Prévia do Payroll dos EUA de Agosto: O Mercado de Trabalho Irá Arrefecer as Expectativas de Alta de Juros do Fed? Ações dos EUA, Dólar e Ouro Enfrentam Teste Decisivo

TradingKey - O Bureau of Labor Statistics dos EUA divulgará o relatório de emprego (payroll) de agosto às 8h30 ET do dia 4 de setembro. Após os sinais hawkish emitidos pelo presidente do Fed, Warsh, em Jackson Hole e com a alta dos preços internacionais do petróleo reacendendo as preocupações com a inflação, este relatório de empregos será um dos dados macroeconômicos mais cruciais antes da reunião do FOMC de setembro.

Payroll não agrícola de agosto deve retomar crescimento, mas mercado de trabalho dos EUA permanece em expansão lenta

O mercado de trabalho dos EUA esfriou notavelmente nos últimos tempos. O payroll (relatório de empregos não agrícolas) registrou uma queda inesperada de 23.000 postos em julho, enquanto a taxa de desemprego permaneceu em 4,1%. Ao mesmo tempo, os dados de empregos não agrícolas de maio e junho foram revisados para baixo em um total combinado de 103.000 postos, mostrando que o desempenho real do mercado de trabalho foi mais fraco do que o relatado inicialmente. O ganho médio por hora trabalhada subiu 3,2% na comparação anual em julho, enquanto a taxa de participação na força de trabalho manteve-se estável em 61,4%.

Para o próximo relatório de agosto, uma pesquisa recente da Reuters prevê que a criação de empregos não agrícolas aumente em cerca de 56.000 postos, em comparação com cerca de 58.000 na pesquisa realizada uma semana antes, com expectativa de que a taxa de desemprego permaneça em 4,1%. Os dados mostram que, mesmo se o payroll de agosto atender às expectativas, o mercado de trabalho dos EUA ainda apresentará apenas uma recuperação moderada da contração de julho. Em comparação com o crescimento do emprego nos últimos anos, que rotineiramente adicionava mais de 100.000 ou até centenas de milhares de vagas, a criação atual de empregos desacelerou notavelmente.

Os dados da ADP recém-divulgados reforçam ainda mais essa avaliação. O emprego no setor privado dos EUA aumentou apenas 38.000 postos em agosto, abaixo das expectativas do mercado de 48.000 e inferior ao valor revisado de julho de 46.000, marcando o ritmo de crescimento mais lento desde janeiro deste ano. Dentre esses, os serviços de educação e saúde adicionaram 45.000 empregos, mas a indústria de transformação perdeu 17.000, e os serviços profissionais e empresariais recuaram 16.000, mostrando que a intenção de contratação das empresas permanece cautelosa.

Notadamente, Warsh destacou no simpósio de Jackson Hole que, se o Federal Reserve não puder ter certeza de que a inflação subjacente está retornando a 2% com rapidez suficiente, os formuladores de política ainda precisarão tomar medidas adicionais. Após o discurso, o mercado elevou significativamente as expectativas de uma alta de juros em setembro. Até esta semana, os mercados de juros ainda precificam uma probabilidade de cerca de 60% de uma alta de 25 pontos-base nas taxas de juros em setembro.

Além disso, o conflito entre os EUA e o Irã voltou a impulsionar os preços internacionais do petróleo bruto, e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA (Treasuries) de longo prazo haviam subido rapidamente de forma prévia. Portanto, saber se o payroll de agosto conseguirá provar que o mercado de trabalho retém resiliência suficiente impactará diretamente a margem de manobra do Federal Reserve para voltar a subir os juros em setembro.

Se o payroll de agosto vier significativamente acima do esperado — por exemplo, com a criação de vagas superando 100.000 enquanto a taxa de desemprego permanece em 4,1% ou até cai —, isso implicaria que a queda do emprego em julho foi mais uma flutuação de curto prazo. A resiliência do mercado de trabalho somada à inflação elevada aumentaria ainda mais a probabilidade de uma elevação dos juros em setembro.

Se a criação de empregos vier perto da expectativa do mercado de cerca de 50.000 a 60.000 postos, isso indicaria que o mercado de trabalho ainda está se expandindo, mas a um ritmo muito moderado. Esse resultado pode não ser suficiente por si só para determinar o rumo da política monetária de setembro, e o Fed ainda precisaria avaliá-lo em conjunto com as divulgações subsequentes dos dados de PPI e CPI de agosto.

Se o payroll voltar a se aproximar do crescimento zero ou continuar em queda, enquanto a taxa de desemprego subir para 4,2% ou mais, isso significaria que o mercado de trabalho está esfriando mais rápido do que o Fed esperava. Mesmo que a inflação permaneça elevada, o patamar de exigência para o Fed continuar aumentando os juros se elevaria significativamente.

Como os dados do Non-Farm Payroll afetam as ações dos EUA, o dólar e o ouro?

No que diz respeito às ações norte-americanas, o índice S&P 500 acumula alta superior a 12% no ano, com os lucros corporativos e os investimentos em capital em IA continuando a dar suporte às ações de tecnologia, embora os rendimentos das Treasuries e as expectativas de alta de juros pelo Federal Reserve estejam pressionando as valuations. Se o payroll vier significativamente acima do esperado, o mercado poderá apostar ainda mais em uma alta de juros em setembro, e a elevação dos rendimentos das Treasuries exercerá pressão sobre as ações de tecnologia de alta valuation, tornando o índice Nasdaq potencialmente mais sensível do que o Dow. Por outro lado, se a criação de vagas ficar ligeiramente abaixo das expectativas sem dar sinais claros de recessão, a diminuição das expectativas de alta de juros poderá reduzir os rendimentos, o que seria relativamente positivo para as ações de crescimento e de tecnologia. O que realmente exige cautela é uma forte virada negativa no payroll acompanhada pelo aumento da taxa de desemprego; nesse caso, o mercado poderá se preocupar com uma recessão econômica e com os lucros corporativos, colocando as ações norte-americanas sob pressão.

Para o dólar norte-americano, o impacto do payroll sobre as tendências de curto prazo é relativamente direto. Dados de emprego mais fortes do que o esperado significam que o Federal Reserve tem mais espaço para continuar controlando a inflação, e as expectativas de uma alta de juros em setembro podem esquentar ainda mais, oferecendo suporte ao índice dólar. Se a criação de vagas ficar significativamente abaixo de 50.000 ou até mesmo voltar a ser negativa, o mercado poderá reduzir suas atuais apostas de cerca de 60% em uma alta de juros, e a queda nos rendimentos das Treasuries de curto prazo exercerá pressão sobre o dólar.

Gráfico diário do preço do ouro, Fonte: TradingView

Para o ouro (XAUUSD), o fator-chave em relação ao payroll continua sendo seu impacto nas expectativas de alta de juros do Federal Reserve e nos rendimentos das Treasuries. Em 3 de setembro, o ouro à vista voltou ao patamar de cerca de US$ 4.420, impulsionado principalmente por um recuo do dólar e dos rendimentos das Treasuries; enquanto isso, o mercado ainda espera que a probabilidade de uma alta de juros em setembro supere 60%. Se o payroll vier significativamente mais forte do que o esperado, especialmente se a criação de vagas superar 100.000 acompanhada por uma aceleração no crescimento salarial, os rendimentos das Treasuries e o dólar poderão subir novamente, fazendo com que o ouro enfrente pressão vendedora mais uma vez para testar o nível de suporte em US$ 4.290 na baixa. Por outro lado, se a criação de vagas ficar significativamente abaixo das expectativas e o mercado reduzir as apostas em uma alta de juros em setembro, o ouro poderá se beneficiar da queda dos rendimentos e se recuperar ainda mais, com potencial para testar US$ 4.700 na alta.