El Dow Jones Industrial Average devuelve al Tesoro el repunte con intereses

• El DJIA cerró justo por debajo de 52.800, con una caída de 687 puntos y en sus mínimos.
• Walmart baja más de un 9%, su peor sesión en más de cuatro años.
• El rendimiento a 10 años cerca del 4.70%, de nuevo por encima de su nivel previo a las recompras.

El miércoles le dio al mercado de bonos una sesión de calma y el Promedio Industrial Dow Jones pasó el jueves pagándolo con intereses. El índice cerró justo por debajo de 52.800, con una caída de 687 puntos y del 1.29% en el día, a una docena de puntos de su mínimo de la sesión y por debajo de la zona de 53.000 por primera vez este mes. Cada apoyo en el que se había apoyado la sesión anterior fue retirado en una sola tarde.

El alivio que duró una sesión

Los rendimientos a largo plazo revirtieron por completo el movimiento que había generado el plan de recompras. El bono a 10 años terminó alrededor del 4.70%, de nuevo por encima de donde estaba antes de la decisión del miércoles por la mañana de al menos duplicar desde el 9 de septiembre las recompras de apoyo a la liquidez en el sector de 10 a 30 años, y el bono a 30 años cerró cerca del 5.25% después de tocar a principios de la semana su nivel más alto en casi dos décadas. El Secretario del Tesoro utilizó una aparición televisiva durante la sesión para decir que las operaciones podrían superar los 4.000 millones de dólares por emisión.

Sostuvo que los rendimientos no reflejan los fundamentos subyacentes, que la liquidez en el tramo largo está gravemente deteriorada y que el conflicto con Irán es una distorsión temporal que el mercado acabará dejando atrás. Los rendimientos cedieron mientras hablaba y luego reanudaron las subidas. Una facilidad de recompra es un instrumento de liquidez, y la tarde pasó seis horas señalando que la liquidez nunca fue la queja.

Lo que realmente hace la facilidad es financiar el tramo largo desde el corto, retirando papel a 10 y 30 años mientras la financiación se desplaza hacia letras, y lo gestiona sin tocar el balance de la Fed. Los comentarios del lado vendedor durante la tarde lo redujeron a una imitación débil de la Operación Twist, con el argumento de que 4.000 millones de dólares por operación no es una parte significativa de un mercado de este tamaño. La deuda federal superó los 40 billones de dólares el miércoles, cuatro meses después de superar los 39 billones, que es la cifra con la que realmente ha estado cotizando el tramo largo.

Dónde llega la guerra al hogar

Walmart cayó más de un 9%, su mayor descenso en una sola sesión en más de cuatro años, después de que las ventas comparables en tiendas de Estados Unidos subieran un 2.6% frente a un consenso del 3.8% y el crecimiento del ticket medio se desacelerara al 1.1% desde el 3.1% de un año antes. La compañía atribuyó el cambio hacia productos más baratos a lo que sus clientes están pagando en el surtidor. El petróleo crudo cotizó por encima de 87.00$, su nivel más alto en casi un mes, después de que el miércoles por la noche se declarara una campaña de aislamiento económico sin precedentes contra Irán.

El minorista superó las previsiones en beneficios y elevó por primera vez este año sus objetivos anuales de ventas y ganancias, y aun así el mercado lo vendió. El beneficio operativo contó con una ventaja de 750 puntos básicos por devoluciones arancelarias, por lo que la cifra reportada quedó favorecida por una reversión de política más que por la demanda. Los bienes de consumo básico lideraron las caídas del mercado en general y los minoristas rivales siguieron la misma senda. Esta es la guerra apareciendo en la línea de ingresos de un componente del índice en lugar de en el precio de un barril.

La coartada de la composición fue al revés

El Dow perdió un 1.29% frente a aproximadamente un 0.85% para el S&P 500 y un 1% para el Nasdaq Composite, lo que invierte el patrón sobre el que ha funcionado el verano. El peso por precio y la composición han sido la razón por la que este promedio superó al mercado durante la temporada de resultados y a lo largo de cada titular de guerra desde junio. El jueves fueron la razón por la que quedó rezagado.

Un promedio ponderado por precio construido sobre valores de consumo, industriales y de salud es el instrumento equivocado para mantener cuando el shock es un impuesto energético sobre los hogares y no un problema múltiple en tecnología. El índice cerró aproximadamente un 3.6% por debajo del récord del 5 de agosto, tras perder el nivel de 53.250 y la zona de 53.000 en una sola tarde.

Las encuestas flash del viernes, luego Wyoming

El viernes 21 de agosto a las 13:45 GMT llegan las encuestas preliminares de agosto del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de S&P Global, dos de las tres con etiqueta de banda roja. El consenso para manufactura se sitúa en 53.8 frente a un 53.9 previo y el de servicios en 54 frente a 54.6, con el compuesto en 54.5 la última vez. Una lectura firme alimenta el caso de inflación que ha impulsado el tramo largo durante todo el verano, lo que convierte una sorpresa al alza en el resultado desfavorable aquí.

La semana siguiente trae Jackson Hole del 27 al 29 de agosto y el primer discurso inaugural del presidente en el simposio. La tensión ahora es explícita, porque el mercado de bonos ha estado haciendo el trabajo de endurecimiento que la Fed nunca tuvo que votar y el Tesoro pasó esta semana tratando de deshacerlo. Si el presidente acepta esa ayuda o se opone a ella es la pregunta que ha dejado el tramo corto.

Niveles del Promedio Industrial Dow Jones

Resistencia: La zona de 53.000 es el nivel perdido en la caída y el primero que hay que recuperar. Por encima se encuentra el área de 53.500 que limitó la sesión del jueves, y luego el nivel de 53.800 que ha rechazado todos los intentos este mes.

Soporte: La media móvil exponencial (EMA) de 50 días cerca de 52.500 es la primera estructura por debajo, unos 290 puntos más abajo y aún en ascenso, con el área de 52.250 como la siguiente referencia por debajo de esa. El Índice Estocástico de Fuerza Relativa (Stoch RSI) diario cerca de 68 está lejos de estar sobrevendido, por lo que el indicador no sugiere nada sobre que esta caída haya terminado.

Sesgo: Bajista por debajo de la zona de 53.000. Los objetivos son la EMA de 50 días cerca de 52.500 y luego 52.250, con invalidación en un cierre diario de nuevo por encima de 53.250.

Gráfico diario del Dow Jones