Previa del IPC de EE. UU. de junio: ¿Podrá el enfriamiento de la inflación abrir paso a las expectativas de recortes de tasas de la Fed? ¿Cómo reaccionarán las acciones de EE. UU., el dólar y el oro?

TradingKey - Estados Unidos publicará este martes los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de junio, lo que constituye uno de los acontecimientos macroeconómicos más cruciales de esta semana en los mercados financieros globales. Dado que la inflación en Estados Unidos se aceleró notablemente en mayo, y que las recientes tensiones en Oriente Medio, la volatilidad de los precios del petróleo, las actas de la reunión de la Reserva Federal y los datos de nóminas no agrícolas han alterado en su conjunto las expectativas del mercado, el IPC de junio tendrá un impacto significativo en la próxima decisión de política de la Fed, al tiempo que determinará directamente el rumbo a corto plazo de las acciones de Estados Unidos, el dólar estadounidense ( USD) y el oro ( XAUUSD ).

Los mercados se centran en el IPC subyacente de junio

Desde la perspectiva de las expectativas del mercado, los inversores esperan en general que el IPC general de junio se enfríe significativamente con respecto a mayo. Anteriormente, el IPC de mayo subió un 4,2% interanual, un nivel relativamente alto en los últimos casi tres años, impulsado principalmente por un fuerte aumento de los precios de la gasolina y la energía. El IPC subyacente subió un 2,9% interanual y un 0,2% intermensual, lo que demuestra que, aunque las presiones sobre los precios que excluyen los alimentos y la energía son inferiores a la inflación general, siguen estando a cierta distancia del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Con la llegada de junio, a medida que los precios del petróleo retrocedieron en un momento dado y las presiones de los precios de la energía se moderaron, el mercado espera que el IPC general pueda descender desde el 4,2% de mayo hasta situarse en torno al 3,8%, e incluso podría registrar una ligera caída intermensual.

Sin embargo, lo que realmente determina la respuesta del mercado no es el IPC general, sino el IPC subyacente. Esto se debe a que los precios de la energía son muy volátiles y se ven influenciados fácilmente por la situación en Oriente Medio y por las fluctuaciones a corto plazo de los precios del petróleo, mientras que la Reserva Federal se centra más en la persistencia de la inflación. Si el IPC subyacente de junio se mantiene en torno al 2,9%, indicaría que la inflación de los servicios, los costes de la vivienda, los seguros, la atención médica y otras partidas subyacentes siguen siendo persistentes, lo que significa que la Reserva Federal podría no dar un giro rápido hacia una postura expansiva (dovish) solo porque el IPC general disminuya. Por el contrario, solo si el IPC subyacente intermensual se sitúa significativamente por debajo de las expectativas, el mercado creerá realmente que las presiones inflacionistas se están moderando.

En cuanto a las opiniones institucionales, Goldman Sachs espera que el IPC subyacente de junio suba aproximadamente un 0,17% intermensual, ligeramente por debajo del consenso del mercado, y proyecta que el IPC subyacente interanual podría disminuir del 2,9% al 2,8%. Respecto al IPC general, Goldman Sachs prevé que, impulsado por la caída de los precios de la energía, el IPC general de junio podría disminuir en torno a un 0,11% intermensual y retroceder hasta situarse cerca del 3,87% interanual. Esto implica que, si los datos se ajustan a las expectativas de Goldman Sachs, la inflación parecerá enfriarse superficialmente, pero el descenso de la inflación subyacente no será significativo, por lo que el mercado aún podría mostrarse cauteloso.

A más largo plazo, la Encuesta de Pronosticadores Profesionales del segundo trimestre de la Fed de Filadelfia muestra que los economistas han elevado significativamente sus expectativas de inflación para 2026, proyectando el IPC general y el IPC subyacente de cuarto trimestre a cuarto trimestre para 2026 en el 3,5% y el 2,9%, respectivamente. Esto indica que el mercado actualmente no espera que la inflación vuelva rápidamente al 2%, sino que tiende a creer que la inflación de Estados Unidos se mantendrá por encima del objetivo de la Reserva Federal durante algún tiempo.

Cómo reaccionan las acciones de EE. UU., el dólar y el oro a corto plazo tras los datos del IPC?

Para las acciones de Estados Unidos, el impacto del IPC de junio se reflejará principalmente en las expectativas sobre los tipos de interés y los niveles de valoración. Si el IPC es inferior a lo esperado, especialmente si el IPC subyacente se modera significativamente, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos podrían caer, aliviando la preocupación del mercado por las subidas de tipos de la Fed, lo que beneficiaría a las acciones tecnológicas, a las acciones vinculadas a la IA y a las acciones de crecimiento. El Nasdaq y el S&P 500 podrían recuperar el impulso para la expansión de sus valoraciones, y el apetito por el riesgo de los inversores también podría mejorar, lo que podría respaldar al Nasdaq para alcanzar nuevos máximos históricos. Por el contrario, si el IPC subyacente supera las previsiones, el mercado podría volver a apostar por que la Fed subirá los tipos este año o los mantendrá más altos durante más tiempo, lo que lastraría las valoraciones de las acciones de crecimiento, y la renta variable estadounidense podría sufrir un retroceso. Las acciones financieras podrían mostrar un comportamiento mixto; si bien los altos tipos de interés benefician a los márgenes de interés netos, los sectores bancario y de consumo también podrían verse presionados si la inflación refuerza los temores a una desaceleración económica.

Gráfico diario del índice Nasdaq, Fuente: TradingView

Para el dólar estadounidense, un IPC superior a lo esperado suele ser un factor positivo directo. Si tanto el IPC general como el subyacente resultan más sólidos de lo previsto, el índice del dólar podría repuntar rápidamente a medida que el mercado vuelva a descontar una trayectoria de política restrictiva por parte de la Fed. MUFG también señaló que, a menos que la inflación de Estados Unidos se desacelere lo suficiente como para alterar las expectativas de la Fed, el repunte de las divisas asiáticas podría ser insostenible; si la inflación de Estados Unidos vuelve a superar las expectativas, reforzará el sesgo alcista del mercado hacia el dólar estadounidense. Por el contrario, si el IPC es significativamente inferior a lo esperado, especialmente si el IPC subyacente desciende a la par, el dólar estadounidense podría enfrentarse a presiones a la baja.

Gráfico diario del precio del oro, Fuente: TradingView

Para el oro, al ser un activo que no genera rendimiento, es muy sensible a los tipos de interés reales. Si el IPC de junio es inferior a lo previsto, moderando las expectativas del mercado sobre las subidas de tipos de la Fed y presionando a la baja los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y el dólar, se espera que el oro encuentre soporte y vuelva a repuntar, lo que podría llevarlo a seguir probando el nivel de resistencia de los 4.200 dólares. Por el contrario, si el IPC subyacente es más sólido de lo esperado, la presión al alza sobre los tipos de interés reales lastrará al oro, y los precios de este metal podrían prolongar su reciente tendencia bajista para poner a prueba el nivel de los 4.000 dólares, o incluso caer por debajo de los 4.000 dólares para retroceder hacia los 3.900 dólares.