Por que a melhora nas perspectivas de lucro da CoreWeave impulsiona as ações de infraestrutura de IA: pressões de financiamento diminuem, expectativas de aquisição de equipamentos se recuperam

TradingKey - Em 11 de novembro (ET), a CoreWeave (CRWV) divulgou seus resultados e elevou sua projeção de receita, o que impulsionou uma forte recuperação das ações de infraestrutura de IA, com o Índice de Semicondutores da Filadélfia subindo mais de 7%.

Até o momento da publicação, a Micron Technology (MU) subia 13,27%, a Intel (INTC) avançava 9,47%, a AMD (AMD) registrava alta de 7,39%, a Broadcom (AVGO) ganhava 6,39%, a TSMC (TSM) subia 4,69%, a Nvidia (NVDA) tinha alta de 4,00% e a ASML (ASML) avançava 3,43%. O mercado está reavaliando o retorno dos investimentos em capacidade computacional, bem como as perspectivas de cumprimento dos pedidos de equipamentos da cadeia upstream.

É preciso compreender adequadamente esse catalisador: a CoreWeave ainda não alcançou lucro líquido. No terceiro trimestre, a empresa registrou prejuízo líquido GAAP de US$ 709 milhões e prejuízo líquido ajustado de US$ 529 milhões; a administração espera que o lucro líquido ajustado se torne positivo no primeiro semestre de 2028. A recuperação é sustentada pela melhora no desempenho operacional e pelas explicações da empresa sobre sua trajetória futura de financiamento e rentabilidade.

Índice de Semicondutores da Filadélfia, Fonte: Google Finance

Receita e margens da CoreWeave melhoram, aliviando preocupações com o retorno da IA

Anteriormente, um argumento central que pesava sobre as ações de hardware de IA era o de que os provedores de nuvem continuam a tomar empréstimos para comprar chips e construir data centers, mas a receita e os lucros podem não ser suficientes para sustentar essa expansão. Caso o financiamento seja prejudicado, atrasos nas aquisições poderiam se refletir nas projeções de receita e de lucros das empresas de hardware.

Os resultados financeiros da CoreWeave trouxeram sinais operacionais mais positivos. A receita do terceiro trimestre foi de US$ 3,661 bilhões, uma alta de 168% em base anual; o lucro operacional ajustado foi de US$ 379 milhões, com a margem operacional subindo de 5% no segundo trimestre para 10%. A empresa também elevou sua projeção de receita para o ano todo para a faixa de US$ 13 bilhões a US$ 13,3 bilhões.

A expansão concomitante da receita e a melhora sequencial da margem operacional indicam que a capacidade computacional recém-adicionada está sendo convertida em vendas e que o ganho de escala nas operações comerciais começa a melhorar os retornos operacionais. Isso aliviou as preocupações dos investidores com 'o investimento contínuo em equipamentos sem conseguir gerar lucros', reforçando a sustentabilidade das compras subsequentes de hardware.

Ações de hardware ganham suporte para recuperação de valuation à medida que acordos de financiamento impulsionam o poder de compra

Além das melhorias operacionais, as fontes de financiamento são igualmente críticas. A CoreWeave espera receber cerca de US$ 9 bilhões em adiantamentos de clientes e depósitos de garantia ao longo dos próximos três meses, dos quais mais de US$ 3 bilhões correspondem à infraestrutura de nuvem já existente, sem exigir despesas de capital adicionais. A empresa planeja apoiar o crescimento por meio de uma combinação de dívida no nível do ativo, adiantamentos de clientes e financiamento de fornecedores de equipamentos.

Isso significa que há mais fontes de capital disponíveis para atender aos pedidos dos clientes, reduzindo potencialmente a dependência do mercado de dívida sem garantia, de custo elevado. A Reuters informou que a empresa declarou que não recorrerá ao mercado de dívida sem garantia para se financiar, enquanto a Bernstein destacou que esse relatório de resultados atenuou as preocupações do mercado em relação ao financiamento.

A melhoria nas estruturas de financiamento está diretamente atrelada aos planos de compras: a CoreWeave elevou o piso de sua projeção de despesas de capital para o ano completo de US$ 35 bilhões para US$ 37 bilhões, mantendo o teto em US$ 39 bilhões, citando a expectativa de que certas infraestruturas sejam entregues antes do previsto.

Para os fornecedores de GPUs, servidores, armazenamento e equipamentos de rede, a maior capacidade de um cliente para captar capital e concluir implantações ajuda a mitigar o risco de atrasos nos pedidos.

Isso também abre espaço para uma recuperação de valuation das ações de infraestrutura de IA: o crescimento da receita de computação sustenta as aquisições contínuas, enquanto as estruturas de financiamento reforçam a confiança na execução dessas compras. O risco de uma interrupção na expansão, anteriormente precificado nos valuations, recuou, permitindo que as cotações das ações reflitam essa mudança antes de uma eventual nova rodada de revisões para cima nas projeções de lucros das empresas de hardware.