Previa de resultados del T2 de PDD: El crecimiento de los ingresos podría no ocultar la presión sobre los beneficios mientras Wall Street recorta el precio objetivo a $80

TradingKey - Antes de la apertura del mercado de Estados Unidos el 24 de agosto, Pinduoduo (PDD) presentará sus resultados financieros del segundo trimestre de 2026 y celebrará una teleconferencia sobre sus resultados a las 7:30 a. m., hora del Este.

FactSet estima que los ingresos de la empresa en el segundo trimestre alcanzarán aproximadamente 16.940 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual de alrededor del 16,7%, mientras que el beneficio por acción ajustado se proyecta en torno a los 2,72 dólares, lo que representa un descenso interanual de cerca del 11,6%.

Esto significa que Pinduoduo podría presentar una vez más unos resultados que muestren un crecimiento continuado de los ingresos junto con un descenso de la rentabilidad.

Hasta la jornada bursátil previa a la publicación de los resultados, la cotización de las acciones de Pinduoduo seguía oscilando en torno a los 90 dólares, a la espera de que el informe del mercado ofrezca nuevas respuestas sobre las perspectivas de crecimiento y la valoración de la compañía.

Los ingresos continúan creciendo, pero la presión sobre los beneficios aumenta

Según las expectativas del mercado, la tasa de crecimiento de Pinduoduo en el segundo trimestre se ralentizó de forma notable en comparación con los últimos trimestres, pero mantuvo un crecimiento de doble dígito. Mientras tanto, la rentabilidad se enfrenta a una mayor presión.

Esto está estrechamente vinculado a los ajustes estratégicos de la empresa en los últimos años.

Ante la débil demanda de los consumidores y la intensificación de la competencia en el comercio electrónico nacional, Pinduoduo sigue manteniendo la competitividad de su plataforma mediante subsidios e inversiones en la cadena de suministro. En particular, las estrategias promocionales como el programa "Subsidio de 10.000 millones" ayudan a la plataforma a sostener la actividad de los usuarios y el volumen de transacciones, aunque también implican ceder una parte de los beneficios a los consumidores y comerciantes.

Además, Pinduoduo está reforzando aún más sus marcas propias, su cadena de suministro y su negocio de mercancías de venta directa. Dichas inversiones son difíciles de traducir rápidamente en beneficios a corto plazo, pero podrían determinar la combinación futura de productos de la plataforma y su rentabilidad.

Su negocio en el extranjero también requiere un sustancial apoyo financiero. Temu ha continuado ampliando su alcance en los mercados internacionales en los últimos años, con costes de logística, marketing, operaciones localizadas y subsidios a los consumidores que se mantienen elevados. En otras palabras, actualmente Pinduoduo parece estar sacrificando una parte de sus beneficios a corto plazo a cambio de cuota de mercado futura.

Daiwa Securities prevé que el margen operativo ajustado de Pinduoduo en el segundo trimestre caiga aproximadamente 2 puntos porcentuales en tasa interanual hasta el 24,7%. Morgan Stanley también señala que, a medida que la empresa entra en un nuevo ciclo de inversión empresarial, las inversiones en la cadena de suministro y en las marcas propias podrían seguir ejerciendo presión sobre la rentabilidad en el segundo semestre del año.

Temu está cambiando la estructura de ingresos de Pinduoduo

En comparación con los márgenes de beneficio, Temu podría ser la variable a largo plazo más destacable de este informe de resultados.

En el primer trimestre de este año, los ingresos por servicios de transacción de Pinduoduo alcanzaron los 56.300 millones de RMB, un 20% más en términos interanuales, superando por primera vez a los ingresos por servicios de marketing en línea para convertirse en una de las mayores fuentes de ingresos de la compañía.

En el pasado, el mercado la consideraba en gran medida una plataforma de comercio electrónico dependiente de la publicidad y la monetización del tráfico; sin embargo, con la creciente importancia de su negocio de servicios de transacción, la compañía está evolucionando hacia un modelo de negocio más diversificado.

Desde una perspectiva a largo plazo, este cambio es positivo. Un mercado internacional más amplio significa que Temu podría, en teoría, ayudar a Pinduoduo a abrir un nuevo margen de crecimiento. Sin embargo, los desafíos prácticos son igualmente reales: Temu todavía necesita captar usuarios mediante ventajas de precio, marketing y cumplimiento logístico, y requerirá tiempo verificar si el crecimiento de los ingresos se traduce finalmente en beneficios estables.

Por lo tanto, lo que el mercado realmente quiere ver en el informe de resultados del segundo trimestre no es solo cuántos ingresos ha generado Temu, sino si su eficiencia de crecimiento ha mejorado. Si el volumen de transacciones continúa expandiéndose rápidamente mientras el aumento de los costes empieza a desacelerarse, los inversores podrían revisar al alza la valoración del negocio internacional de Pinduoduo; por el contrario, si Temu sigue dependiendo de fuertes subsidios para sostener su expansión, la presión sobre los márgenes de beneficio podría prolongarse durante más tiempo.

Sin embargo, Temu se encuentra actualmente todavía en una fase de expansión.

Aunque los mercados internacionales ofrecen un mayor potencial de crecimiento, también van acompañados de factores complejos como la regulación, la logística, los impuestos y las operaciones localizadas. El mercado está dispuesto a pagar una prima de valoración por el crecimiento a largo plazo de Temu, pero solo con la condición de que la compañía pueda demostrar finalmente que este negocio no solo genera ingresos, sino también una contribución a los beneficios que mejora gradualmente.

Los analistas fijan el precio objetivo más bajo en $80

La postura de Wall Street respecto a Pinduoduo se ha vuelto notablemente cautelosa recientemente, lo que refleja un enfriamiento de las expectativas del mercado sobre la tasa de crecimiento futuro de la compañía y sus perspectivas de rentabilidad.

Fuente: TipRanks

Según las estadísticas de TipRanks, 11 analistas han facilitado precios objetivo para PDD Holdings en los últimos tres meses, con un objetivo medio de 110,81 dólares, un máximo de 154,80 dólares y un mínimo de solo 80 dólares.

En los últimos meses, varias instituciones han recortado sucesivamente sus precios objetivo para PDD. El 28 de mayo, Barclays redujo su precio objetivo de 165 a 89 dólares, Macquarie bajó el suyo de 151 a 87 dólares y Benchmark recortó su objetivo de 160 a 127 dólares; por su parte, Citi redujo su precio objetivo de 142 a 123 dólares el 27 de mayo.

El 16 de junio, BNP Paribas inició la cobertura con un precio objetivo de 89 dólares; posteriormente, Daiwa Securities rebajó la calificación de Pinduoduo a "Mantener", recortando su precio objetivo aún más, hasta los 80 dólares. Las sucesivas reducciones de los precios objetivo por parte de los analistas indican que el mercado está reevaluando el potencial de crecimiento de Pinduoduo y su prima de riesgo.

A medida que las expectativas se enfriaron, la valoración de PDD también sufrió un retroceso significativo. Al 21 de agosto, la acción cerró en 88,38 dólares, con una caída del 1,27% en la jornada, lo que situó la capitalización bursátil de la empresa en aproximadamente 125.800 millones de dólares. Aunque su valoración actual se encuentra en un nivel relativamente bajo, el que el valor pueda recuperar el impulso alcista dependerá de si el crecimiento de los beneficios logra estabilizarse y de si la compañía puede disipar la preocupación del mercado ante la intensificación de la competencia y el aumento de las inversiones.