมาส 4 – BNY

จอห์น เวลิส จาก BNY ทบทวนการประชุม Federal Open Market Committee (FOMC) เดือนเมษายน โดยเน้นถึงความเห็นไม่เห็นด้วยสี่ครั้งต่อแนวโน้มการผ่อนคลายและผลกระทบต่อแนวทางนโยบายในอนาคตภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช เขาโต้แย้งว่าตลาดประเมินผลกระทบของความเห็นไม่เห็นด้วยเหล่านี้เกินจริง และยังคงคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สองครั้งในไตรมาส 4 โดยมีเงื่อนไขว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดใหม่และราคาน้ำมันจะปรับตัวลดลง

ความเห็นไม่เห็นด้วยใน FOMC, วาระของพาวเวลล์, การปรับลดดอกเบี้ยในไตรมาส 4

“สำหรับการประชุมที่ควรจะเป็นเรื่องตรงไปตรงมาและคาดการณ์ได้ค่อนข้างง่าย การประชุม FOMC เดือนเมษายนกลับมีเหตุการณ์มากกว่าที่คาดไว้มาก ประธานเจอโรม พาวเวลล์ อาจยังไม่ถึงเวลาที่จะจากไป แต่เรื่องราวที่แท้จริงของการประชุมคือความเห็นไม่เห็นด้วยสี่ครั้ง ซึ่งเป็นครั้งแรกในรอบกว่า 30 ปี สามในสี่ความเห็นนี้ – จากเบธ แฮมแมค (คลีฟแลนด์), นิล คัชคารี (มินนิอาโปลิส) และลอรี โลแกน (ดัลลัส) – คัดค้าน “การรวมแนวโน้มการผ่อนคลาย” ในถ้อยแถลง ซึ่งเป็นสัญญาณว่าประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช จะต้องเผชิญกับ “การประชุมที่ซับซ้อนขึ้น” ตามที่เขาได้ร้องขอไว้ในคำให้การต่อคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา”

“ความเห็นไม่เห็นด้วยเหล่านี้บ่งชี้ว่าประธานคนใหม่อาจต้องเผชิญกับอุปสรรคอย่างน้อยบางประการในการตอบสนองต่อความต้องการที่ชัดเจนของประธานาธิบดีในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว เราคิดว่านี่เป็นประเด็นที่ยังไม่สำคัญในขณะนี้และตลาดกำลังให้ความสำคัญกับเหตุการณ์นี้มากเกินไป”

“การคาดการณ์ในตลาดปัจจุบันได้เปลี่ยนไปในทิศทางที่เข้มงวดขึ้น โดยอัตราดอกเบี้ยที่แสดงไว้ในเดือนธันวาคม 2026 บ่งชี้การปรับขึ้น 8 จุดฐาน และการตั้งราคาในเดือนมีนาคม 2027 แสดงการปรับขึ้นประมาณ 17 จุดฐาน”

“เควิน วอร์ชจะสามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ก็ต่อเมื่อเขาทำได้เหมือนเดิมหรือหากสภาวะมหภาคเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ผู้ที่เชื่อว่าพาวเวลล์จะอยู่ต่อเพื่อขัดขวางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนั้นเข้าใจผิดทั้งตัวเขาและพลวัตของคณะกรรมการ”

“เรายังคงมุมมองของเราว่าจะมีการปรับลดสองครั้งในไตรมาส 4 – โดยมีเงื่อนไขว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดใหม่และราคาน้ำมันเริ่มลดลง ซึ่งจะช่วยลดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ เรามองว่าตลาดแรงงานเป็นความเสี่ยงสำคัญ”