Dólar estadounidense: Los riesgos de la operación base inestable pesan – Commerzbank

Volkmar Baur de Commerzbank explica cómo los vagos comentarios del secretario del Tesoro de EE.UU. sobre sanciones secundarias y la caída de los rendimientos estadounidenses han dejado al Dólar estabilizándose pero vulnerable. Destaca las operaciones de basis trade apalancadas de los hedge funds en bonos del Tesoro de EE.UU. y recuerda episodios como el "Liberation Day" en los que el aumento de los rendimientos coincidió con un Dólar más débil, concluyendo que el aumento de la deuda estadounidense y el cambio en la base de inversores no son favorables para el Dólar.

Basis trades y vulnerabilidad del Dólar

"La rueda de prensa del secretario del Tesoro de EE.UU. el lunes aportó pocos detalles sobre qué países se verían afectados por posibles sanciones secundarias - o en qué medida. Y quizá aún más importante: no se mencionó ningún calendario para su implementación. Como resultado, el dólar estadounidense volvió a estabilizarse durante la sesión de ayer."

"En principio, el aumento de las tasas de interés debería respaldar al dólar estadounidense, mientras que la caída de las tasas tiende a pesar sobre él. Sin embargo, la turbulencia de los últimos meses ha demostrado que también puede ocurrir lo contrario."

"La elevada proporción actual de hedge funds entre los inversores en bonos del Tesoro de EE.UU. podría, por tanto, dar lugar a fluctuaciones repentinas y bruscas en el mercado de bonos que se refuercen entre sí a medida que las basis trades deban deshacerse y los bonos del Tesoro de EE.UU. sufran presión vendedora."

"Visto desde esta perspectiva, la intervención de EE.UU. en el yen y la ampliación del programa de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo ilíquidos no fueron un favor para Japón ni una pequeña ayuda para el mercado, sino más bien intervenciones de mercado adoptadas por precaución para evitar resultados peores. El problema: la semana pasada mostró que las intervenciones en el mercado de bonos tienden a producirse a expensas del dólar estadounidense."

""Liberation Day", a su vez, demostró que los aumentos repentinos de las tasas de interés también pueden dar lugar a un dólar débil en el entorno actual. Mientras tanto, la deuda estadounidense sigue aumentando, y hay que encontrar nuevos compradores para los bonos del Tesoro de EE.UU. No es, entonces, un entorno favorable para el dólar estadounidense."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)