O crédito privado pode injetar mais risco no espaço das criptomoedas.

O crédito privado é a categoria mais ativa para ativos tokenizados on-chain. Falências recentes e baixas contábeis no crédito privado estão causando preocupações sobre o espaço cripto e o uso de empréstimos tokenizados. 

O crédito privado é uma das categorias de crescimento mais rápido nas finanças tradicionais, e essa tendência se estendeu ao universo das criptomoedas. Estima-se que o crédito privado alcance US$ 2,6 trilhões até 2029, segundo projeções . Outras fontes apontam que o setor já atingirá US$ 3 trilhões no final de 2025.

O crédito privado passou a ser alvo de maior escrutínio depois que a senadora americana Elizabeth Warren pediu mais fiscalização do setor. O apelo por investigação surgiu após os recentes colapsos da Tricolor Holdings e do First Brands Group . A expansão do crédito privado levantou preocupações sobre riscos tóxicos e não transparentes. O crédito privado tokenizado ainda está encontrando seu espaço no DeFi , mas já demonstrou como a incerteza na avaliação de empréstimos pode afetar projetos de criptomoedas.

O crédito privado pode injetar mais risco no espaço das criptomoedas.

O crédito privado agrupa empréstimos de múltiplas fontes. De acordo com a RWA.xyz , US$ 2,1 bilhões em crédito privado foram tokenizados, um aumento significativo em relação aos meros US$ 49.000 no final de 2024. O rápido influxo de tokens baseados em crédito privado levanta questões sobre a capacidade das criptomoedas de absorver esse risco.

Mais de US$ 14 bilhões em crédito privado já estão disponíveis no token Figure HELOC, embora o ativo seja negociado apenas em seu mercado interno. Outros tokens de empréstimo privado tokenizados também encontraram seu espaço no DeFi. 

A tokenização de uma cesta de empréstimos obscurece ainda mais a qualidade dos ativos e pode ameaçar os protocolos de criptomoedas.

Morpho se tornou um vetor de risco de crédito privado

A Morpho, um dos protocolos de empréstimo mais utilizados, já conquistou reputação por suportar cofres de alto risco e permitir a curadoria gerada pelo usuário. A maioria dos cofres na Morpho utiliza criptoativos como garantia.

Algumas instituições financeiras especializadas começaram a oferecer crédito para empréstimos privados tokenizados e agrupados. A Morpho adotou os produtos F-ONE da Fasanara, um dos principais produtos do fundo. O pacote de empréstimos privados foi tokenizado pela Midas, com o código mF-ONE. A Fasanara criou seu produto principalmente com base em crédito privado para pequenas e médias empresas. 

Usuários selecionados da Midas podem tomar empréstimos em USDC usando tokens mF-ONE como garantia, acessando cerca de US$ 2 bilhões em liquidez de stablecoins.

O cofre utilizava mF-ONE como garantia regular, não causando problemas para a Morpho. O mercado de empréstimos também era gerenciado pela Steakhouse Finance. 

O problema surgiu quando a Fasanara teve que dar baixa em 2% do valor de seu fundo para refletir melhor a avaliação dos empréstimos agrupados. Isso afetou o cofre , administrado pela Steakhouse Finance.

O cofre ainda é considerado razoavelmente livre de riscos, atualmente com mais de US$ 23 milhões em liquidez disponível. O cofre de mF-ONE USDC da Smokehouse completou um ano hoje e tem se mantido saudável em termos de garantia e liquidez. Apenas 36 carteiras detêm tokens mF-ONE, de acordo com dados .

Steakhouse explicou que uma queda de 2% no preço da garantia não era um problema, especialmente considerando a volatilidade muito maior das criptomoedas.

Apesar do baixo impacto, startups como a D2 Finance alertaram que empréstimos privados tokenizados podem não ser adequados para DeFi . A D2 também alertou a Obex sobre o uso de garantias RWA no ecossistema Sky.

A Obex captou US$ 37 milhões com o objetivo de se tornar uma incubadora, emitindo stablecoins lastreadas em ativos ponderados pelo risco (RWA). Uma iniciativa como essa pode aumentar o potencial de contágio de empréstimos privados tokenizados. A emissão de stablecoins baseadas em empréstimos privados pode levar à perda do valor da garantia e à desvinculação cambial.

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