Previa de la Junta de Accionistas de Nvidia de 2026: ¿Puede el precio de la acción alcanzar nuevos máximos? ¿Cómo determinará el incremento de la producción de Blackwell y Vera los ingresos futuros?

TradingKey - Este miércoles (24 de junio), NVIDIA (NVDA) celebrará de manera virtual su junta anual de accionistas de 2026. El enfoque de esta reunión estará en la aceleración de la producción de Blackwell y los chips de la nueva arquitectura Vera, el progreso en la comercialización del ecosistema de IA y los planes de retorno de capital para su enorme flujo de caja.

Al repasar la junta anual de accionistas de NVIDIA del año pasado, el evento dejó varias conclusiones clave: NVIDIA está entrando en el comienzo de un 'ciclo de desarrollo de infraestructura de IA de una década'; la IA y la robótica serán las dos mayores oportunidades de crecimiento; y la era de la robótica y la conducción autónoma ha llegado. El día de la reunión, el precio de las acciones de NVIDIA se disparó un 4,3% para cerrar en un máximo histórico de 154,31 dólares, mientras que su capitalización de mercado total mantuvo el primer puesto.

Anteriormente, NVIDIA anunció que lanzaría una nueva generación de chips de IA cada año: presentando la arquitectura Blackwell en 2024, una versión Blackwell Ultra mejorada en 2025 y una plataforma de arquitectura completamente nueva que contará con la CPU Vera y la GPU Rubin en 2026, para satisfacer la creciente demanda de entrenamiento e inferencia de modelos.

Resolución de la escasez de Blackwell y Vera: señales clave del incremento de la capacidad

La serie Blackwell es la actual línea de productos de chips de IA insignia de Nvidia, y su ventaja clave es una excelente potencia de cálculo matricial de GPU. El producto es la plataforma informática central que la empresa está lanzando al mercado para 2024–2025, sirviendo como el hardware de entrenamiento e inferencia de IA más convencional y potente utilizado por los gigantes tecnológicos a nivel mundial. Sin embargo, limitada por la capacidad de producción, la serie Blackwell sigue escaseando; aunque Nvidia se ha asegurado de TSMC (TSM) casi el 60% de su capacidad de empaquetado, todavía no puede satisfacer plenamente el volumen de pedidos de Nvidia.

A diferencia de Blackwell, Vera es un chip CPU para centros de datos de desarrollo propio. En términos de progreso de I+D, actualmente se encuentra solo en la fase de aceleración de la producción integral y producción de prueba, y se espera que los primeros envíos al lote inicial de clientes principales se realicen en la segunda mitad de 2026. Jensen Huang señaló anteriormente en la conferencia Computex que la CPU Vera de Nvidia será aún más popular que su GPU debido a su papel fundamental en el procesamiento de información, afirmando: 'La CPU Vera será nuestro nuevo gran motor de crecimiento'.

Sin duda, estos dos chips determinarán las perspectivas a corto plazo de Nvidia para los próximos años. Jensen Huang predijo en la conferencia de desarrolladores GTC que se espera que solo Blackwell y Rubin generen 1 billón de dólares en ingresos en 2026 y 2027. Actualmente, Blackwell es el pilar absoluto que sustenta los ingresos de Nvidia. Los resultados de su primer trimestre fiscal de 2027 mostraron que los ingresos de los centros de datos alcanzaron los 75.200 millones de dólares, un 92% más interanual y un 21% intertrimestral. Este crecimiento fue impulsado principalmente por la adopción generalizada de los productos Blackwell 300, InfiniBand y Nvidia Spectrum-X Ethernet (compatible con NVLink). Por lo tanto, en medio de las limitaciones de capacidad, se debe prestar mucha atención a la aceleración de la producción de ambos chips.

La directora financiera (CFO) de Nvidia, Colette Kress, declaró durante la llamada de resultados del primer trimestre fiscal de 2027 que, a pesar de una demanda extremadamente sólida, la escasez física en toda la cadena de suministro —como HBM y el empaquetado avanzado— seguirá siendo la limitación principal que toda la industria deberá afrontar durante los próximos 18 meses. Por consiguiente, los ingresos actuales de Nvidia dependen enteramente de la velocidad de expansión de la capacidad de los proveedores upstream. Además de la escasez de HBM y empaquetado avanzado, las limitaciones de capacidad actuales de Nvidia también se deben en parte a la escasez de otros componentes clave, como elementos ópticos y sistemas de refrigeración líquida.

En esta junta de accionistas, preste atención a varias señales que podrían indicar posibles mejoras de capacidad: si el rendimiento del empaquetado avanzado CoWoS-L de TSMC se ha estabilizado; el rendimiento inicial de las pruebas de obleas para Vera y Rubin en el proceso de 3 nm; si el período de espera desde el pedido hasta la entrega se ha acortado; y si Nvidia está considerando o ya ha asegurado asociaciones con proveedores más allá de TSMC y SK Hynix, como la asignación de algunos pedidos a otras instalaciones de empaquetado y prueba en Taiwán.

Comercialización de la IA de Nvidia: ¿Burbuja de IA o bucle cerrado comercial?

La comercialización de la IA de Nvidia depende esencialmente por completo de las inversiones de capital de sus clientes, particularmente de los proveedores de servicios en la nube a hiperescala. Al observar los segmentos de negocio específicos, dadas las expectativas de que el crecimiento de los ingresos de Nvidia durante los próximos años estará impulsado principalmente por Blackwell y Rubin, la atención debería centrarse en el crecimiento potencial de los ingresos que este segmento puede generar.

La potencia de cómputo de IA se utiliza para el entrenamiento y la inferencia de modelos, y ahora el mercado debe centrarse en las previsiones de ingresos para el negocio de inferencia. Aunque los dos productos principales de Nvidia también pueden utilizarse para el entrenamiento, están diseñados principalmente para la inferencia. El entrenamiento puede entenderse simplemente como el proceso mediante el cual las empresas de IA desarrollan modelos, mientras que la inferencia se refiere a la etapa en la que los modelos se implementan y utilizan realmente por los clientes: el primero representa un sumidero constante de costes, mientras que el segundo genera ingresos.

En el cuarto trimestre del año fiscal 2024, la dirección de la empresa reveló que, durante el año pasado, aproximadamente el 40% de los ingresos de los centros de datos de Nvidia se derivaron de la inferencia de IA. Esto significa que el 40% de los ingresos totales de los centros de datos fue generado por clientes que compraron hardware y software para la inferencia de IA, mientras que el 60% restante provino del entrenamiento de IA.

Si la proporción de los ingresos por inferencia es demasiado baja, puede indicar que los clientes están inmersos en una carrera armamentista de IA sin que los consumidores finales paguen por ella. Este no es un modelo de negocio sostenible y demostraría que la IA es una burbuja masiva, lo que eventualmente se volvería en contra de Nvidia. Por el contrario, una alta proporción de ingresos por inferencia sugeriría que los clientes de Nvidia han encontrado un circuito comercial cerrado en la industria de la IA, lo que aportaría ingresos sostenibles a Nvidia.

Más allá del hardware, las ofertas de software puro de Nvidia también desempeñarán un papel clave en su proceso de comercialización de la IA. El ecosistema de software de Nvidia se sustenta en la pila de software CUDA, los microservicios de inferencia NIM y la plataforma industrial Omniverse. Aunque el software representa una pequeña parte de los ingresos totales, sus altos márgenes brutos también contribuyen a la comercialización de la IA de la empresa.