Micron frente a SK Hynix: A medida que la demanda de HBM continúa disparándose, ¿qué acción del sector de memorias merece más atención?

TradingKey - A medida que se acelera la construcción de centros de datos de inteligencia artificial, la memoria de alto ancho de banda (HBM) se está convirtiendo en uno de los componentes más críticos de la infraestructura de IA. Mientras empresas como Nvidia (NVDA) y AMD (AMD) impulsan continuamente el rendimiento de los chips de IA, incluso la capacidad de cómputo más potente difícilmente podrá desplegar todo su potencial si la memoria no logra transmitir datos a las GPUs de manera oportuna.

El rápido crecimiento de la demanda de HBM, combinado con la elevada dificultad de fabricación de los productos avanzados y los largos ciclos de expansión de capacidad, ha configurado un panorama en el mercado global de memorias dominado por SK Hynix (SKHY), Micron Technology (MU) y Samsung Electronics. Entre ellas, SK Hynix mantiene su liderazgo gracias a su ventaja como pionero en HBM, mientras que Micron Technology está recortando distancias rápidamente apoyándose en HBM4, las SSD empresariales y sus capacidades de fabricación nacional en Estados Unidos.

En julio de 2026, SK Hynix comenzó a cotizar en Nasdaq mediante American Depositary Receipts (ADR) bajo el símbolo ticker SKHY, lo que permite a los inversores de Estados Unidos comparar directamente las dos acciones del sector de memorias para IA, Micron Technology (Micron, MU) y SK Hynix.

Por lo tanto, en pleno superciclo actual del mercado de memorias, ¿qué empresa merece más atención, Micron Technology o SK Hynix?

Por qué el superciclo de memoria de IA beneficia a Micron y SK Hynix

En el pasado, los chips de memoria se consideraban productos cíclicos típicos. Cuando la demanda de electrónica de consumo aumentaba y la oferta resultaba insuficiente, los precios de la DRAM y la NAND subían, lo que ampliaba los beneficios de los fabricantes de memoria; una vez que la nueva capacidad entraba en funcionamiento de forma masiva, el exceso de oferta provocaba un rápido descenso de los precios y de los beneficios.

La ola de la IA no ha eliminado por completo este ciclo, pero está alterando la estructura de la demanda de memoria.

El entrenamiento y la inferencia de grandes modelos requieren la transferencia continua de enormes volúmenes de datos entre las GPUs y la memoria. La DRAM tradicional tiene dificultades para satisfacer los requisitos de ancho de banda de los aceleradores de IA, mientras que la HBM apila verticalmente múltiples dies de memoria y acorta las distancias de transmisión de datos, lo que aumenta el ancho de banda al tiempo que reduce el consumo de energía.

A medida que aumentan los parámetros de los modelos de IA, se amplían las ventanas de contexto y siguen creciendo las solicitudes de inferencia de IA, las GPUs de próxima generación requieren más HBM. Incluso si los envíos de chips de IA no muestran un crecimiento significativo, una mayor capacidad de HBM por chip podría seguir impulsando la demanda general.

Fabricar HBM es considerablemente más difícil que la DRAM estándar. El apilamiento de dies, las vías a través de silicio, el control del rendimiento y el empaquetado avanzado requieren una amplia experiencia técnica, lo que impide que la nueva capacidad genere una oferta efectiva a corto plazo. Esto otorga a los fabricantes capaces de producir HBM a gran escala un mayor poder de fijación de precios y una visibilidad de pedidos más clara.

En la actualidad, el mercado global de HBM está altamente concentrado. Las estadísticas de Counterpoint muestran que, en el primer trimestre de 2026, SK Hynix poseía una cuota del mercado de HBM de aproximadamente el 58% por ingresos, mientras que Micron y Samsung representaban alrededor del 21% cada uno. Sin embargo, la cuota de SK Hynix cayó respecto al mismo período del año anterior, a medida que Micron y Samsung reducen la distancia.

¿Cuáles son las respectivas fortalezas de Micron Technology y SK Hynix?

La mayor ventaja de SK Hynix reside en su experiencia técnica a largo plazo y su cuota de mercado líder en el mercado de HBM.

La empresa comenzó a investigar y desarrollar HBM mucho antes de que surgiera el auge de la IA y comercializó sucesivamente múltiples generaciones de productos. Cuando la IA generativa impulsó un rápido crecimiento en la demanda de HBM, SK Hynix ya contaba con una experiencia de fabricación madura, cualificaciones de clientes y capacidad de suministro a gran escala.

Esta ventaja de ser pionero ayudó a SK Hynix a establecer alianzas estrechas con fabricantes de chips de IA como Nvidia. Dado que la HBM requiere un diseño conjunto con las arquitecturas de GPUs y largos procesos de cualificación, una vez que un proveedor entra en la plataforma de un cliente, suele ser difícil de reemplazar a corto plazo.

SK Hynix ya ha comenzado los envíos a gran escala de HBM4 en el segundo trimestre de 2026 y planea seguir ampliando la producción en la segunda mitad del año. La compañía también ha firmado acuerdos a largo plazo con unos 10 clientes clave, lo que aumenta la previsibilidad de los ingresos futuros.

Sin embargo, las ventajas de SK Hynix conllevan riesgos. Su negocio de HBM depende en gran medida de Nvidia y de un pequeño número de grandes clientes de computación en la nube. Si el gasto de capital en IA se ralentiza o si los clientes aumentan sus proporciones de compra a Micron y Samsung, la rentabilidad de la empresa podría verse significativamente afectada.

En cambio, la mayor ventaja de Micron Technology es una cartera de productos más equilibrada y un mayor margen para ganar cuota de mercado.

Micron no solo ofrece HBM, sino que también abarca DRAM para servidores, NAND, SSDs empresariales y memoria para los sectores de la automoción y los dispositivos móviles. Esto permite a la compañía beneficiarse de forma simultánea de la demanda de entrenamiento e inferencia de IA, almacenamiento de datos y computación en el extremo, en lugar de depender de un solo producto.

Aunque la cuota de mercado de HBM de Micron se sitúa muy por detrás de la de SK Hynix, la brecha se está reduciendo. La compañía ya ha comenzado los envíos a gran escala de HBM4 para las principales plataformas de clientes y ha proporcionado muestras de cualificación a múltiples clientes, mientras que la producción en masa de HBM4E está programada para 2027.

Micron es además el único gran proveedor de HBM con sede en Estados Unidos. En medio del impulso de Estados Unidos por relocalizar la cadena de suministro de semiconductores, esta condición ayuda a la empresa a obtener apoyo gubernamental y competir por pedidos de empresas de computación en la nube de Estados Unidos y entidades gubernamentales.

Sin embargo, Micron aún necesita demostrar que puede ampliar la capacidad de HBM manteniendo al mismo tiempo el rendimiento de producción y los márgenes de beneficio. La construcción por parte de la empresa de instalaciones de fabricación avanzadas en Estados Unidos requiere una inversión de capital sustancial, y si el crecimiento de la demanda de IA se sitúa por debajo de las expectativas, una elevada depreciación podría lastrar la rentabilidad futura.

Micron frente a SK Hynix: ¿qué acción es mejor comprar?

Desde la perspectiva de la competitividad empresarial, SK Hynix se mantiene como líder en el superciclo de las memorias para IA. Cuenta con una mayor cuota de mercado en HBM, una experiencia de fabricación más madura y alianzas duraderas con clientes clave como Nvidia. Para los inversores que buscan una exposición directa a la tendencia de crecimiento del mercado de HBM, SK Hynix presenta una tesis de inversión más clara.

En cuanto a la elasticidad del crecimiento, Micron Technology ofrece un mayor margen de recorrido para recortar distancias. SK Hynix ya posee más de la mitad del mercado de HBM, lo que hace que ganar más cuota resulte relativamente complejo; por su parte, la cuota actual de Micron, situada en torno al 21%, implica que captar más pedidos de diseño de chips de IA podría impulsar un crecimiento superior a la media del sector para su negocio de HBM.

Respecto a la valoración, ninguna de las dos empresas parece cara. Sobre la base de las estimaciones del consenso de mercado sobre los beneficios del próximo ejercicio fiscal, Micron cotiza a un ratio PER forward de aproximadamente 5,7x, frente a las cerca de 5x de SK Hynix; considerando las proyecciones de los analistas sobre los beneficios en el pico del ciclo en 2028, Micron cotiza a unas 5,5x, mientras que SK Hynix se sitúa en aproximadamente 3,5x.

Sin embargo, los inversores no deberían considerar que una acción está barata basándose únicamente en un ratio PER bajo. Los beneficios de los fabricantes de memorias suelen dispararse cuando los precios de los productos alcanzan máximos cíclicos, lo que reduce de forma artificial el ratio PER. Si la oferta de DRAM y NAND aumenta y los precios caen, las previsiones actuales de beneficios podrían revisarse a la baja, lo que elevaría de nuevo las valoraciones reales.

En conjunto, los dos valores responden a tesis de inversión diferentes:

• Para los inversores que priorizan el liderazgo en HBM, la relación de suministro con Nvidia y una valoración más baja, SK Hynix resulta más atractiva.
• Para los inversores que valoran más una cadena de suministro nacional en EE. UU., la diversificación de la cartera de productos y las posibles ganancias de cuota de mercado en HBM, Micron Technology resulta más destacable.
• Si existe la preocupación de que los precios de las memorias estén alcanzando un pico cíclico, ninguna de las dos empresas debería considerarse una inversión de bajo riesgo simplemente por presentar un ratio PER bajo.