Los sólidos resultados de Google en el Q2 no logran evitar la presión sobre la acción, el flujo de caja libre se vuelve negativo por primera vez y el gasto en IA despierta preocupación

TradingKey - Alphabet, la empresa matriz de Google ( GOOGL) ( GOOG) presentó un balance trimestral que refleja tanto crecimiento como presiones.

El informe de resultados mostró que, para el segundo trimestre finalizado el 30 de junio, los ingresos de la compañía alcanzaron los 119.800 millones de dólares, un incremento del 24% interanual, lo que marca el duodécimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito; el beneficio operativo aumentó a 40.770 millones de dólares, y el margen operativo se incrementó hasta el 34%, lo que refleja un rendimiento operativo general que sigue siendo sólido.

El gran protagonista fue Google Cloud. Impulsado por el continuo despliegue de la demanda de IA generativa, los ingresos del negocio en la nube se dispararon un 82% interanual hasta los 24.800 millones de dólares, lo que no solo superó con creces las expectativas del mercado, sino que también estableció un récord como el crecimiento más rápido de los últimos años.

Fuente: Google

Sin embargo, tras la publicación de este informe, la atención del mercado se desplazó rápidamente de los excelentes ingresos hacia otra métrica más controvertida: el primer flujo de caja libre trimestral negativo de Google desde su IPO, al tiempo que la directiva volvía a elevar sus objetivos de gasto de capital para todo el año.

El crecimiento impulsado por las inversiones en IA ha comenzado a materializarse, pero para competir por la siguiente fase de ventaja competitiva, la empresa está asumiendo costes de capital cada vez más elevados, lo que también se convirtió en el motivo principal de la presión sobre el precio de las acciones tras la publicación de los resultados.

Fuente: Google Finance

El negocio en la nube continúa en auge, la IA comienza a aportar valor comercial

Este trimestre, Google Cloud sigue siendo el motor principal de más rápido crecimiento de Google.

Impulsados por el desarrollo de la infraestructura de IA para empresas, Google Cloud Platform (GCP) y el continuo crecimiento de la demanda de soluciones de IA generativa, los ingresos de la nube alcanzaron los 24.768 millones de dólares, lo que supone un aumento del 82% interanual y supera significativamente las expectativas previas del mercado.

Al mismo tiempo, la rentabilidad del negocio en la nube mejoró a la par, con un beneficio operativo que aumentó hasta los 8.814 millones de dólares, multiplicándose por más de tres en comparación con el mismo periodo del año anterior, y unos márgenes operativos que continuaron expandiéndose, lo que indica que el negocio de la IA no solo ha impulsado el crecimiento de los ingresos, sino que también ha comenzado a aportar beneficios de mayor calidad.

Otra métrica muy vigilada por el mercado también alcanzó un nuevo máximo.

Al cierre del trimestre, los ingresos contratados pero aún no reconocidos de Google Cloud alcanzaron los 514.000 millones de dólares, superando la marca de los 500.000 millones de dólares por primera vez y continuando su expansión con respecto al trimestre anterior. La empresa prevé que más de la mitad de esta cifra se reconocerá como ingresos durante los próximos dos años, lo que significa que el negocio de la nube aún mantiene una sólida certeza de crecimiento para los próximos trimestres.

Aunque Google Cloud todavía está por detrás de Microsoft Azure y Amazon AWS, su importancia en el mercado de la infraestructura de IA no deja de aumentar gracias al rápido crecimiento de la demanda de entrenamiento de modelos de IA, inferencia y despliegue empresarial, lo que lo convierte en un nuevo pilar de crecimiento para Alphabet.

La inversión en IA continúa aumentando, el flujo de caja libre entra en terreno negativo por primera vez

Si el negocio de la nube demuestra los frutos de la comercialización de la IA, el flujo de caja refleja el precio que Google está pagando por esta competencia.

En el segundo trimestre, los gastos de capital de la compañía alcanzaron los 44.900 millones de dólares, casi duplicándose en comparación con el mismo período del año anterior, y la gran mayoría se destinó a servidores, centros de datos e infraestructura de red. A medida que la inversión en infraestructura aumentó rápidamente, el flujo de caja libre del trimestre cayó a un saldo negativo de 5.860 millones de dólares, lo que supone la primera vez que Alphabet registra un flujo de caja libre trimestral negativo desde su salida a bolsa.

Durante mucho tiempo, el flujo de caja libre ha sido la ventaja financiera más competitiva de Google y una métrica clave para que los inversores evalúen la calidad de los beneficios de la compañía. Por lo tanto, este cambio se convirtió rápidamente en el centro del debate en el mercado.

Lo que es más importante, la compañía no ha frenado su ritmo de inversión.

Durante la conferencia de resultados, la directora financiera, Anat Ashkenazi, anunció que el objetivo de gastos de capital para todo el año 2026 se elevaría aún más, hasta situarse entre 195.000 y 205.000 millones de dólares, por encima del rango de previsión anterior de entre 180.000 y 190.000 millones de dólares. Esta es ya la segunda vez este año que Google eleva su previsión de gastos de capital, lo que significa que la compañía continúa acelerando el despliegue de su infraestructura de IA.

Ashkenazi afirmó que la demanda del mercado sigue superando significativamente la oferta existente, y que la compañía continuará dependiendo de una combinación de flujo de caja operativo, financiación mediante deuda y financiación de capital completada anteriormente para respaldar las inversiones en IA, con la expectativa de que el flujo de caja libre permanezca bajo presión a corto plazo.

De hecho, para asegurar los fondos necesarios para la expansión de la IA, Google no solo emitió recientemente más de 20.000 millones de dólares en bonos, sino que también completó su primera financiación de capital a gran escala en más de dos décadas desde su salida a bolsa, recaudando casi 70.000 millones de dólares en financiación acumulada, al tiempo que reservaba un cupo para posteriores emisiones de acciones. Esto también significa que la compañía de internet, en su día famosa por su abundante flujo de caja, está transitando gradualmente hacia un modelo de desarrollo más intensivo en capital.

Las preocupaciones del mercado también se han intensificado como resultado. Algunos analistas creen que cuando los gastos de capital superan sistemáticamente la capacidad de generación de caja, los inversores se centrarán más en si los proyectos de IA pueden generar beneficios lo antes posible, en lugar de limitarse a buscar el crecimiento de los ingresos.

Gemini entra en una fase crítica, Google acelera la siguiente ronda de la competencia de IA

Desde principios de este año, el retraso en el lanzamiento de Gemini 3.5 Pro ha generado dudas en el mercado sobre el ritmo de investigación y desarrollo de IA de Google. Especialmente a medida que competidores como Anthropic y OpenAI siguen lanzando nuevos modelos, si Google todavía mantiene su liderazgo se ha convertido en un importante foco de atención para los inversores.

Al respecto, el CEO Sundar Pichai declaró que la empresa ha cambiado su enfoque de I+D hacia el modelo insignia de próxima generación, Gemini 4, y actualmente está asignando más potencia de cómputo para el entrenamiento, con planes de acelerar aún más el ritmo de actualización de los modelos.

Mientras tanto, el ecosistema de Gemini continúa expandiéndose rápidamente. Actualmente, casi el 90% de las empresas de Fortune 100 han implementado Gemini Enterprise; el modelo Gemini procesa aproximadamente 22.000 millones de tokens de API por minuto; y los usuarios activos mensuales de Gemini App han alcanzado los 950 millones, quedando a solo un paso de unirse al grupo de productos de Google con mil millones de usuarios.

Si la alta inversión puede generar altos rendimientos se convierte en la nueva prueba del mercado

En general, este informe de resultados resalta la característica más distintiva de Google en la actualidad. Por un lado, la IA ha comenzado a generar ingresos reales, con un rápido crecimiento de Google Cloud y una acumulación continua de pedidos corporativos, lo que demuestra que las inversiones de la compañía durante los últimos años están dando sus frutos gradualmente. Por otro lado, para mantener esta ventaja competitiva, la empresa debe seguir invirtiendo más capital, lo que ha impulsado los gastos de capital a máximos históricos consecutivos, mientras que el flujo de caja libre cayó en terreno negativo por primera vez.

Para el mercado, la verdadera pregunta ya no es si Google está dispuesta a invertir en IA, sino si estos crecientes gastos de capital pueden seguir traduciéndose en mayores ingresos, una mayor rentabilidad y un flujo de caja más estable en el futuro.

En los próximos trimestres, si Google Cloud puede mantener su rápido crecimiento, el ritmo de comercialización de Gemini y cuándo comenzarán las inversiones en infraestructura de IA a generar retornos de efectivo, determinarán si la enorme apuesta de Google por la IA obtendrá finalmente la aprobación del mercado.