A OpenAI assinoutracde nuvem no valor de US$ 288 bilhões com a Microsoft e a Amazon, garantindo 36 GW de capacidade computacional.

De acordo com a equipe de software e serviços do HSBC nos EUA, a OpenAI firmou contratos de computação em nuvem no valor de US$ 288 bilhões e agora precisa levantar outros US$ 207 bilhões até o final de 2030 para se manter competitiva.

O valor impressionante surge após a divulgação de dois grandes contratos de aluguel de computadores: US$ 250 bilhões da Microsoft no final de outubro e US$ 38 bilhões da Amazon poucos dias depois.

Os acordos aumentaram a capacidade computacional totaltracda OpenAI para 36 gigawatts, adicionando mais quatro ao que já havia sido comprometido.

Essa capacidade nem sequer estará totalmente operacional antes de 2030. Apenas um terço desses 36 GW deverá ser implantado até o final da década. Mas a OpenAI ainda terá que pagar. O HSBC afirma que está prevendo uma fatura anual de aluguel de data centers de cerca de US$ 620 bilhões, com o valor total de todos esses contratos se aproximando de US$ 1,8 trilhão.

Isso é apenas a parte da nuvem. E apesar da natureza privada das finanças da OpenAI, agora está ficando claro por que o CEO Sam Altman continua evitando perguntas detalhadas sobre o financiamento. Isso não é uma máquina de gerar receita. É um poço cash .

O modelo HSBC prevê 3 bilhões de usuários, com uma conversão de 10% para assinantes pagos.

Para descobrir se a OpenAI conseguirá sequer cumprir seus própriostrac, o HSBC criou um modelo de previsão. Ele parte de uma meta de 3 bilhões de usuários até 2030, o que representaria cerca de 44% de todos os adultos fora da China.

Atualmente, a OpenAI possui cerca de 800 milhões de usuários, a maioria dos quais não paga nada. O plano de curto prazo da empresa é convencer mais usuários a assinarem planos de assinatura enquanto continua a desenvolver outras fontes de receita.

Isso inclui IA ativa, publicidade e o que quer que o projeto de hardware de Jony Ive, que vem sendo alvo de rumores. Mas o núcleo do modelo pressupõe que as assinaturas da OpenAI para grandes modelos de linguagem se tornarão “tão onipresentes e úteis quanto o Microsoft 365”, com 10% dos usuários pagando até 2030, um aumento em relação aos cerca de 5% atuais. O modelo também inclui uma fatia de 2% do mercado global de publicidade digital como receita potencial.

Tudo isso gera um crescimento sólido da receita, mas o HSBC afirma que os custos estão aumentando na mesma proporção. Portanto, mesmo no melhor cenário possível, a OpenAI ainda estará subsidiando a maioria de seus usuários por boa parte da próxima década.

Isso significa que todas as rodadas de financiamento daqui até lá irão diretamente para os proprietários de data centers.

O HSBC também compartilhou suas projeções. A receita com IA voltada para o consumidor deve atingir US$ 129 bilhões até 2030, dividida entre US$ 87 bilhões de buscas e US$ 24 bilhões de anúncios. A participação da OpenAI no mercado de IA para o consumidor cai de 71% para 56% até lá, à medida que a Anthropic e a xAI abocanham parte desse mercado e uma misteriosa categoria de "outros" detém os 22% restantes.

O Google nem sequer é contabilizado. No segmento empresarial, a participação de mercado da OpenAI cai de cerca de 50% para 37%, enquanto a receita total de IA empresarial atinge US$ 386 bilhões anualmente.

Buraco de US$ 207 bilhões, Altman se cansou de explicá-lo.

Apesar de toda essa modelagem de receita, o HSBC afirma que os cálculos ainda não fecham. A empresa projeta custos cumulativos de aluguel de US$ 792 bilhões entre agora e 2030. Esse valor salta para US$ 1,4 trilhão em 2033.

Enquanto isso, o fluxo cash livre total da OpenAI até 2030 poderá atingir US$ 282 bilhões, e as injeções de capital da Nvidia, somadas à venda de ações da AMD, poderão gerar outros US$ 26 bilhões.

Existem também US$ 24 bilhões em linhas de crédito e capital próprio não utilizadas, e US$ 17,5 bilhões em liquidez disponível até meados de 2025.

Isso ainda deixa uma lacuna de financiamento de US$ 207 bilhões. O HSBC adiciona uma reserva cash de US$ 10 bilhões, por precaução. E isso considerando o que eles chamam de suposições "cautelosas".

Por exemplo, cada 500 milhões de usuários adicionais poderiam gerar US$ 36 bilhões em receita até 2030. Converter 20% dos usuários em assinantes poderia gerar mais US$ 194 bilhões. O modelo sequer leva em consideração a possibilidade da OpenAI desenvolver Inteligência Artificial Geral.

Mas se o crescimento da receita desacelerar ou se os investidores deixarem de acreditar na propaganda, a OpenAI poderá ter que tomar decisões que não gostaria. A Oracle já deixou os mercados de títulos nervosos. O apoio da Microsoft tem sido "um tanto instável ultimamente", e o SoftBank é o segundo maior acionista.

O relatório afirma que a desativação antecipada de parte da capacidade em nuvem, antes do prazo usual de 4 a 5 anos, não está descartada. HSBC escreveu :

“Dadas as relações intrínsecas entre empresas de IA, computação em nuvem e semicondutores, vemos justificativa para algum grau de flexibilidade, pelo menos por parte das maiores empresas… menos capacidade seria sempre melhor do que uma crise de liquidez.”

Eis o quão otimista o HSBC continua em relação à IA em geral: “Esperamos que a IA permeie todos os processos de produção e todos os setores, com um grande potencial para ganhos de produtividade em nível global… Alguns pontos-base incrementais de crescimento econômico (impulsionado pela produtividade) em um PIB mundial de mais de US$ 110 trilhões poderiam superar em muito o que atualmente é considerado um gasto de capital irrazoável.”

Quando eles falam assim, o que são mais 207 bilhões de dólares entre amigos?