Previsão do Índice de Ações da Coreia do Sul: Goldman Sachs mantém meta de 12.000, ciclo de memória de IA pode impulsionar o KOSPI a novas máximas?

TradingKey - Goldman Sachs (GS) continua otimista em relação ao mercado acionário sul-coreano.

Embora o índice KOSPI da Coreia do Sul tenha recuado cerca de 27% em relação à sua máxima histórica de junho e as preocupações do mercado quanto à sustentabilidade dos investimentos em IA, à alta volatilidade das ações sul-coreanas e ao ciclo dos semicondutores continuem a se intensificar, Timothy Moe, estrategista-chefe de ações para a região Ásia-Pacífico do Goldman Sachs, ainda não reduziu sua meta declarada anteriormente de 12.000 pontos.

Com base nos níveis atuais do mercado, essa meta implica um potencial de alta de quase 80% para o KOSPI daqui para a frente. Meses atrás, quando Moe fez a previsão de 12.000 pontos pela primeira vez, esse número era uma das projeções mais agressivas do mercado; hoje, mesmo após as ações sul-coreanas sofrerem uma forte correção, ele ainda opta por manter essa meta.

Moe acredita que o maior equívoco do mercado no momento é subestimar o impulso dos investimentos em infraestrutura de IA no ciclo de lucros das fabricantes sul-coreanas de chips de memória, bem como a duração dessa onda de crescimento da demanda.

Boom da IA ainda não acabou, chips de memória podem ter ciclo de alta mais longo

O mercado de ações sul-coreano vem enfrentando pressão recentemente, em grande parte porque os investidores começaram a questionar se a forte alta nos investimentos em capital em IA das gigantes globais de tecnologia pode ser sustentada no longo prazo. Se as Big Techs desacelerarem a expansão de data centers, as projeções de lucros para as fabricantes de chips sul-coreanas, como a Samsung Electronics e a SK Hynix, serão naturalmente afetadas.

No entanto, Moe adota a visão oposta.

Ele acredita que a expansão da infraestrutura de IA permanece em fase de crescimento, e que a demanda dos data centers por computação de alto desempenho e memória deve continuar aumentando rapidamente. À medida que os hyperscalers globais continuam construindo data centers de IA, a oferta de chips de memória e armazenamento já se mostrou restrita, com a alta dos preços aumentando ainda mais a lucratividade dos fabricantes sul-coreanos de memória.

Moe prevê que esse descompasso entre oferta e demanda pode se tornar ainda mais pronunciado até 2027.

Enquanto isso, o Goldman Sachs projeta que os investimentos totais em capital das principais empresas de tecnologia dos EUA podem ultrapassar US$ 1,2 trilhão no próximo ano, um valor significativamente maior do que sua previsão anterior de cerca de US$ 800 bilhões. Mesmo que certas operações de IA ainda não tenham atingido a lucratividade ideal, as gigantes da tecnologia ainda precisam aumentar os gastos com infraestrutura para manter seu poder computacional e sua competitividade no mercado.

Na visão de Moe, esse padrão de capex é, por si só, um fator bastante positivo para as fabricantes de chips de memória. Cargas de trabalho mais elevadas em IA impulsionam uma demanda mais forte por memória de alta largura de banda e outros produtos de armazenamento de alto desempenho, o que, em última análise, beneficia empresas sul-coreanas como a Samsung Electronics e a SK Hynix.

Goldman Sachs vê amplo espaço para crescimento dos lucros das empresas sul-coreanas

Outra justificativa central para a postura otimista do Goldman Sachs em relação ao KOSPI é a lacuna significativa entre o crescimento dos lucros e as valuations.

Moe espera que o crescimento geral dos lucros das empresas que integram o KOSPI alcance cerca de 360% este ano. Embora a projeção seja de que essa taxa de crescimento desacelere significativamente para cerca de 35% em 2027, o mercado, na verdade, já começou a precificar com antecedência o risco de desaceleração do crescimento dos lucros.

Em outras palavras, um potencial desaquecimento futuro no crescimento dos lucros das empresas sul-coreanas não significa que o ciclo de lucros tenha chegado ao fim.

Especialmente porque grandes fabricantes de chips, como a Samsung Electronics e a SK Hynix, continuam a se beneficiar da demanda por IA, a base de lucros do mercado de ações da Coreia do Sul permanece fortemente sustentada. Se as empresas finalmente cumprirem as previsões de lucros do Goldman Sachs, os níveis atuais de valuation do KOSPI pareceriam relativamente baratos.

Atualmente, o índice preço/lucro (P/L) projetado do KOSPI está em torno de 5,3 vezes, cerca da metade de seu nível médio nos últimos sete anos. Em contraste, a referência de valuation estabelecida por Moe para a meta de 12.000 pontos é de aproximadamente 7,5 vezes o P/L projetado.

Ou seja, a perspectiva otimista do Goldman Sachs não depende inteiramente de uma expansão maciça das valuations; desde que os lucros corporativos cresçam conforme o esperado enquanto as valuations de mercado se recuperam de níveis extremamente baixos em direção à sua média de longo prazo, o KOSPI poderá apresentar um potencial de alta significativo.

Portanto, embora 12.000 pontos possam parecer altamente agressivos, se as empresas sul-coreanas conseguirem cumprir as previsões de lucros, essa meta não é tão inalcançável quanto o nível nominal do índice pode sugerir.

É claro que o mercado de ações da Coreia do Sul não está isento de riscos. A concorrência de fabricantes chineses de chips de memória está se intensificando, e grandes empresas de tecnologia dos EUA que buscam aumentar os investimentos em capital em IA podem enfrentar restrições relacionadas a políticas, fornecimento de energia e regulamentação. Esses fatores podem levar o mercado a reavaliar o retorno sobre o investimento em IA, pesando, em última análise, sobre a demanda por chips de memória.

Particularmente à medida que os fabricantes chineses continuam a aprimorar sua tecnologia e capacidade, pode se tornar cada vez mais difícil para os fabricantes sul-coreanos de memória sustentar margens de lucro elevadas no longo prazo. Enquanto isso, se a construção de data centers nos EUA desacelerar devido a mudanças políticas ou no ambiente de financiamento, toda a cadeia de suprimentos de hardware de IA poderá ser impactada.

No entanto, na visão de Moe, esses riscos ainda não são suficientes para alterar a tendência estrutural da demanda por chips de memória avançados nos próximos anos.

Análise Técnica do Índice Acionário Sul-Coreano

Fonte: TradingView

Analisando o gráfico diário, o KOSPI subiu recentemente 4,25%, fechando a 6.971,63 pontos, rompendo novamente acima da linha de tendência de baixa e recuperando a média móvel de 20 dias de 6.726,41 pontos, o que indica que a pressão vendedora após o recuo em relação às máximas de junho está enfraquecendo. O RSI de 14 dias subiu para 54,47, acima da marca neutra de 50 e da linha de sinal de 49,91, mostrando que o ímpeto de curto prazo virou a favor dos compradores, embora permaneça fora da zona de sobrecompra.

No entanto, uma reversão de médio prazo ainda não foi totalmente confirmada. O índice acaba de recuperar o nível de Fibonacci de 0,382 em 6.914,94 pontos, mas permanece abaixo de sua média móvel de 60 dias de 7.211,49 pontos. Se conseguir sustentar fechamentos consecutivos acima de 6.915 pontos e romper acima de 7.211 pontos, o próximo alvo seria 7.480,94 pontos. Um rompimento acima desse nível abriria sequencialmente potencial de alta em direção a 8.046,93 pontos e 8.681,17 pontos.

Se a demanda por memórias para IA continuar a impulsionar o crescimento dos lucros da Samsung Electronics e da SK Hynix, um reteste da máxima histórica do KOSPI de 9.617,36 pontos não está descartado. Apenas um rompimento decisivo acima de 9.617 pontos levará o mercado para uma fase de descoberta de preços.

O nível de extensão de Fibonacci de 1,618 está localizado em 12.319,78 pontos, muito próximo do alvo do Goldman Sachs de 12.000 pontos. Portanto, os 12.000 pontos podem servir tecnicamente como um alvo de longo prazo em um cenário de alta.

Em caso de queda, a atenção inicial deve ser voltada para os 6.915 pontos e a média móvel de 20 dias em 6.726 pontos. Se o índice voltar a cair abaixo de 6.726 pontos, esse rompimento pode se revelar um falso rompimento, levando potencialmente a um reteste de 6.276,50 pontos. Se os 6.276 pontos não se sustentarem, os riscos de correção podem se expandir para 6.000 pontos ou até mesmo para a mínima anterior de 5.244,51 pontos.