¿Por qué el Dólar estadounidense se mantiene firme cuando la subida de tasas de la Reserva Federal ya está totalmente descontada?

El Dólar estadounidense (USD) opera con un tono firme de cara a la decisión sobre las tasas de interés del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), respaldado por el avance implacable de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., que ha llevado el rendimiento a 10 años al 5.00% y el rendimiento a 2 años al 4.66%. Los mercados financieros han descontado casi por completo una subida de tasas de 25 puntos básicos, lo que situaría la tasa de referencia de política monetaria en el 4.00%. Impulsados por las persistentes presiones de los precios de las materias primas —con el crudo Brent manteniéndose por encima de los 100$/barril en medio de las vulnerabilidades del suministro en Oriente Medio—, los responsables de la política monetaria gestionan un difícil equilibrio entre la inflación persistente y el aumento del coste fiscal del servicio de la deuda. Los estrategas institucionales sostienen que el presidente Kevin Warsh probablemente emitirá un mensaje de línea dura, manteniendo el Dólar respaldado frente a sus principales pares.

El aumento de los rendimientos y la inflación impulsada por la energía obligan a la Fed a afrontar disyuntivas

Según Lloyd Chan, de MUFG, el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. en toda la curva refleja las persistentes preocupaciones por la inflación provocadas por los shocks mundiales de las materias primas. Mientras que la escalada de la geopolítica en Oriente Medio y el crudo por encima de los 100$ refuerzan los argumentos a favor de un endurecimiento monetario, el banco central debe equilibrar la estabilidad de los precios con el aumento de los costes de endeudamiento para el Gobierno federal y sectores nacionales clave.

"El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años ha alcanzado ahora el 5.00%, mientras que el rendimiento a 2 años subió al 4.66%... La atención del mercado se centra ahora en la decisión de la reunión del FOMC más tarde hoy. Los mercados están valorando en más de un 90% la probabilidad de una subida de tasas de la Fed de 25 puntos básicos, mientras esperan dos subidas acumuladas para finales de año. Dicho esto, la Fed afronta una difícil disyuntiva... Por un lado, los riesgos de inflación siguen siendo elevados, con el crudo Brent manteniéndose por encima de los 100$/barril... Por otro lado, una política monetaria más restrictiva eleva los costes del servicio de la deuda para el Gobierno de EE.UU. y añade una presión adicional a sectores sensibles a las tasas de interés, como la vivienda."

El mensaje de línea dura de la Fed y los elevados precios del petróleo respaldan al Dólar estadounidense

Adoptando una postura favorable al USD, Francesco Pesole y Frantisek Taborsky, de ING, sostienen que la Reserva Federal tiene pocas opciones aparte de mantener una postura de línea dura para tranquilizar a los participantes del mercado de bonos. Con los precios de la energía amenazando con impulsar el petróleo al alza hacia los 110$/barril, se espera que la conferencia de prensa del presidente Kevin Warsh mantenga abierta la puerta a subidas adicionales de tasas, creando una elevada barrera para la caída del Dólar estadounidense.

"Los mercados esperan plenamente una subida de 25 puntos básicos hasta el 4.0% hoy, y una pausa inesperada o un fuerte desacuerdo de línea moderada podrían tener un impacto materialmente negativo en el Dólar... La apertura de Warsh a nuevas subidas puede mantener al Dólar ampliamente respaldado... Por cierto, el panorama externo desaconseja abrir posiciones cortas de gran tamaño en USD en esta etapa. El Brent apunta a los 110$/barril, ya que las negociaciones entre Irán y el Golfo vuelven a retrasarse, y la debilidad de las acciones tecnológicas está lastrando el sentimiento general."

Según la perspectiva combinada de ambas instituciones, el Dólar estadounidense sigue en una sólida posición táctica, respaldado por los rendimientos del Tesoro a largo plazo del 5.00% y los elevados precios mundiales de la energía. Mientras MUFG subraya las disyuntivas macroeconómicas que limitan la trayectoria a largo plazo de la Reserva Federal, ING prevé que una subida estándar de 25 puntos básicos, combinada con una orientación de línea dura del presidente Warsh, disuadirá las apuestas bajistas sobre el Dólar y preservará su impulso alcista.

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)