A venda de títulos de 40 anos de US $ 3,5 bilhões do Japão tinha a demanda mais fraca desde julho de 2024

O leilão de US $ 3,5 bilhões do Japão de títulos do governo de 40 anos na quarta-feira acabou de colidir com uma baixa de dez meses, obtendo uma proporção de licitação de 2,2, o nível mais fraco desde julho de 2024, segundo o Financial Times .

Esse número mede quantos lances foram feitos em comparação com a quantidade de dívida oferecida. Para um mercado de títulos que geralmente é executado no piloto automático, esse resultado foi uma sirene.

A venda fazia parte da emissão de dívida de longo prazo do Japão, mas a participação dos investidores caiu rapidamente à medida que as seguradoras de vida doméstica e os compradores de longo prazo se afastaram. A queda está sendo descrita pelos comerciantes como uma "greve dos compradores".

A fraca participação seguiu um dia volátil no mercado. Na terça-feira, os rendimentos de títulos de 40 anos caíram para 3,29%, atingindo uma baixa de três semanas, depois de relatos de que o ministério das Finanças haviam alcançado investidores e corretores. 

Isso levou à especulação que o governo pode começar a cortar a quantidade de dívida super longa que vende. Mas na manhã do leilão, esse humor havia virado. Os rendimentos subiram para 3,32%e, após o anúncio do resultado, eles aumentaram para 3,37%.

O leilão de 20 anos desencadeou a preocupação com os títulos de datada mais longa

O leilão da semana passada de títulos de 20 anos desencadeou essa rodada de ansiedade. A demanda era fraca o suficiente para aumentar a produção dessa dívida para 2,6%, um nível não visto em décadas. O dano não parou por aí. Os rendimentos de títulos de 30 anos subiram para 3,185%e os títulos de 40 anos atingiram brevemente 3,675%.

Tudo isso alimentou temores crescentes de que o mercado de dívida super longo do Japão não está mais funcionando da maneira que costumava. Os analistas do Barclays disseram que a exibição fraca confirmou um equilíbrio frágil de demanda por suprimentos, especialmente porque o interesse do setor privado continua a desaparecer.

O primeiro -ministro Shigeru Ishibé adicionado ainda mais pressão na semana passada, comparando a posição fiscal do Japão à Grécia - um nome que ninguém em Tóquio quer estar na mesma frase com. A relação dívida / PIB do Japão está acima de 200% desde 2020. Esse número não se transformou. O peso dos empréstimos do governo agora colidiu com uma mudança no comportamento do investidor, e está deixando todos nervosos.

Funcionários monitoram, mas não dão sinais claros

Antes do leilão, o ministro das Finanças, Katsunobu Kato, disse a repórteres que estava "monitorando de perto" os desenvolvimentos no mercado de títulos.

Ao mesmo tempo, Kazuo Ueda, que dirige o Banco do Japão, disse que o banco central está assistindo volatilidade em rendimentos super longos, com foco em como isso pode afetar o restante da curva, especialmente os títulos de curto prazo. Os comerciantes estão lendo esses comentários como espera e veja-não é exatamente reconfortante, dado a rapidez com que os rendimentos estão se movendo.

Stephen Spratt, estrategista da Société Générale, disse que os resultados foram "suaves, mas na fila" com o que o mercado esperava. "As manchetes dirão mais baixo desde julho passado, mas no contexto de um choque amplo em rendimentos, o resultado não foi muito chocante", disse ele.

Ainda assim, nada disso está acontecendo no vácuo. Os mercados de títulos em outros países ricos também têm vendido à medida que os investidores acordam com a realidade de mais gastos, mais empréstimos e respostas suficientes. Mas no Japão, as questões do mercado estão em camadas.

O país ainda está tentando sair de uma era política monetária ultra-baixa. Essa saída está se arrastando desde que o banco central começou a sinalizar cortes para a compra de títulos.

Em junho de 2024, o BOJ anunciou que começaria a reduzir suas compras da JGB a uma taxa de ¥ 400 bilhões (US $ 2,75 bilhões) por trimestre. Essa redução está planejada para continuar de agosto de 2024 a março de 2026. O problema agora é que, à medida que a compra pública escala, a demanda do setor privado não aumentou. E com seguradoras de vida e fundos domésticos ficando à margem, as lacunas estão aparecendo ... rápido.

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