คาดการณ์ราคาทองคำ: การที่ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ หมายความว่าตลาดกระทิงสิ้นสุดลงแล้วหรือไม่? ราคาทองคำจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 หรือไม่?

TradingKey - เมื่อก้าวเข้าสู่ครึ่งหลังของปี 2026 ตลาดทองคำได้เปลี่ยนผ่านจากสินทรัพย์ที่ทำผลงานได้อย่างแข็งแกร่งในช่วงต้นปี ไปสู่ภาวะปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุด โดยล่าสุด ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่าระดับ 4,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 ซึ่งลดลงประมาณ 29% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,597.91 ดอลลาร์ที่ทำไว้ในเดือนมกราคม ในเบื้องต้นดูเหมือนว่าทองคำจะเข้าสู่ช่วงชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัด อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาภาพรวมของทั้งปี ราคาทองคำจะยังสามารถปรับตัวขึ้นในปี 2026 ได้อีกหรือไม่? คำตอบคือ แม้ว่าแรงกดดันในระยะสั้นจะยังคงอยู่ แต่ก็ยังคงมีโอกาสสำหรับการฟื้นตัวในระยะกลาง และแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวก็ยังไม่ได้ถูกทำลายลงอย่างสิ้นเชิง

ทองคำเผชิญแรงกดดันในระยะสั้น

ในเชิงปัจจัยพื้นฐาน ปัจจัยหลักที่กดดันราคาทองคำในระยะสั้นคือการคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ก่อนหน้านี้ ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นคือการคาดการณ์ของตลาดที่ว่าเฟดจะเข้าสู่รอบการปรับลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงจะช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ได้พลิกผันไปแล้ว เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างเหนียวแน่น ส่งผลให้ตลาดเริ่มกลับมาเดิมพันอีกครั้งว่าเฟดอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ จากรายงานของ Reuters ขณะนี้นักเทรดคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงสุดถึง 3 ครั้งในปีนี้ โดยมีความน่าจะเป็นที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณ 67% ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว ดอลลาร์สหรัฐยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือน ซึ่งส่งผลลดทอนความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยโดยธรรมชาติ

ดังนั้น เพื่อให้ราคาทองคำสามารถกลับมาฟื้นตัวได้ในระยะสั้น การคาดการณ์เรื่องอัตราดอกเบี้ยจะต้องชะลอตัวลงก่อน หากข้อมูล PCE การจ้างงาน และการบริโภคของสหรัฐฯ ที่กำลังจะเปิดเผยแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลง ซึ่งจะช่วยลดทอนการคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด และกดดันดอลลาร์สหรัฐรวมถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลให้ปรับตัวลดลง เมื่อนั้นราคาทองคำจึงจะมีโอกาสฟื้นตัวขึ้นจากระดับประมาณ 4,000 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากข้อมูลเงินเฟ้อยังคงร้อนแรงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะผลักดันให้ตลาดสะท้อนปัจจัยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือเร็วกว่านั้นเพิ่มมากขึ้น ราคาทองคำก็อาจเดินหน้าปรับตัวลงสู่ระดับ 3,900 ดอลลาร์หรือต่ำกว่านั้นเพื่อค้นหาแนวรับต่อไป

สมมติฐานแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวยังคงเป็นปัจจัยหนุนต่อราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม การย่อตัวลงในระยะสั้นไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มขาขึ้นของทองคำในปี 2569 จะสิ้นสุดลงโดยสิ้นเชิง เนื่องจากทองคำยังคงมีปัจจัยหนุนหลัก 2 ประการในระยะกลางถึงระยะยาว ได้แก่ การเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลาง และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยรวมถึงการลดการพึ่งพาสกุลเงินดอลลาร์ (de-dollarization) ภายใต้การจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก ทั้งนี้ ข้อมูลจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่า ธนาคารกลางทั่วโลกมียอดซื้อทองคำสุทธิ 244 ตันในไตรมาสแรกของปี 2569 ซึ่งเพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบเป็นรายปี นอกจากนี้ รายงานแนวโน้มยังระบุว่า ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญต่อความต้องการทองคำในปี 2569 ซึ่งจะช่วยหนุนการเข้าซื้อของธนาคารกลาง เม็ดเงินไหลเข้าสู่กองทุน ETF ตลอดจนความต้องการทองคำแท่งและเหรียญทองคำ สิ่งนี้บ่งชี้ว่า ทองคำยังคงมีแรงซื้อรองรับในช่วงขาลง และไม่ได้ปราศจากความสนใจในการเข้าซื้อโดยสิ้นเชิง

ต่างจากตลาดหุ้น ความต้องการทองคำในระยะยาวไม่ได้มาจากเงินทุนเพื่อการซื้อขายเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากการจัดสรรทุนสำรองของธนาคารกลาง การป้องกันความเสี่ยงระดับประเทศ (sovereign risk hedging) และความต้องการของนักลงทุนรายย่อยเพื่อรักษาความมั่งคั่ง ดังนั้น แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะมีท่าทีสายเหยี่ยว (hawkish) ในระยะสั้น แต่ตราบใดที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์โลก การขาดดุลการคลัง และความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของสกุลเงินยังคงอยู่ ก็เป็นเรื่องยากที่ทองคำจะกลับไปอิงกับกลไกการกำหนดราคาของสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วไปโดยสิ้นเชิง

มุมมองของสถาบันการเงินต่าง ๆ ยังคงมีความคิดเห็นที่แตกต่างกัน โดยความระมัดระวังในระยะสั้นขัดแย้งกับมุมมองเชิงบวกในระยะยาว ทั้งนี้ ING ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำลงแล้ว โดยคาดว่าราคาทองคำเฉลี่ยจะอยู่ที่ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่สามของปี 2569 และ 4,600 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ บ่งชี้ว่าสถาบันบางแห่งยอมรับว่าการแข็งค่าของดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงจะสกัดกั้นแรงส่งขาขึ้นของทองคำ อย่างไรก็ตาม JPMorgan ยังคงเชื่อว่าแนวโน้มระยะยาวของทองคำยังไม่สิ้นสุดลง โดยคาดว่าราคาทองคำจะขยับเข้าใกล้ 5,000 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ของปี 2569 และมีโอกาสแตะระดับ 6,000 ดอลลาร์ในระยะยาว โดยให้เหตุผลว่าความต้องการจัดสรรพอร์ตลงทุนจากธนาคารกลางและนักลงทุนยังคงแข็งแกร่ง

นอกจากนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่าทิศทางเงินทุนเคลื่อนย้ายของกองทุน ETF เป็นตัวแปรสำคัญในการตัดสินว่าทองคำจะสามารถกลับมามีแรงส่งขาขึ้นได้อีกหรือไม่ ข้อมูลจากสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่า เม็ดเงินไหลเข้าสู่กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกชะลอตัวลงอย่างมากในเดือนพฤษภาคม โดยสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ลดลง 2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และการถือครองทองคำลดลงเหลือ 4,121 ตัน ขณะที่ Reuters ชี้ว่า หากความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดยังคงเพิ่มขึ้น กองทุน ETF ทองคำอาจเผชิญกับแรงกดดันจากเงินทุนไหลออกอีกครั้ง สำหรับทองคำแล้ว การซื้อของธนาคารกลางเปรียบเสมือนการถือครองหลักในระยะยาว ในขณะที่เม็ดเงินไหลเข้ากองทุน ETF คือเชื้อเพลิงที่ขับเคลื่อนการทะยานขึ้นอย่างรวดเร็ว หากกระแสเงินทุน ETF ไม่กลับมา การฟื้นตัวของราคาทองคำก็มีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงการดีดตัวเพื่อปรับฐาน มากกว่าที่จะเป็นการกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นหลักในทันที

บทวิเคราะห์ทางเทคนิคราคาทองคำ: แนวโน้มขาขึ้นรายเดือนของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

กราฟราคาทองคำรายเดือน, แหล่งที่มา: TradingView

เมื่อพิจารณาจากกราฟรายเดือนของทองคำ ราคาทองคำได้ย่อตัวลงติดต่อกันเป็นเดือนที่ 4 โดยหลุดต่ำกว่าระดับจิตวิทยาที่ 4,000 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดในระยะสั้นมีแนวโน้มเป็นขาลง อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าระบบเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ยังคงแสดงการเรียงตัวในทิศทางขาขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ปัจจุบัน แนวรับหลักของราคาทองคำในระยะสั้นอยู่บริเวณระดับ Fibonacci retracement ที่ 0.5 ใกล้กับ 3,700 ดอลลาร์ เนื่องจากบริเวณนี้สอดคล้องกับเส้น SME20 จึงกลายเป็นจุดร่วมของแนวรับที่สำคัญ ซึ่งหากราคาทองคำยังคงปรับตัวลดลงไปยังระดับดังกล่าว ก็อาจได้รับการสนับสนุนที่แข็งแกร่ง และอาจเป็นจุดที่นักลงทุนฝั่งซื้อสามารถเข้าซื้อเก็งกำไรเมื่อราคาอ่อนตัวลงได้