El oro se encamina a regresar a los 4.200 dólares mientras las declaraciones expansivas de la Fed estimulan los precios del oro: ¿Qué acciones y ETFs de oro vale la pena seguir?

TradingKey - Tras la publicación de los datos de nóminas no agrícolas de EE. UU. correspondientes a junio, los precios del oro ( XAUUSD) volvieron a fortalecerse, subiendo hasta alcanzar los 4.195,48 dólares y acercándose a la marca de los 4.200 dólares, en camino de registrar su primera ganancia semanal en casi un mes.

En general, los precios del oro han mostrado una tendencia más débil en lo que va de año. Con la persistencia de las preocupaciones sobre la inflación y la fortaleza del dólar estadounidense, sumado a que los principales bancos centrales mundiales adoptaron una postura restrictiva tras el conflicto entre EE. UU. e Irán, una combinación de factores negativos ha debilitado significativamente la demanda del mercado de oro como activo de refugio tradicional.

La subida actual de los precios del oro se vio impulsada principalmente por dos informes del mercado laboral que quedaron por debajo de las expectativas. Los datos mostraron que las nóminas no agrícolas de EE. UU. aumentaron en 57.000 en junio, significativamente por debajo de la expectativa del mercado de 113.000. De igual modo, el informe ADP también incumplió las expectativas, al mostrar que el empleo en el sector privado creció en 98.000 en junio, por debajo del pronóstico del mercado de 118.000 y registrando el menor incremento desde marzo.

Los dos informes de empleo, ambos más débiles de lo esperado por el mercado, han avivado las preocupaciones sobre un enfriamiento del mercado laboral.

De acuerdo con los datos de FedWatch de CME, antes de la publicación del informe de nóminas no agrícolas, el mercado descontaba una probabilidad de aproximadamente el 65% de una subida de tipos en septiembre, la cual cayó a alrededor del 50% tras publicarse el informe.

El análisis del mercado sugiere que los datos de nóminas no agrícolas peores de lo esperado han reducido significativamente el riesgo de cola de que la Reserva Federal emita más señales restrictivas. Si los datos fundamentales posteriores de EE. UU. continúan presionando a la baja los tipos de interés reales y limitando el recorrido al alza del índice del dólar estadounidense, se espera que los precios del oro mantengan su rebote actual. Para que el oro emprenda una racha alcista más sostenible, se requeriría una caída significativa adicional en los tipos de interés reales de EE. UU., la estabilización de la demanda de los ETF de oro y de otros inversores, y una retórica menos restrictiva por parte de la Reserva Federal.

Perspectiva general de las principales acciones de oro y ETFs

Las acciones vinculadas al oro se refieren a participaciones emitidas por empresas cotizadas cuyos negocios principales están relacionados con la cadena de la industria del oro. Su ámbito de negocio abarca fases industriales físicas como la exploración, extracción, fundición, procesamiento y venta minorista final de oro, así como sectores de derivados como la inversión en oro y los servicios financieros relacionados con el oro. La elasticidad de las ganancias y los movimientos de los precios de las acciones de las empresas de este sector suelen mostrar una correlación positiva significativa con los precios del oro al contado.

Los ETF relacionados con el oro se dividen en ETF de oro y ETF de mineras de oro. La diferencia entre ambos es que el primero sigue al oro físico en lingotes o a los futuros de oro, reflejando de cerca los movimientos del precio del oro, con productos de referencia vinculados al precio de fijación del oro de Londres. El segundo sigue los precios de las acciones de las empresas mineras de oro; aunque sus rendimientos están correlacionados positivamente con los precios del oro, también se ven influenciados por múltiples factores como las operaciones corporativas y el sentimiento del mercado. En consecuencia, su volatilidad es mucho mayor que la de los ETF de oro, ofreciendo una mayor elasticidad durante las tendencias alcistas del precio del oro y caídas más pronunciadas durante las tendencias bajistas.

Como se muestra en la tabla anterior, las caídas acumuladas en el año de los ETF de oro durante las últimas 26 semanas son todas menores que las de los ETF de mineras de oro, lo cual está en línea a grandes rasgos con la tendencia de los precios del oro (el oro cayó un 3.77% durante el período).

[Fuente: TradingView]

En cuanto al público objetivo, los ETF de oro son adecuados para inversores conservadores que buscan una asignación a largo plazo en oro, principalmente para cubrirse contra la inflación y evitar riesgos; los ETF de mineras de oro son más adecuados para operadores a corto y medio plazo con una alta tolerancia al riesgo que buscan capturar ganancias altamente elásticas derivadas del aumento de los precios del oro, y no son adecuados para quienes simplemente buscan una asignación a largo plazo en oro.

Calificaciones y perspectivas de los analistas

Los precios del oro han experimentado ajustes volátiles recientemente, lo que ha provocado una notable divergencia en la forma en que las principales instituciones globales evalúan su trayectoria futura.

Las opiniones clave de las principales instituciones son las siguientes:

UBS: A corto plazo, es muy probable que los precios del oro fluctúen repetidamente dentro del rango de 3.850 a 4.000 dólares por onza. El banco señaló que el continuo aumento de los rendimientos reales de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la fortaleza sostenida del dólar estadounidense seguirán debilitando el atractivo de las asignaciones a metales preciosos, limitando la fuerza de cualquier repunte en los precios del oro. Sin embargo, sigue siendo optimista sobre la tendencia a medio y largo plazo del oro, pronosticando que se espera que el precio del oro suba a 5.200 dólares por onza en los próximos 12 meses. Señala que el punto bajo actual es una ventana propicia para que los inversores con asignaciones insuficientes de oro aumenten sus carteras en lotes.

Citi: El banco fijó su precio objetivo para el oro a 3 meses en 4.500 dólares, considerando la caída anterior como un "reajuste de precios" en lugar del final del mercado alcista, y mantuvo su pronóstico alcista de 6 a 12 meses de 5.000 dólares.

Deutsche Bank: El banco pronostica que los precios del oro se situarán en 4.300 dólares por onza en el tercer trimestre, con un precio objetivo para el cuarto trimestre de 4.800 dólares por onza. Aunque los precios objetivo siguen estando por encima de los niveles actuales —lo que indica que aún se espera que los precios del oro suban—, el impulso alcista se ha debilitado en comparación con el pasado. Al mismo tiempo, el banco advirtió sobre riesgos a la baja, señalando que si la Reserva Federal sube los tipos de interés de tres a cuatro veces, los precios del oro podrían caer a 3.800 dólares por onza.

Goldman Sachs: El banco espera que los precios del oro alcancen los 4.900 dólares por onza para finales de 2026, afirmando explícitamente que el mercado alcista del oro aún no ha terminado y que todavía hay margen para mayores ganancias. Los factores de apoyo estructural a largo plazo, combinados con las tendencias cíclicas del mercado, impulsarán conjuntamente el repunte. A corto plazo, la postura restrictiva de la Reserva Federal ha diluido las preocupaciones sobre la depreciación de las divisas y, junto con el aumento de las expectativas de subidas de tipos, esto frenará las compras de ETF de oro sensibles a los tipos de interés, lo que constituye un viento en contra cíclico. Sin embargo, se espera que estos factores negativos se alivien, al menos parcialmente, con el tiempo.

Consejo Mundial del Oro: Los precios del oro no están exentos de oportunidades para volver a entrar en un canal alcista, pero esto requerirá catalizadores positivos claros y suficientemente fuertes. El foco central se sitúa en tres áreas: bien que un continuo deterioro de la situación económica o geopolítica despierte el sentimiento de refugio seguro; que las expectativas de recortes de tipos del mercado se reviertan por completo mientras que las expectativas de subidas de tipos se enfríen significativamente; o que el capital de asignación a largo plazo entre continuamente en el mercado para proporcionar un apoyo estructural.

En general, a corto plazo, el mercado se encuentra bajo la presión generalizada del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y de un dólar estadounidense fuerte, y la mayoría de las instituciones estiman que los precios del oro se mantendrán dentro de un rango lateral. A medio y largo plazo, el apoyo estructural derivado de las compras de oro por parte de los bancos centrales y la demanda de asignación sigue intacto, y la mayoría de las instituciones mantienen expectativas alcistas; sin embargo, algunas han revisado significativamente a la baja sus precios objetivo, lo que indica que el consenso del mercado sobre el ritmo y el margen de crecimiento se ha relajado un poco. Para que los precios del oro vuelvan a entrar en un canal ascendente, necesitarán tres tipos de catalizadores claros y positivos: sentimiento de refugio seguro, un cambio en las expectativas de política monetaria o flujos de entrada de capital a largo plazo.