O FMI divulga princípios para supervisionar os riscos das stablecoins além das regras formais.

O FMI publicou uma análise abrangente do crescente setor de stablecoins, que avaliou se as regulamentações globais atuais conseguem lidar eficazmente com os desafios.

Entre as conclusões do relatório informativo intitulado "Entendendo as Stablecoins", divulgado na quinta-feira, o FMI examinou como países como os Estados Unidos, o Reino Unido, o Japão e a União Europeia abordaram os esforços para formular estruturas regulatórias para as stablecoins.

O relatório do FMI destacou que as novas regulamentações podem ajudar a mitigar os riscos à estabilidade macroeconômica e financeira. No entanto, identificou dent caracterizado por diversas abordagens regulatórias e estruturas de emissão.

O FMI declarou em uma plataforma de mídia social que as moedas de mesa podem expandir o acesso financeiro e impulsionar a inovação, mas também causar substituição de moeda e volatilidade de mercado. A cooperação global em matéria de regulamentação é essencial. O Fundo está trabalhando com o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB), o Banco de Compensações Internacionais (BIS) e outras entidades “para sanar lacunas e aprimorar a supervisão”, acrescentou o FMI.

A expansão das stablecoins está gerando ineficiências e riscos no mercado?

O FMI afirmou que a proliferação de novas stablecoins em diferentes blockchains e exchanges levanta preocupações sobre ineficiências decorrentes de uma potencial falta de interoperabilidade. A organização observou que esse crescimento pode criar disparidades e obstáculos entre os países devido às diferentes estruturas regulatórias e entraves transacionais.

Embora a regulamentação das stablecoins ajude as autoridades a lidar com [certos] riscos, políticas macroeconômicastrone instituições robustas […] devem ser a primeira linha de defesa […] A coordenação internacional continua sendo fundamental para a solução desses problemas.

FMI

Segundo o relatório, as maiores stablecoins por capitalização de mercado, USDT da Tether e USDC da Circle, eram lastreadas principalmente por títulos do Tesouro americano de curto prazo, operações de recompra reversa com títulos do Tesouro americano como garantia e depósitos bancários. Quarenta por cento das reservas do USDC e aproximadamente 75% das reservas do USDT consistiam em títulos do Tesouro americano de curto prazo, com a stablecoin da Tether também detendo 5% de suas reservas em Bitcoin .

A grande maioria das stablecoins em todo o mundo são moedas atreladas ao dólar americano. No entanto, um pequeno número de emissores denominou suas ofertas em moedas diferentes, como o euro. Em dezembro, o mercado total ultrapassou US$ 300 bilhões.

A Lei GENIUS dos EUA e a MiCA da UE criam estruturas divergentes para stablecoins.

Após a assinatura da Lei GENIUS pelo presidente dos EUA, dent Trump, em julho, os órgãos reguladores têm trabalhado para estabelecer uma estrutura abrangente para stablecoins de pagamento nos Estados Unidos. A lei impõe requisitos de reserva rigorosos, proíbe stablecoins com rendimento e integra formalmente os emissores de stablecoins ao sistema financeiro americano.

Um novo relatório da CertiK, empresa de auditoria de segurança blockchain, indica que a nova abordagem dos Estados Unidos à regulamentação de stablecoins está remodelando os fluxos globais de liquidez e provocando uma forte divisão estrutural com o regime de Mercados de Criptoativos (MiCA) da União Europeia, criando, na prática, pools de liquidez de stablecoins separados para os EUA e para a UE.

Segundo o relatório, o mercado de ativos digitais dos EUA entrou em uma nova fase de clareza regulatória em 2025, com a legislação federal e as reformas administrativas agora amplamente alinhadas sobre como os ativos digitais são emitidos, negociados e custodiados.

Embora a estrutura ofereça a tão esperada segurança regulatória para os emissores dos EUA, o relatório alerta que ela também aprofunda a divisão global com o regime MiCA da UE, criando um pool de liquidez separado para os EUA e fragmentando efetivamente o mercado global de stablecoins.

Por esse motivo, a CertiK prevê que a liquidez das stablecoins se tornará altamente segmentada por jurisdição, o que dará origem a novos problemas de liquidação transfronteiriça e poderá levar à arbitragem regional de stablecoins.

Apesar do regime MiCA da União Europeia seguir a exigência da Lei GENIUS dos EUA de resgate integral ao par e proibição de rendimento para stablecoins, ele encontrou resistência devido ao aumento do risco de concentração bancária, já que as regras exigem que uma fração substancial das reservas do emissor seja mantida em bancos sediados na UE. 

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, alertou que tal estrutura poderia levar a "riscos sistêmicos" para os emissores, já que, no sistema de reservas fracionárias, os bancos normalmente emprestam uma parcela considerável de seus depósitos.

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