Previa de las nóminas no agrícolas de junio: ¿dio el asesor económico de la Casa Blanca una pista anticipada? ¿Cómo reaccionarán las acciones de EE. UU., el dólar y el oro?

TradingKey - A medida que junio llega a su fin, la atención del mercado se desplaza hacia el próximo informe de nóminas no agrícolas de junio en EE. UU., que se publicará este jueves (2 de julio). Los datos de nóminas no agrícolas de este mes se han adelantado al jueves debido a que los mercados estadounidenses estarán cerrados el viernes (3 de julio) por el festivo del Día de la Independencia.

Según las expectativas del mercado, es muy probable que el empleo de junio se enfríe pero no se estanque. Los datos de la BLS mostraron que las nóminas no agrícolas aumentaron en 172.000 en mayo, con la tasa de desempleo manteniéndose estable en el 4,3%, los ingresos medios por hora subiendo un 0,3% intermensual y un 3,4% interanual, y las cifras de marzo y abril revisadas al alza en un conjunto de 93.000. En contraste, MarketWatch citó a Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon, quien prevé que las nóminas no agrícolas de junio podrían aumentar en 107.000, con la tasa de desempleo subiendo al 4,4%. Kiplinger informó que los economistas esperan en general un crecimiento del empleo de alrededor de 100.000 puestos, con la tasa de desempleo manteniéndose en el 4,3%. Los datos de expectativas del mercado indican que el empleo pasará de un ritmo sobrecalentado a uno más moderado.

El verdadero foco de atención de este informe de nóminas no agrícolas es si la Reserva Federal alterará su perspectiva de tipos de interés como resultado. En la reunión de junio, la Fed —bajo el liderazgo de Warsh— mantuvo el rango objetivo para el tipo de los fondos federales sin cambios entre el 3,50% y el 3,75%. Sin embargo, la inflación y las perturbaciones de los precios del petróleo en Oriente Medio han hecho que el mercado siga descontando una subida de tipos este año. Mientras el empleo no se deteriore significativamente, será más difícil para la Fed dar un giro hacia la flexibilización. Por el contrario, si las nóminas no agrícolas vuelven a superar las expectativas, el mercado podría, en cambio, reanudar sus apuestas por una senda más restrictiva.

Además, cabe señalar que el asesor económico de la Casa Blanca, Hassett, declaró en un programa de CNBC que, basándose en 'todos los indicios que estamos viendo en este momento', se espera que el informe de empleo del jueves muestre 'otra cifra sólida'. También destacó que si los precios de la energía retroceden a medida que se mitiguen las perturbaciones relacionadas con el estrecho de Ormuz, la inflación general podría enfriarse significativamente. Mientras tanto, la inversión en IA, la relocalización de la manufactura y la producción nacional de energía siguen respaldando el impulso económico de EE. UU.

¿Cómo reaccionaron a corto plazo las acciones estadounidenses, el dólar y el oro tras la publicación de los datos de nóminas no agrícolas?

Para las acciones estadounidenses, el escenario ideal sería un crecimiento de las nóminas no agrícolas de alrededor de 100.000 a 120.000, una tasa de desempleo estable y sin aceleración en el crecimiento salarial. Esto reforzaría las expectativas de un aterrizaje suave, respaldando el apetito por el riesgo de los valores tecnológicos y de crecimiento de alta valoración, y proporcionando soporte para que el Nasdaq continúe su trayectoria ascendente. Si las nóminas no agrícolas superan significativamente las 150.000 y el crecimiento salarial sigue acelerándose, los valores tecnológicos y de crecimiento de alta valoración se enfrentarán a una presión a la baja, ya que el aumento de los tipos de interés comprime las valoraciones. Si las nóminas no agrícolas caen muy por debajo de las 50.000 o si la tasa de desempleo sube por encima del 4,5%, el mercado podría apostar inicialmente por recortes de tipos, pero posteriormente pasará a preocuparse por las revisiones a la baja de los beneficios, lo que, por el contrario, lastraría a la renta variable estadounidense.

Gráfico semanal del índice Nasdaq Composite, Fuente: TradingView

Para el dólar estadounidense, su dirección a corto plazo dependerá en gran medida de si el informe de nóminas no agrícolas (NFP) altera la trayectoria de la Reserva Federal. Un dato de NFP sólido suele impulsar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro y el índice del dólar estadounidense; especialmente dado que la Reserva Federal sigue en guardia contra la inflación, el dólar recibiría el respaldo de los diferenciales de tipos de interés. Si los datos cumplen con las expectativas, el dólar podría consolidarse dentro de un rango. Si el empleo se debilita significativamente, el dólar se enfrentará a presiones de retroceso impulsadas por las crecientes expectativas de recortes de tipos.

Gráfico semanal del precio del oro, Fuente: TradingView

Para el oro ( XAUUSD ), si el NFP de junio es más sólido de lo esperado, el oro podría seguir enfrentándose a una doble presión. Por un lado, unos datos de empleo sólidos elevarán las expectativas de que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés elevados o incluso los suba. Por otro lado, un dólar estadounidense más fuerte aumentará el coste de adquisición de oro para los inversores que no utilizan el dólar, lo que arrastrará aún más a la baja los precios del oro y podría abrir un margen de caída hacia los 3.500 dólares.

Si las nóminas no agrícolas se desaceleran moderadamente, el oro podría iniciar un rebote correctivo. Solo si el NFP es significativamente débil, la tasa de desempleo aumenta más de lo previsto y el dólar y los rendimientos del Tesoro caen en tándem, el oro podrá recuperar un impulso alcista más sólido. Primero pondría a prueba la resistencia en el nivel de los 4.070 dólares; si se consolida por encima de este nivel, los precios del oro abrirán camino para mayores ganancias hacia los 4.200 dólares.