Banco Central Europeo: Pronósticos de línea dura apuntan a una tasa terminal más alta – Nomura

El equipo de Economía Europea de Nomura, liderado por Andrzej Szczepaniak y colegas, señala que el BCE realizó una subida de 25 puntos básicos hasta un tipo de depósito del 2.25% y presentó previsiones más agresivas. A pesar de un tono moderado por parte de la presidenta Lagarde, Nomura ahora espera tres subidas adicionales de 25 puntos básicos para marzo de 2027, llevando el tipo de depósito al 3.00%, frente a una visión terminal previa del 2.50%.

Proyecciones de línea dura frente a comunicación moderada

"Sin embargo, las nuevas previsiones del BCE fueron más agresivas de lo que esperábamos. El BCE pronostica un menor impacto en el crecimiento del PIB debido a la guerra en Irán en este conjunto de previsiones en comparación con marzo, mientras que esperábamos una revisión a la baja significativa. Además, el BCE ve la inflación subyacente del IPCA por encima del objetivo en 2028 a pesar de tres subidas de tasas incorporadas en su pronóstico, en contraste con solo dos subidas en la previsión de marzo."

"Como resultado, modificamos nuestra previsión sobre el BCE. Ahora esperamos que el BCE suba las tasas en septiembre y diciembre de este año y en marzo del próximo año, llevando el tipo de depósito al 3.00% para marzo de 2027, en contraste con nuestra visión anterior de solo una subida adicional en julio de este año (y un terminal del 2.50%)."

"Las nuevas previsiones base del BCE fueron agresivas. Las previsiones anuales para el crecimiento del PIB apenas se revisaron a lo largo del horizonte de previsión, aparte de un ajuste mecánico debido a la decisión de usar ahora la 'demanda interna modificada' en lugar del PIB para Irlanda. El BCE no pronostica una desaceleración en el perfil de crecimiento trimestral de la zona euro debido a la guerra en Irán."

"En cuanto a la inflación subyacente del IPCA, el BCE elevó sus previsiones a lo largo del horizonte de previsión y cree que la inflación subyacente del IPCA promediará 0.2 puntos porcentuales por encima del objetivo en 2028 y también específicamente en el cuarto trimestre de 2028. El BCE espera que la inflación subyacente del IPCA promedie por encima del objetivo en el cuarto trimestre de 2028 a pesar de las tres subidas de tasas incorporadas en las nuevas previsiones del BCE, en contraste con solo dos incorporadas en las previsiones de marzo."

"A pesar de nuestra opinión de que la señora Lagarde fue en general moderada en la conferencia de prensa del BCE, creemos que las previsiones agresivas del BCE justifican y conducirán a un endurecimiento mayor del que habíamos asumido previamente."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)