เงินเฟ้อยูโรโซนทยอยชะลอตัว โอกาสการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB จะเปิดขึ้นอีกครั้งหรือไม่? คาดการณ์แนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโรปี 2026

TradingKey - หลังจากที่ยูโรโซนต้องเผชิญกับสถานการณ์ที่ยากลำบากจาก "ราคาสินค้าสูง อัตราดอกเบี้ยสูง หนี้สินสูง และการเติบโตต่ำ" มาเป็นเวลาสามปี ในที่สุดเศรษฐกิจยุโรปก็ได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยในปัจจุบัน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังเผชิญกับบททดสอบครั้งสำคัญว่าจะ "คงนโยบายตามเดิม" หรือจะเริ่มใช้ "การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันความเสี่ยง" อัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโร ความผันผวน แนวโน้มเงินเฟ้อ และแนวโน้มเศรษฐกิจ ได้กลายเป็นจุดสนใจหลักสำหรับนักลงทุนและผู้ที่สนใจด้านการเงินในการจัดสรรสินทรัพย์ต่างประเทศและคว้าโอกาสจากอัตราแลกเปลี่ยน

อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนค่อยๆ ลดลงและเข้าใกล้กรอบเป้าหมายของธนาคารกลาง

อัตราเงินเฟ้อ คือปัจจัยหลักในการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรป จากข้อมูลล่าสุดที่เผยแพร่โดย Eurostat พบว่าดัชนีราคาผู้บริโภคที่ประสานกัน (HICP) ของยูโรโซนในเดือนธันวาคม 2568 เพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งลดลง 0.2% จากระดับ 2.1% ในเดือนพฤศจิกายน และลดลงต่ำกว่ากรอบเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% ของ ECB อย่างเหนือความคาดหมาย ถือเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2565 ที่อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนอยู่ต่ำกว่าระดับเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง โดย ณ เดือนมกราคม 2569 ตัวเลขเงินเฟ้อเบื้องต้นของยูโรโซนลดลงอีกมาอยู่ที่ 1.7% ซึ่งเป็นการปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง

สำหรับแนวโน้มเงินเฟ้อในยูโรโซนในปี 2569 ECB ได้ระบุอย่างชัดเจนในมติอัตราดอกเบี้ยเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยในยูโรโซนในปี 2569 จะอยู่ที่ประมาณ 1.9% ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมาย 2% เล็กน้อย ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะค่อยๆ ลดลงมาอยู่ที่ 2.0% ซึ่งถือเป็นรูปแบบเงินเฟ้อที่ "อยู่ในระดับปานกลางและควบคุมได้"

คาดการณ์นโยบายปี 2569: โอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเปิดขึ้นอีกครั้งหรือไม่?

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ธนาคารกลางยุโรปได้จัดการประชุมนโยบายการเงินและมีมติคงอัตราดอกเบี้ยหลักทั้ง 3 ประเภท อัตราดอกเบี้ย ไว้ตามเดิมเป็นครั้งที่ 5 ติดต่อกัน โดยอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก อัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลัก และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมขั้นต่ำ ยังคงอยู่ที่ระดับ 2%, 2.15% และ 2.40% ตามลำดับ

การตัดสินใจในครั้งนี้เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และถือเป็นช่วงเวลานับตั้งแต่อัตราเงินเฟ้อลดลงสู่กรอบเป้าหมายในเดือนมิถุนายน 2568 ซึ่งในระหว่างนั้น ECB ได้คงอัตราดอกเบี้ยไว้อย่างต่อเนื่อง เพื่อตอกย้ำกลยุทธ์หลักในการ "รักษาเสถียรภาพของนโยบายและปกป้องการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ"

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ 2.0% คือ "จุดสิ้นสุด" หรือ "ระดับที่เป็นกลาง" สำหรับรอบวัฏจักรนี้ สำหรับช่วงที่เหลือของปี 2569 เนื่องจากตลาดแรงงานยังคงมีความแข็งแกร่งและการเติบโตของค่าจ้างยังคงอยู่ในระดับสูง ECB จึงมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิม

Berenberg Bank และสถาบันอื่นๆ เตือนว่าหากค่าเงินยูโรยังคงแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ (ซึ่งจะทำให้ต้นทุนการนำเข้าลดลง) จนทำให้ยูโรโซนต้องเผชิญกับสภาวะ "เงินฝืดจากการนำเข้า" ECB อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มอีก 1-2 ครั้งในช่วงกลางปี 2569 เพื่อดึงให้อัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือประมาณ 1.5% เพื่อกระตุ้นอุปสงค์

ปี 2569 อาจเป็นปีแห่ง "การฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป" สำหรับยูโรโซน

หลังจากประสบกับการเติบโตที่ซบเซาในปี 2567-2568 ในที่สุดยูโรโซนก็ได้แสดงความแข็งแกร่งในการฟื้นตัวในปี 2569 ข้อมูลจากคณะกรรมาธิการยุโรประบุว่าการเติบโตของ GDP ในยูโรโซนในปี 2568 อยู่ที่ประมาณ 1.3% และการเติบโตของ GDP ของสหภาพยุโรปโดยรวมอยู่ที่ 1.4% ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 1.1% ในปี 2567

ในรายงานวิจัยเมื่อช่วงปลายปี 2568 Goldman Sachs ระบุว่าความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจของยูโรโซนในปี 2568 นั้นดีกว่าที่คาดไว้ แม้ว่ามาตรการภาษีศุลกากรเพิ่มเติมของสหรัฐฯ จะสร้างแรงกดดันต่อการส่งออกบ้าง แต่อุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่งก็ได้ช่วยชดเชยแรงถ่วงจากการส่งออกสุทธิ ขณะเดียวกัน การที่เยอรมนีหันมาขยายตัวทางการคลังในวงกว้างและการเพิ่มงบประมาณด้านการป้องกันประเทศในหลายประเทศยังเป็นแรงหนุนเพิ่มเติมให้กับการเติบโตของเศรษฐกิจ

เมื่อมองไปข้างหน้าในปี 2569 เศรษฐกิจยูโรโซนจะยังคง "ก้าวผ่านอุปสรรค" ต่อไป โดยการคาดการณ์การเติบโตจากสถาบันหลักๆ เป็นไปในทิศทางเดียวกันที่ระดับ 1.2%-1.3% ซึ่งคณะกรรมาธิการยุโรปคาดการณ์ว่าในปี 2569 GDP ของยูโรโซน จะเติบโตที่ 1.2% ขณะที่ภาพรวมของสหภาพยุโรปจะอยู่ที่ 1.4%

ส่วน Goldman Sachs คาดการณ์ว่า GDP ของยูโรโซนในปี 2569 จะเติบโต 1.3% ซึ่งสูงกว่าที่คณะกรรมาธิการยุโรปคาดไว้เล็กน้อย ด้าน Deutsche Bank คาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของยูโรโซนในปี 2569 จะยังคงอยู่ที่ 1.2% ซึ่งทรงตัวเมื่อเทียบกับปี 2568