อินเดีย: ความเสี่ยงต่อการเติบโตและเงินเฟ้อจากภาวะขาดแคลนพลังงาน – MUFG

นักวิเคราะห์สกุลเงินอาวุโสของ MUFG ไมเคิล วาน เน้นย้ำว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซจะส่งผลกระทบต่ออินเดียจากการขาดแคลนน้ำมัน, ก๊าซปิโตรเลียมเหลว และของเหลวจากก๊าซธรรมชาติ โดยมีผลกระทบต่อปุ๋ย, การผลิตอาหาร และเงินเฟ้อ ธนาคารประเมินว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล จะทำให้การเติบโตของ GDP ลดลง 0.1–0.2pp และทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นประมาณ 0.2pp โดยหากราคาน้ำมันอยู่ที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลอย่างต่อเนื่อง จะทำให้การเติบโตในปีงบประมาณ 2026/27 ต่ำกว่า 6.5% และเงินเฟ้อสูงกว่า 4.5%

การขาดแคลนพลังงานทำให้มีโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

“ครั้งนี้แตกต่างจากวิกฤตครั้งก่อน - มันไม่ใช่แค่เรื่องราคาน้ำมันที่สูงขึ้น แต่เป็นการขาดแคลนพลังงานที่อาจเกิดขึ้น โดยอินเดียและเอเชียได้รับผลกระทบอย่างไม่สมส่วนจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซที่ยืดเยื้อ: แม้ว่าสิ่งนี้จะส่งผลต่อเอเชียส่วนอื่น ๆ ด้วย แต่ความเปราะบางโดยเฉพาะในกรณีของอินเดียมาจากก๊าซปิโตรเลียมเหลว (LPG) โดยเกือบทั้งหมดของการนำเข้า LPG และของเหลวจากก๊าซธรรมชาติของอินเดียมาจากตะวันออกกลาง”

“นอกจากนี้ 60% ของการนำเข้าก๊าซธรรมชาติของอินเดียมาจากตะวันออกกลาง โดยเฉพาะจากกาตาร์ ด้วยก๊าซธรรมชาติเป็นผลิตภัณฑ์พลังงานที่เก็บรักษาและขนส่งได้ยาก ความเป็นไปได้ในการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อจึงมีความสำคัญเช่นกัน”

“ทั้งสองปัจจัยนี้ในเรื่องการขาดแคลนก๊าซธรรมชาติและ LPG อาจมีผลกระทบต่อพื้นที่อื่น ๆ เช่นปุ๋ยและการผลิตอาหาร และดังนั้นจึงส่งผลต่อการเติบโตและเงินเฟ้อด้วย”

“โดยรวมแล้ว เราประเมินว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล จะทำให้การเติบโตของ GDP ในอินเดียลดลงประมาณ 0.1-0.2pp และทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นประมาณ 0.2pp ในอินเดีย อย่างไรก็ตาม ความไวทางประวัติศาสตร์เหล่านี้อาจประเมินผลกระทบทางมหภาคต่ำเกินไป เนื่องจากกลไกการส่งผ่านเฉพาะในวิกฤตนี้อาจไม่ใช่แค่เรื่องราคาน้ำมัน แต่ยังรวมถึงการขาดแคลนพลังงานที่อาจเกิดขึ้น ผลกระทบทางลบที่สำคัญในหลายภาคส่วนเมื่อเวลาผ่านไป รวมกับผลกระทบที่ไม่เป็นเชิงเส้นเมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้นเกินกว่าขีดจำกัดบางประการ”

“การคาดการณ์ GDP ปัจจุบันของเราสำหรับอินเดียอยู่ที่ 7% สำหรับปีงบประมาณ 2026/27 และหากราคาน้ำมันสูงขึ้นเกินกว่าการประมาณการพื้นฐานของเรา 70 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เช่นไปที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลอย่างต่อเนื่อง การเติบโตจะน่าจะต่ำกว่า 6.5%”

“อีกครั้ง หากราคาน้ำมันสูงขึ้นถึง 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เงินเฟ้อเฉลี่ยในอินเดียจะน่าจะสูงกว่า 4.5% สำหรับปีงบประมาณ 2026/27”