Zloty polaco: mantenimiento moderado con un endurecimiento limitado – ING

Los economistas de ING Rafal Benecki y Adam Antoniak señalan que el Banco Nacional de Polonia mantuvo su tasa de referencia en el 3.75% en octubre, tal y como se esperaba, con una inflación impulsada principalmente por los precios del combustible. Sostienen que el actual trasfondo permite al MPC mantenerse sin cambios durante varios meses y solo prevén un endurecimiento preventivo moderado a comienzos de 2027, muy por debajo de lo que descuentan actualmente los mercados.

Las tasas polacas se mantienen sin cambios mientras la inflación es impulsada por el combustible

"El Consejo de Política Monetaria (MPC) mantuvo sin cambios la tasa de referencia del Banco Nacional de Polonia (NBP) en el 3.75% en octubre, tal y como se esperaba. Aunque la inflación ha aumentado, el incremento se debe en gran medida a los mayores precios del combustible. En nuestra opinión, el actual trasfondo inflacionario permite a los responsables de política monetaria mantenerse sin cambios durante varios meses."

"Suponemos que podrían producirse subidas preventivas de tasas de 25–50 puntos básicos a comienzos de 2027, ya que los precios persistentemente elevados de la energía aumentan la probabilidad de que surjan efectos de segunda ronda. Hasta ahora, esto aún no se ha observado en Polonia, pero está empezando a manifestarse en la República Checa. Además, es probable que la evolución del mercado energético se traduzca en aumentos significativos de los precios regulados, especialmente de las tarifas del gas, desde comienzos de 2027."

"En noviembre, el Consejo revisará las últimas proyecciones macroeconómicas, lo que podría desencadenar el inicio de un debate sobre la necesidad de una política monetaria más restrictiva. Nuestro escenario base supone que el MPC podría efectuar dos subidas de tasas de 25 puntos básicos en el primer trimestre de 2027 para reducir el riesgo de que una inflación elevada se afiance. Esto es especialmente relevante, dado que nuestras previsiones apuntan a cierto aumento de la inflación subyacente en los próximos meses."

"No obstante, creemos que la magnitud del endurecimiento monetario probablemente será considerablemente menor de lo que sugieren los precios actuales del mercado. Los mercados están descontando actualmente alrededor de 100 puntos básicos de subidas de tasas."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)