Dólar estadounidense: El estatus de refugio seguro enfrenta tensiones en el mercado de deuda – Rabobank

La estratega sénior de FX de Rabobank, Jane Foley, analiza cómo el aumento de los rendimientos de los bonos globales y las crecientes preocupaciones sobre la disciplina fiscal de Estados Unidos (EE.UU.) están desafiando el papel tradicional de refugio seguro de los bonos del Tesoro estadounidense y del Dólar estadounidense (USD). Foley destaca el cambio en la tenencia de bonos del Tesoro, las primas por plazo más altas y la desdolarización gradual como riesgos a medio plazo para el soporte del USD.

Privilegio del Tesoro y refugio seguro del Dólar

"Los rendimientos de los bonos en todo el mundo muestran una creciente inquietud, entre ellos el bono del Tesoro estadounidense a 30 años. La semana pasada, la demanda en las subastas tanto del bono del Tesoro estadounidense a 10 años como del bono a 30 años fue decente, pero para atraer compradores, los rendimientos subieron a niveles de varios años. Esta mañana, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años ha subido aún más hasta su nivel más alto desde 2007, con varios otros rendimientos de bonos del G10 también marcando máximos de varios años."

"Si la presión sobre los bonos globales continúa, podría poner a prueba su condición de refugio seguro. Tradicionalmente, en tiempos de elevada incertidumbre tanto los bonos del Tesoro como el USD ganan. Sin embargo, como se demostró el pasado abril tras los anuncios arancelarios del presidente estadounidense Trump, la erosión del privilegio exorbitante de EE.UU. podría con el tiempo situar a ambos activos en una posición diferente."

"No obstante, EE.UU. tiene un déficit presupuestario significativo y no cuenta con un plan claro sobre cómo abordarlo. Además, la tenencia de bonos del Tesoro ha cambiado, con una mayor proporción de papel ahora en manos de fondos de cobertura que pueden ser más sensibles al precio. El resultado puede sugerir que el mercado de bonos del Tesoro podría estar menos protegido por el ‘privilegio’ en adelante."

"Hemos argumentado con frecuencia que el USD tiene su propio conjunto de fundamentos derivados de su dominio en el sistema global de pagos, lo que debería otorgarle una demanda de refugio seguro. Dicho esto, un mercado de bonos del Tesoro más vulnerable no será una buena noticia para el USD."

"Dicho esto, la desdolarización puede erosionar lentamente el dominio del USD en las próximas décadas. Es probable que este proceso se acelere si la condición de refugio seguro del mercado de bonos del Tesoro queda menos anclada."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)