Stablecoins crean presión sobre depósitos y seguro

El Senado de los Estados Unidos se está preparando para aprobar la Ley Genius, un proyecto de ley que finalmente establecerá reglas legales sobre cómo se emiten y respaldan Stablecoins.

Esta ley permitiría a las empresas detrás de estos tokens respaldados por dólares para almacenar reservas en bancos, comprar bonos bonos o prestar dinero a los bancos de la misma manera que lo hacen los fondos del mercado de dinero. El punto es regular una parte de cripto de rápido crecimiento que está comenzando a morder el sistema bancario tradicional.

El verdadero problema no es si Stablecoins elimina el dinero de los bancos, no lo hacen, es el tipo de dinero que queda atrás y quién termina sosteniendo el riesgo.

Cuando alguien acuña un stablecoin que usa dólares estadounidenses reales, el emisor tiene que poner esos dólares en reservas. Ese dinero no se pierde. Se muda a una cuenta bancaria, a la deuda del gobierno o a los acuerdos de préstamos a corto plazo llamados acuerdos de recompra.

Pero esto es lo que cambia: ese dinero ya no se encuentra en una cuenta de bajo riesgo y asegurada del gobierno por debajo de $ 250,000. En cambio, se acumula en cuentas masivas y sin seguro que pueden desaparecer los segundos éxitos de pánico, lo que hace que lo que solía ser cash minorista estable se convierta en cashcorporativo volátil. Y ese cash no se queda mucho tiempo cuando las cosas van de lado.

Stablecoins crean presión sobre depósitos y seguro

Los analistas de JPMorgan Chase escribieron que Stablecoins es básicamente una forma digital de fondos de mercado monetario. En sus palabras, "los depósitos bancarios no son" destruidos "por tal cambio, sino que simplemente se transfieren a otros agentes económicos".

El problema no es la desaparición, es exposición. Lo que terminan los bancos es más riesgo. Y ahí es donde se vuelve desordenado. Los investigadores del Banco Central Europeo lo llamaron claramente:

"La recolección de depósitos de los emisores de Stablecoin transforma los depósitos minoristas que pueden servir como una fuente estable de financiación para los bancos en depósitos volátiles que no pueden".

Eso es lo que asusta a los reguladores. Porque si demasiadas personas mueven depósitos asegurados a stablecoins, los bancos terminan con estructuras de financiación frágiles. Y ya ha sucedido antes.

En marzo de 2023, Circle Internet Group, la compañía detrás de USDC, trató de trasladar más de $ 3 mil millones de Silicon Valley Bank mientras colapsaba. Pero la transferencia no se estableció antes de que la FDIC se hiciera cargo y, para empeorar las cosas, el USDC cayó por debajo de $ 1 en múltiples intercambios, perdiendo su clavija en dólares.

En su presentación pública, Circle confirmó que la dislocación solo terminó después de que los reguladores garantizaban todos los depósitos en SVB.

Los bancos más grandes sobrevivirán, pero los más pequeños recibirán el golpe

Circle también dijo en su presentación que cambió cómo gestiona las reservas, poseiendo la "mayoría significativa" de su cash con bancos globales de importancia sistémica, que incluyen Bank of America, JPMorgan, Citigroup y Wells Fargo.

Estos gigantes están construidos para la liquidez, ya que ya están obligados a mantener suficientes activos de alta calidad para clima grandes columpios, lo que les da una ventaja cuando los emisores de stablecoin comienzan a mover miles de millones.

Pero los bancos más pequeños no están construidos para eso. Si los ahorradores cotidianos comienzan a usar stablecoins para gastos regulares y ahorros a corto plazo, los bancos pequeños son los primeros en sentirlo. Su mayor fortaleza, los depósitos minoristas asegurados por el gobierno, se comen. Su principal ventaja se convierte en una debilidad.

Y hay más. Algunos grandes bancos ahora están discutiendo la posibilidad de emitir estampas en sí mismos. El Wall Street Journal informó que los principales bancos estadounidenses están en conversaciones tempranas para lanzar conjuntamente un stablecoin. Eso alejaría aún más poder de las instituciones más pequeñas.

Si los mismos bancos que ya dominan las finanzas globales comienzan a acuñar sus propios dólares respaldados por criptografía, no solo organizarán reservas; Ellos controlarán toda la tubería.

Mientras tanto, el ecosistema alrededor de Stablecoins está creciendo. La gente está comenzando a ganar rendimiento solo por mantener estas fichas. Y ahora hay un mercado para tesoro tokenizados, lo que significa que las personas pueden obtener rendimientos de la deuda del gobierno sin tocar un banco. Eso ejerce aún más presión sobre los bancos para que aumente sus tasas de interés, lo que come sus ganancias.

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