Previa del IPC de agosto en EE. UU.: ¿Se reacelerará la inflación? Las acciones de EE. UU., el dólar y el oro afrontan una prueba clave

TradingKey - El viernes 11 de septiembre (ET), la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de agosto, el último informe clave de inflación antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de los días 15 y 16 de septiembre. En un contexto en el que las nóminas no agrícolas de agosto resultaron significativamente más sólidas de lo esperado, los precios internacionales del petróleo superaron los 100 dólares y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se mantuvieron elevados, estos datos del IPC podrían influir directamente en las expectativas del mercado sobre si la Fed subirá los tipos de interés en septiembre.

La inflación general podría acelerarse, se prevé que la subyacente siga desacelerándose

En cuanto a las expectativas del mercado, se prevé que el IPC general de Estados Unidos correspondiente a agosto aumente un 0,4% en tasa intermensual, un nivel significativamente superior al 0,1% de julio, mientras que se espera que el crecimiento interanual se mantenga en el 3,4%. Por su parte, se proyecta que el IPC subyacente aumente un 0,2% mensual, sin cambios respecto a julio, y modere aún más su tasa interanual del 2,5% al 2,4%.

Los recientes conflictos en Oriente Medio han continuado perturbando el suministro de energía, con el crudo Brent superando los 100 dólares y subidas simultáneas en los precios del diésel y otras fuentes de energía en Estados Unidos. En consecuencia, el mercado prevé actualmente que el crecimiento del IPC general en tasa intermensual repunte del 0,1% al 0,4%, lo que convierte a la energía en un factor potencialmente significativo en la aceleración de la inflación general de agosto.

Sin embargo, las expectativas de la inflación subyacente no se han elevado al mismo ritmo. El mercado prevé que el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, se mantenga en el 0,2% intermensual, mientras que el crecimiento subyacente interanual se ralentizaría del 2,5% al 2,4%. Si los datos definitivos coinciden con estas previsiones, esto implicaría que la inflación en Estados Unidos podría presentar una estructura en la que la energía impulsa los precios generales, mientras que la inflación subyacente se sigue enfriando lentamente.

Para los inversores, el foco principal de este informe debería centrarse en el IPC subyacente, así como en subcomponentes como la vivienda y los servicios. Si el IPC general supera las expectativas, pero se ve impulsado principalmente por los precios de la gasolina y la energía, mientras que el IPC subyacente se mantiene en torno al 0,2%, la Reserva Federal podría evaluar las presiones inflacionistas persistentes con relativa cautela. Por el contrario, si el IPC subyacente intermensual sube al 0,3% o más, implicaría que las presiones sobre los precios se extienden más allá de la energía y que el enfriamiento de la inflación subyacente podría ser más lento de lo previsto anteriormente.

Cabe señalar que el mercado laboral de Estados Unidos había mostrado anteriormente una sólida capacidad de resistencia. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 162.000 en agosto, muy por encima de las expectativas del mercado de aproximadamente 56.000, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,1%. Tras la publicación de los datos, la probabilidad implícita en el mercado de una subida de tipos de 25 puntos básicos en septiembre aumentó brevemente del 52% al 61%, y actualmente se sitúa en torno al 60%.

Si tanto el IPC general como el subyacente de agosto superan las expectativas, especialmente si el IPC subyacente intermensual supera el 0,2%, esto podría reforzar los argumentos para que la Reserva Federal vuelva a subir los tipos de interés en septiembre. Por el contrario, si el IPC general se ve impulsado por la energía mientras la inflación subyacente continúa enfriándose, persistirá una incertidumbre considerable sobre las decisiones de política monetaria en septiembre. El gobernador de la Reserva Federal, Waller, declaró anteriormente que si los próximos datos continúan mostrando avances hacia el objetivo de inflación del 2%, se inclinaría por respaldar que los tipos de interés se mantengan sin cambios.

¿Cómo afectará la publicación del IPC de agosto a las acciones de EE. UU., el dólar y el oro?

En lo que respecta a la renta variable estadounidense, una de las principales presiones macroeconómicas que enfrentan actualmente las bolsas de Estados Unidos es el elevado rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense. El 9 de septiembre, la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió en un momento dado hasta rondar el 4,84%, mientras que el índice S&P 500 cayó un 0,48% y el índice Nasdaq Composite retrocedió un 0,64% durante el mismo período.

Si el IPC subyacente de agosto supera significativamente la expectativa del mercado del 0,2%, la probabilidad de subidas de tipos de la Reserva Federal y los rendimientos de los bonos podrían seguir aumentando, presionando a la baja a los valores tecnológicos y de crecimiento con valoraciones elevadas; si el IPC subyacente cumple o queda por debajo de las expectativas e indica que la inflación subyacente continúa enfriándose, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. podrían tener margen para replegarse, lo que resultaría relativamente favorable para la valoración de las acciones tecnológicas.

En cuanto al dólar estadounidense, no se ha fortalecido de manera continuada a pesar de las crecientes expectativas de subidas de tipos en Estados Unidos, en parte porque también existen expectativas de un mayor endurecimiento monetario por parte del Banco Central Europeo y del Banco de Japón. Si el IPC subyacente se sitúa por encima del 0,2% mientras el mercado descuenta en mayor medida nuevas alzas de tipos de la Fed, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo podrían encontrar apoyo, lo que favorecería de manera relativa al dólar; si el IPC subyacente resulta inferior a lo previsto y el incremento general procede principalmente de la gasolina y la energía, el respaldo recibido por el dólar podría ser limitado.

Gráfico diario del precio del oro, Fuente: TradingView

En cuanto al oro (XAUUSD), dado que el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió recientemente a su nivel más alto desde noviembre de 2023, el oro enfrenta fuertes presiones en su tendencia alcista. Si el IPC subyacente resulta significativamente mayor de lo esperado e impulsa al mercado a elevar aún más las probabilidades de subidas de tipos, el oro podría seguir viéndose afectado por la rentabilidad de los bonos del Tesoro y mantenerse bajo presión para corregir a la baja, pudiendo volver a poner a prueba el nivel de soporte de los 4.300 dólares. Si este nivel no se mantiene, el precio del oro podría replegarse hacia los 4.200 dólares.

Si el IPC general sube pero el IPC subyacente continúa bajando hasta situarse cerca del 2,4%, el mercado podría aliviar la preocupación por una nueva aceleración de la inflación persistente, lo que brindaría cierto respaldo al oro. Se espera que los precios del oro pongan a prueba los 4.500 dólares al alza e incluso podrían desafiar el umbral de los 4.700 dólares.