Los resultados de Micron desatan el consenso sobre el superciclo de la memoria: Wall Street prevé un auge que se extenderá hasta 2030, el panorama del sector se transforma

T r a d i n g K e y - M i c r o n T e c h n o l o g y ( M U ) c u y o i n f o r m e d e r e s u l t a d o s m e j o r d e l o e s p e r a d o , p u b l i c a d o t r a s e l c i e r r e d e l m e r c a d o e l m i é r c o l e s , e s t á r e c o n f i g u r a n d o l a p e r s p e c t i v a c í c l i c a d e l a i n d u s t r i a g l o b a l d e c h i p s d e m e m o r i a .

E l r e n d i m i e n t o d e e s t e g i g a n t e d e l a m e m o r i a p a r a I A n o s o l o h a e n c e n d i d o e l o p t i m i s m o d e W a l l S t r e e t , s i n o q u e t a m b i é n f u e c a l i f i c a d o c o m o ' u n a d e l a s t r e s a c c i o n e s m á s i m p o r t a n t e s d e l m u n d o ' p o r e l a n a l i s t a d e M i z u h o S e c u r i t i e s , D a n i e l O ' R e g a n , q u e d a n d o s u i n f l u e n c i a s o l o p o r d e t r á s d e N v i d i a y l a m a t r i z d e G o o g l e , A l p h a b e t .

E l i n f o r m e d e i n v e s t i g a c i ó n m á s r e c i e n t e d e B o f A S e c u r i t i e s s e ñ a l a q u e e s t e s u p e r c i c l o d e m e m o r i a i m p u l s a d o p o r l a I A p o d r í a e x t e n d e r s e h a s t a 2 0 2 7 , e i n c l u s o p o d r í a d u r a r p o t e n c i a l m e n t e h a s t a 2 0 3 0 , a m e d i d a q u e l a i n d u s t r i a e x p e r i m e n t a u n a t r a n s f o r m a c i ó n e s t r u c t u r a l .

El almacenamiento para IA enfrenta escasez estructural; los acuerdos a largo plazo aseguran una alta rentabilidad

Vivek Arya, analista de semiconductores de Bank of America, destacó que "sin memoria no hay IA" y que el actual aumento de los beneficios del sector refleja un cambio estructural permanente en lugar de una reactivación cíclica tradicional. Señaló que la fabricación de chips de memoria optimizados para IA requiere de tres a cuatro veces la capacidad de producción de los productos informáticos tradicionales, y que el desequilibrio entre la oferta y la demanda persistirá al menos hasta finales de 2027.

Las limitaciones estructurales por el lado de la oferta se han convertido en el soporte fundamental del superciclo, ya que la construcción de nuevas plantas de fabricación (fabs) se enfrenta a múltiples obstáculos, como los elevados costes, las aprobaciones regulatorias y los problemas de suministro de energía y agua, lo que significa que, incluso para 2028, la expansión de la capacidad efectiva seguirá siendo limitada.

La actualización de las plantas de fabricación heredadas consume importantes recursos de salas limpias, y el aumento del rendimiento de los nodos avanzados sigue siendo lento. Esto, combinado con la elevada tasa de conversión de HBM en comparación con la DRAM tradicional, limita aún más la capacidad total disponible.

Por el lado de la demanda, la aceleración en la construcción de infraestructuras de IA está impulsando una sólida demanda de productos de gama alta como HBM4, SOCAMM y GDDR7. Aunque el crecimiento de los envíos de bits en el segundo semestre de 2026 y 2027 es superior al previsto, se mantendrá por debajo del 20 %.

Micron ha alcanzado acuerdos a largo plazo (LTA) con 16 clientes, asegurando la visibilidad de precios, volúmenes y suministro. Este modelo está reconfigurando el mecanismo de fijación de precios del sector, alineándose con la lógica de la industria de fundición taiwanesa, y se espera que reduzca la volatilidad cíclica y mantenga una alta rentabilidad a largo plazo.

Sin embargo, a medida que aumente la proporción de los LTA, el margen para incrementos significativos en el precio medio de venta (ASP) se reducirá, y se prevé que las tendencias del ASP se moderen para el tercer trimestre de 2026.

Los chips de memoria se dirigen hacia un mercado de un billón de yuanes

Las previsiones de Micron indican que los ingresos trimestrales para el período que finaliza a finales de agosto de 2025 serán de aproximadamente 50.000 millones de dólares, lo que se traduce en unos ingresos anualizados de unos 200.000 millones de dólares. Extrapolando a partir de la cuota de mercado de Micron de aproximadamente el 20%, el tamaño del mercado mundial de chips de memoria está en camino de alcanzar el billón de dólares, lo que corrobora el modelo sectorial de Bank of America que proyecta ventas trimestrales de 257.000 millones de dólares (anualizadas en más de 1 billón de dólares) para el tercer trimestre de 2026.

Cabe destacar que, a pesar de que las inversiones de capital de Micron en este ciclo se han más que duplicado en comparación con un ciclo normal, su flujo de caja libre siguió registrando un crecimiento significativo. Esto subraya la mejora en la calidad de los beneficios, impulsada por la actualización estructural hacia productos de gama alta, lo que proporciona respaldo financiero para el ciclo alcista a largo plazo del sector.

Las valoraciones se mantienen bajas, con todo el sector alcista respecto al almacenamiento de IA.

A pesar de la fuerte subida en los precios de las acciones de semiconductores, las valoraciones siguen siendo bajas. Arya señaló que el ratio PER forward de Micron se ha mantenido prácticamente sin cambios este año y actualmente se encuentra por debajo de 10x, lo cual, al igual que ocurre con gigantes como Nvidia y Broadcom, es inferior al ratio PER del S&P 500. El analista prevé que el despliegue de la infraestructura de IA continuará hasta 2030 y, aunque es posible que el crecimiento no mantenga una tasa anual tan alta de entre el 60% y el 70%, la expansión estructural persistirá.

Sin embargo, Arya también advirtió que el desarrollo de la industria depende en última instancia de la innovación y la comercialización downstream. "El único factor que lo frena es si los usuarios finales tienen suficiente imaginación para desarrollar nuevas aplicaciones y monetizarlas". Esto significa que el crecimiento a largo plazo de la industria de la memoria no solo depende del progreso tecnológico, sino también de la continua expansión e implementación de escenarios de aplicación de la IA.

Actualmente, los principales fabricantes asiáticos de memoria, incluidos Samsung y SK Hynix, comparten las perspectivas optimistas de Micron sobre el sector, lo que refuerza aún más la confianza del mercado en la sostenibilidad de este ciclo.