'ซื้อไม่ได้ก็เก็บภาษี?' คำขู่ตั้งกำแพงภาษีกรีนแลนด์ของทรัมป์ จุดชนวนความกังวลเรื่อง 'การขายอเมริกา' อีกครั้ง

TradingKey - ความเห็นล่าสุดของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ เกี่ยวกับกรีนแลนด์ได้จุดชนวนความตึงเครียดทางการค้าอีกครั้ง พร้อมคำขู่ที่จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าจากพันธมิตรยุโรปหลายประเทศ ความเคลื่อนไหวดังกล่าวส่งผลให้ตลาดเกิดความผันผวนอย่างรวดเร็ว และทำให้เกิดการถกเถียงกันอีกครั้งว่านักลงทุนทั่วโลกจะประเมินการจัดสรรสินทรัพย์ในสหรัฐฯ ใหม่หรือไม่

ข้อพิพาทนี้มีต้นตอมาจากความพยายามก่อนหน้านี้ของทรัมป์ในแผน "Buy Greenland" (ซื้อกรีนแลนด์) โดยมีรายงานว่าเขาขู่ว่าหากเดนมาร์กไม่ตกลงขายกรีนแลนด์ให้กับสหรัฐฯ ทางสหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีนำเข้า 10% สำหรับสินค้าจากกลุ่มประเทศยุโรป ซึ่งรวมถึงเยอรมนี ฝรั่งเศส และสหราชอาณาจักร โดยเริ่มตั้งแต่วันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2026 และจะเพิ่มเป็น 25% ในวันที่ 1 มิถุนายน

เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นยุโรปรายใหญ่ส่วนใหญ่ปรับตัวลดลงกว่า 1% เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งทางการค้าที่อาจเกิดขึ้น ขณะที่ดัชนีฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ ก็ร่วงลงเช่นกัน ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง โดยค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ และเงินฟรังก์สวิสซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่สำคัญ พุ่งขึ้นสูงสุดในวันเดียวเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในรอบเกือบหนึ่งเดือน

เจสัน บอร์โบรา-ชีน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ NityOne ตั้งข้อสังเกตว่า: "ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเพิ่มความกังวลว่าการกระทำของรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังบ่อนทำลายเอกสิทธิ์ที่ตลาดเคยได้รับ"

ผลกระทบต่อสถานะของดอลลาร์สหรัฐ

อัลตาฟ คัสซัม หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนยุโรปของ State Street Global Advisors ระบุว่า คำพูดล่าสุดของทรัมป์ได้บ่อนทำลายความเชื่อมั่นต่อนโยบายการคลังและระบบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ อีกครั้ง หากสถานการณ์ในตลาดยังไม่คลี่คลาย คาดว่าดอลลาร์จะเผชิญกับแรงกดดันด้านลบเพิ่มเติมในปีนี้

ในความเป็นจริง นับตั้งแต่ปีที่แล้ว ดอลลาร์อ่อนค่าสะสมไปแล้ว 10% เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักทั่วโลก ขณะที่การเข้าซื้อเพื่อป้องกันความเสี่ยงและการปรับสถานะการลงทุนได้นำไปสู่การไหลของเงินทุนเข้าสู่สินทรัพย์ เช่น เงินยูโรและเงินฟรังก์สวิส

เควิน โธเซ็ต สมาชิกคณะกรรมการการลงทุนของ Carmignac ชี้ให้เห็นว่า บริษัทจัดการสินทรัพย์สัญชาติฝรั่งเศสแห่งนี้ได้ปรับเปลี่ยนการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐ เพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายของสหรัฐฯ หลายรายการในช่วงที่ผ่านมา โดยค่อยๆ ลดสัดส่วนการถือครองดอลลาร์เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

"การตั้งคำถามอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับนิติธรรมในสหรัฐฯ หมายความว่าแม้ปัจจัยพื้นฐานของสหรัฐฯ จะยังคงแข็งแกร่ง แต่เงินยูโรก็แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์" โธเซ็ตกล่าวในการสัมภาษณ์ พร้อมระบุว่าความเชื่อมั่นของตลาดในปัจจุบันกำลังเปลี่ยนไปสู่การจัดสรรเงินทุนในสินทรัพย์ยุโรปเพื่อเป็นแหล่งปลอดภัยมากขึ้น

ย้อนกลับไปเมื่อเดือนเมษายนปีที่แล้ว ทรัมป์ได้ประกาศเก็บภาษีในวงกว้างต่อพันธมิตรทางการค้าหลายราย และวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของนโยบายและความมั่นคงของสถาบันในสหรัฐฯ แม้ตลาดหุ้นจะฟื้นตัวในระยะสั้น แต่ภาพรวมของดอลลาร์ยังคงอ่อนแอ นักลงทุนสถาบันบางรายจึงได้เพิ่มการจัดสรรไปยังสินทรัพย์สกุลเงินอื่นเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน ส่งผลให้สถานะการป้องกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

นักลงทุนยุโรปจะเทขายสินทรัพย์สหรัฐฯ หรือไม่?

ตลาดทุนสหรัฐฯ มีขนาดมหาศาลและมีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลก โดยเฉพาะตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังเพียงอย่างเดียวก็มีมูลค่าเกิน 30 ล้านล้านดอลลาร์ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเงินทุนต่างชาติจะไม่สามารถถอนออกไปได้ นักวิเคราะห์บางรายชี้ให้เห็นว่าตลาดสหรัฐฯ พึ่งพานักลงทุนต่างชาติเป็นอย่างมาก และหากความเชื่อมั่นของเงินทุนเกิดการเปลี่ยนแปลง ผลกระทบที่ตามมาก็ไม่สามารถละเลยได้

ข้อมูลจาก Deutsche Bank ระบุว่า ปัจจุบันประเทศในยุโรปถือครองหุ้นและพันธบัตรสหรัฐฯ รวมกันประมาณ 8 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบเป็นสองเท่าของจำนวนที่ส่วนที่เหลือของโลกรวมกันถือครองอยู่ ทำให้ยุโรปเป็นหนึ่งในเจ้าหนี้ต่างชาติที่สำคัญที่สุดของสหรัฐฯ

ผู้สังเกตการณ์ตลาดบางรายตั้งข้อสังเกตว่า สัญญาณที่นักลงทุนยุโรปเริ่มลดการถือครองสินทรัพย์ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐได้เริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว

ฟรานเชสโก แซนดรินี หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินทรัพย์ผสมของ Amundi เปิดเผยว่า จากการพูดคุยกับลูกค้าสถาบันในเดนมาร์ก เขาได้รับทราบว่านักลงทุนเหล่านี้กำลังขายพันธบัตรสหรัฐฯ โดยเขาระบุว่า: "การตัดสินใจจัดสรรสินทรัพย์ในลักษณะนี้กำลังพัฒนาไปสู่ปฏิกิริยาที่ซับซ้อน ซึ่งเกี่ยวข้องกับอุดมการณ์และจุดยืนทางการเมือง"

คริสเตียน ชูลซ์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Allianz Global Investors ตั้งข้อสังเกตเช่นกันว่า: "เมื่อเงินทุนจากยุโรปไหลออกจากสหรัฐฯ เงินยูโรจะได้รับการสนับสนุน ในขณะที่ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะเผชิญกับแรงกดดัน ซึ่งจะเพิ่มภาระทางการคลังให้กับวอชิงตัน"

Pimco ยักษ์ใหญ่ด้านพันธบัตร เคยระบุก่อนหน้านี้ว่าเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของทิศทางนโยบายของรัฐบาลสหรัฐฯ สถาบันได้เข้าสู่ขั้นตอนเชิงกลยุทธ์ในการ "ลดการพึ่งพาดอลลาร์ในระยะหลายปี (multi-year de-dollarization) และกระจายการจัดสรรสินทรัพย์"

จอร์จ ซาราเวรอส หัวหน้าฝ่ายวิจัยอัตราแลกเปลี่ยนทั่วโลกของ Deutsche Bank กล่าวว่า: "ในช่วงเวลาที่ความมั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจของพันธมิตรตะวันตกกำลังเผชิญกับภัยคุกคามที่มีอยู่ จึงยังไม่ชัดเจนว่าทำไมชาวยุโรปถึงเต็มใจที่จะยอมรับบทบาทนี้"

อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันว่าการเทขายครั้งใหญ่จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ โดย ING ระบุว่าสหภาพยุโรปขาดเครื่องมือในการกำกับดูแลที่จะบังคับให้สถาบันเอกชนขายสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐ และสามารถใช้ได้เพียงมาตรการจูงใจเพื่อกระตุ้นให้เงินทุนไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์ในสกุลเงินยูโรมากขึ้นเท่านั้น

คิท จัคก์ส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ FX ของ Société Générale เชื่อว่า: "สถานการณ์อาจจำเป็นต้องทวีความรุนแรงขึ้นมากกว่านี้ ก่อนที่นักลงทุนในภาครัฐของยุโรปจะยอมสละผลตอบแทนจากการลงทุนเพื่อวัตถุประสงค์ทางการเมือง"

ขณะเดียวกัน แม้ว่าดัชนีบางส่วนของสหรัฐฯ จะทำผลงานได้แข็งแกร่งด้วยกระแส AI แต่ความน่าดึงดูดใจเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดต่างประเทศกลับลดลง Barclays ตั้งข้อสังเกตว่าตั้งแต่ต้นปี 2026 ตลาดหุ้นในระดับประเทศประมาณ 93% ในดัชนี MSCI World มีผลงานโดดเด่นกว่าสหรัฐฯ

ธนาคารระบุเพิ่มเติมว่า: "นี่ไม่ได้หมายถึงการถอนเงินทุนออกจากตลาดสหรัฐฯ อย่างไร้ระเบียบ แต่มีความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากนักลงทุนในการกระจายพอร์ตการลงทุน และสมดุลความเสี่ยงกำลังค่อยๆ เอียงไปทางสินทรัพย์ระหว่างประเทศ"

ข้อพิพาททางการค้าจะย้อนกลับมาส่งผลเสียต่อ "ยุโรปเอง" หรือไม่?

อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าแม้ว่ายุโรปจะมีความน่าดึงดูดในการดึงดูดเงินทุนกลับมา แต่ข้อพิพาทนี้อาจสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจยุโรปเองได้เช่นกัน

ข้อมูลจาก Capital Economics ระบุว่า หากสหรัฐฯ ขึ้นภาษีเป็น 25% ประเทศที่จะได้รับผลกระทบหนักที่สุดในแง่ของผลผลิตคือเยอรมนีและสหราชอาณาจักร โดย GDP อาจลดลง 0.2% ถึง 0.3% ตามลำดับ ขณะที่ผลกระทบทางเศรษฐกิจในวงกว้างยังคงขึ้นอยู่กับว่าสหภาพยุโรปจะดำเนินมาตรการตอบโต้ในอนาคตหรือไม่

การรวบรวมข้อมูลล่าสุดของ Reuters ชี้ให้เห็นว่า การลงทุนโดยตรงจากเยอรมนีในสหรัฐฯ ระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงพฤศจิกายน 2025 ลดลงเกือบครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า ท่ามกลางความตึงเครียดทางการค้าที่กดดัน

"ขณะนี้มีความประมาทในตลาดระดับหนึ่ง" โอลิเวอร์ แบล็กเบิร์น ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์ผสมของ Janus Henderson กล่าว "นักลงทุนส่วนใหญ่ยังเชื่อว่าเศรษฐกิจโลกมีผลประกอบการที่ดี แต่นั่นก็หมายความว่ามีความเปราะบางที่ซ่อนอยู่เช่นกัน"