앤트로픽 신용등급 공개: 투기 등급 중 최고인 BB+ 획득, 투자 적격 등급까지 한 단계 차이

TradingKey - 앤트로픽 신용등급 첫 공개.

파이낸셜타임스가 입수한 문건에 따르면, 신용평가사 크롤본드평가기관(KBRA)은 올해 6월 앤트로픽에 '안정적' 전망과 함께 'BB+' 신용등급을 부여했다. 이는 투자적격 등급 하한선보다 한 단계 낮은 수준으로, 투기등급 중에서는 가장 높은 단계다.

설립된 지 5년에 불과하고 재무 정보 공개가 비교적 제한적인 AI 스타트업으로서는 나쁘지 않은 결과다. 향후 앤트로픽이 투자적격 등급을 획득할 경우 생명보험사, 연기금 등 더 큰 규모의 장기 자금 집행 기관에 접근할 수 있게 되는 한편, 채권 발행 및 데이터센터 건설을 위한 자금 조달 비용도 절감할 수 있게 된다.

해당 등급은 350억 달러 규모의 반도체 자금 조달 거래가 완료되기 전에 산정되었다. 이번 자금 조달 패키지는 아폴로 글로벌 매니지먼트(APO)가 주도하고 블랙록(BLK) 및 여러 은행이 참여했으며, 주로 브로드컴(AVGO)의 AI 반도체 플랫폼을 지원하기 위한 목적이다. 이 중 약 44억 달러 규모의 후순위채는 투자자를 앤트로픽의 신용 위험에 직접 노출시키며, 나머지 금액은 브로드컴이 지원한다. 후순위채의 발행 금리는 약 8.5%였고, 선순위채 금리는 5.75%였다.

주목할 점은 KBRA가 재무 데이터가 불완전함에도 불구하고 이번 등급을 부여했다는 사실이다.

앤트로픽은 신용평가사에 매출, 조정 영업이익, 연환산 1분기 매출, 2분기 내부 전망치를 제공했으나, 잉여현금흐름과 EBITDA 같은 핵심 지표는 공개하지 않았다. 이에 따라 애널리스트들은 전통적인 종합 재무 모델 대신 위험 점수 산정 방식을 적용해, 제한된 데이터와 자체 가정을 바탕으로 회사의 채무 상환 능력을 추정할 수밖에 없었다.

이러한 공시 정보의 공백에도 불구하고 앤트로픽의 최근 영업 실적은 신용등급을 뒷받침했다. 앤트로픽은 상장 전 투자자 설명회에서 3분기 매출이 전분기 대비 약 46% 증가한 168억 달러를 기록해 2분기 연속 조정 흑자를 달성했다고 밝혔다. 실제 2분기 매출은 약 115억 달러로, 이전에 KBRA에 제공했던 내부 전망치인 109억 달러를 상회했다.

그러나 앤트로픽의 성장률은 연초 대비 눈에 띄게 둔화되었으며, 3분기 실적은 일부 낙관적인 투자자들이 제시했던 목표치에 미치지 못했다. 이는 회사가 수익성을 개선하고는 있지만, 매출 성장이 대규모 컴퓨팅 파워 투자를 장기적으로 감당할 수 있음을 아직 충분히 입증하지 못했음을 시사한다.

6월 말 기준 앤트로픽의 자체 재무제표상 부채는 없었다. 그동안 앤트로픽은 반도체 구매 및 컴퓨팅 임차 자금을 조달하기 위해 신용도가 더 높은 사업 파트너와 특수목적법인(SPV)에 주로 의존해 왔다. 이러한 모델은 재무제표상 부채 부담을 일시적으로 완화하지만, 결국 앤트로픽의 리스료 지급과 영업 현금흐름이 부담해야 하는 자금 조달 위험을 완전히 없애지는 못한다.

높은 신용등급을 추진하는 AI 기업은 앤트로픽뿐만이 아니다. 경쟁사인 OpenAI 역시 상장을 준비하고 있으며, 두 회사의 재무 자문사들은 상장 후 투자적격 등급을 확보하기 위해 주요 신용평가사를 상대로 설득 작업을 벌이고 있다.