Bitcoin (BTC) está 'muito barato’, aponta JPMorgan; ETFs de Ethereum lideram captação

O preço atual do Bitcoin (BTC) está "muito baixo" em comparação com o ouro, especialmente quando se considera que sua volatilidade atingiu uma mínima histórica.

Essa é a conclusão de uma nova análise do banco de investimento JPMorgan, que estabeleceu um "valor justo" para a principal criptomoeda na casa dos US$ 126.000, um patamar que, segundo os analistas do banco, pode ser alcançado até o final de 2025.

Fonte: CoinMarketCap

A tese central do banco se baseia em uma combinação de fatores que estão tornando o Bitcoin um ativo mais maduro e atraente para investidores institucionais.

A queda drástica na volatilidade, a crescente acumulação por tesourarias corporativas e a inclusão de empresas com exposição ao ativo em grandes índices de ações são os principais pilares que sustentam a projeção otimista.

Volatilidade do Bitcoin atinge o menor nível da história

Um dos principais argumentos da análise é a mudança no perfil de risco do Bitcoin. A volatilidade do ativo, que mede a intensidade de suas oscilações de preço, caiu de um patamar próximo de 60% no início do ano para cerca de 30% atualmente, o que representa uma mínima histórica.

Essa redução na volatilidade é um fator crucial para a tese de investimento, pois torna o Bitcoin um ativo mais palatável para grandes investidores institucionais, que precisam de um certo grau de previsibilidade para alocar capital.

Com a volatilidade mais baixa, o Bitcoin se aproxima do perfil de risco de ativos mais tradicionais, como o ouro, o que permite uma comparação mais direta entre os dois em uma carteira de investimentos.

Acumulação corporativa como um fator de estabilidade

A principal causa para a supressão da volatilidade, segundo a análise, é o aumento expressivo das compras de Bitcoin por tesourarias corporativas. Atualmente, estima-se que as empresas de capital aberto já detêm mais de 6% da oferta total de Bitcoin.

Esse movimento de acumulação de longo prazo retira moedas de circulação e as aloca em participações mais passivas, o que diminui a pressão vendedora e, consequentemente, as oscilações de preço.

O banco compara essa dinâmica ao que ocorreu com o mercado de títulos após a crise de 2008, quando os programas de "quantitative easing" dos bancos centrais, que consistiam na compra massiva de títulos, também reduziram a volatilidade desses ativos ao travá-los em balanços de longo prazo.

A competição entre as tesourarias corporativas para acumular Bitcoin também está se intensificando, com novas empresas como a Nasdaq-listed KindlyMD e a BSTR, de Adam Back, anunciando planos de adotar o Bitcoin como seu principal ativo de reserva.

Inclusão em índices de ações atrai fluxo de capital passivo

Outro fator que tem contribuído para a estabilidade e para a demanda pelo Bitcoin é a inclusão de empresas com grandes reservas do ativo em importantes índices do mercado de ações.

A adição da MicroStrategy (agora Strategy) a grandes benchmarks de mercado já atraiu novos fluxos de capital passivo para a tese de investimento em Bitcoin.

Mais recentemente, a promoção da empresa japonesa Metaplanet para o status de "mid-cap" nos índices da FTSE Russell levou à sua inclusão no FTSE All-World Index, um dos maiores índices globais. Esse tipo de inclusão força fundos passivos que replicam esses índices a comprarem as ações dessas empresas, o que, indiretamente, aumenta a demanda e a validação do Bitcoin como um ativo de reserva.

A tese do 'valor justo' em comparação com o ouro

O cálculo do preço-alvo de US$ 126.000 é baseado em uma comparação do Bitcoin com o ouro em termos de risco ajustado.

Com a queda da volatilidade, a relação de volatilidade entre o Bitcoin e o ouro caiu para 2.0, o menor nível da história. Isso significa que, atualmente, o Bitcoin consome apenas duas vezes mais "capital de risco" do que o ouro em uma alocação de portfólio.

Com base nessa premissa, para que o Bitcoin se equipare ao valor total do investimento privado em ouro, que é de aproximadamente US$ 5 trilhões, sua capitalização de mercado, hoje em US$ 2,2 trilhões, precisaria subir cerca de 13%. Esse aumento na capitalização de mercado implicaria um preço teórico de US$ 126.000 por bitcoin.

A análise do banco também destaca que, enquanto no final de 2024 o Bitcoin estava sendo negociado cerca de US$ 36.000 acima desse nível de "valor justo", hoje ele está sendo negociado aproximadamente US$ 13.000 abaixo, o que, na visão dos analistas, aponta para um potencial de valorização ainda maior.

Fluxo de ETFs mostra rotação de capital para o Ethereum

Enquanto a tese de longo prazo para o Bitcoin se fortalece, os fluxos de capital no mercado de ETFs mostram uma clara preferência pelo Ethereum no curto prazo.

Os ETFs de Ethereum à vista nos EUA registraram US$ 307 milhões em entradas líquidas na quarta-feira, continuando a superar os fluxos de capital vistos nos ETFs de Bitcoin.

O movimento foi liderado pelo fundo da BlackRock, o ETHA, com entradas de US$ 262,6 milhões, seguido pelo fundo da Fidelity, o FETH, com US$ 20,5 milhões. No mesmo dia, os ETFs de Bitcoin registraram entradas de US$ 81,3 milhões.

Maiores detentores de ETFs de Ether por categoria. Fonte: James Seyffart

Apesar dos fluxos positivos para ambos os ativos, a contínua captação superior dos fundos de Ethereum destaca uma tendência de rotação de capital para a segunda maior criptomoeda do mercado.

Analistas apontam que essa preferência pode deixar o Bitcoin exposto a uma maior fraqueza no curto prazo. A força relativa do Ethereum é visível na cotação do par ETH/BTC, que subiu acima de 0.04 na semana passada pela primeira vez no ano

Na manhã de quinta-feira, o Bitcoin subia 2%, para US$ 113.307, enquanto o Ethereum permanecia estável, em US$ 4.581.