La confianza en el mercado del Tesoro de los Estados Unidos recibe un éxito a nivel mundial

Jon Sindreu, columnista de mercado y economía del Wall Street Journal, dijo que los inversores extranjeros tienen muchas razones para tener cuidado con la deuda del gobierno de los Estados Unidos en este momento. Él cree que a menudo pueden recibir mejores retornos de compra de bonos en sus propios países.

El economista señaló que el riesgo de un dólar estadounidense más débil y el costo de proteger ese riesgo están haciendo que los activos estadounidenses sean menos en trac en todo el mundo. Según él, el cambio de esos activos también se produce ya que el mercado del Tesoro de los Estados Unidos ya se afirma con una oscuridad del presupuesto de los Estados Unidos y una guerra comercial.

Los inversores parecen preocupados por la incertidumbre del mercado estadounidense

Sindreu cree que los inversores extranjeros están preocupados porque la prima que muchos una vez recibieron por comprar deuda estadounidense ha desaparecido debido a tasas más altas a largo plazo en los EE. UU. Reconoció que la circunstancia ha resultado del creciente costo de proteger contra los movimientos de moneda.

El economista dijo que está sucediendo porque las tasas a corto plazo se han mantenido altas en los Estados Unidos en relación con el resto del mundo, y es menos probable que la Reserva Federal las reduzca en el corto plazo. Los datos oficiales mostraron que las tenencias del Tesoro en el extranjero aún aumentaron en marzo, con liquidaciones similares de enlace del gobierno en Alemania, Gran Bretaña y Japón.

El columnista del mercado señaló que la respuesta negativa del mercado a las tarifas de presa dent Trump y el paquete de impuestos y gastos de los republicanos a menudo ha coincidido con una caída en dólares. Él cree que podría indicar un vuelo de capital ya que los inversores extranjeros tienen alrededor de una cuarta parte del mercado del Tesoro y prestan significativamente a las corporaciones estadounidenses.

También dijo que los financieros clave de la deuda estadounidense podrían no retirarse, pero probablemente exigirán una compensación por el riesgo monetario asociado con la reciente caída en el Backback.

Sindreu explicó que los inversores institucionales deben cubrir los activos de monedas extranjeras o enfrentar posibles pérdidas por movimientos de tasa de cambio. Dijo que es por eso que los principales compradores de deuda estadounidenses en la eurozona y Japón no encuentran bonos del Tesoro a 10 años de alrededor del 4.5% entrac, incluso si sus propios bonos gubernamentales ofrecen solo 2.5% y 1.5%, respectivamente.

El economista señaló que los inversores británicos que cambian de bonos del gobierno del Reino Unido a tesoreros no reciben prima después de la cobertura. de Eurozone enfrentan una diferencia de rendimiento posterior a la cobertura de menos 0.6 puntos porcentuales en comparación con los bonos gubernamentales de 10 años de Alemania y aún peor versus otros bonos europeos.

El aumento de los costos de cobertura de tasas de las tasas de la Fed 

Según Sindreu, los inversores japoneses enfrentan una compensación aún menos atractiva, ya que ahora reciben un rendimiento cubierto de 10 años 1.3 puntos porcentuales por debajo de las alternativas nacionales a pesar de ser los principales tesoreros extranjeros. Dijo que es más pequeño en comparación con el de 2022 y 2023, cuando la Reserva Federal aumentó las tasas para combatir la inflación, mientras que el Banco de Japón se mantuvo firme en el estímulo.

El columnista del mercado argumentó que el aumento de los costos de cobertura, impulsado por la Fed, aumentando las tasas a corto plazo mucho más profundas, obstaculizó los bancos japoneses, los fondos de pensiones y las aseguradoras para comprar más deudas estadounidenses. El Fondo Monetario Internacional mostró que Japón luego arrojó $ 331 mil millones de deuda estadounidense, pero era casi cuestión de tiempo hasta que la Fed pause las tasas. Señaló que los bancos comenzaron a comprar deudas nuevamente a medida que los costos de cobertura disminuyeron.

Sindreu dijo que el problema era que los aranceles de Trump volvieron a girar las mesas, donde la Fed podría reducir las tasas a un ritmo más lento si los gravámenes avivaban la inflación. Señaló que la anticipación de los recortes ha llevado a una curva de rendimiento más plana en los Estados Unidos, mientras se dispara en la eurozona, Gran Bretaña y Japón.

El economista argumentó que era importante para los rendimientos de manejo de divisas, donde los inversores cubren los bonos a largo plazo utilizando derivados a corto plazo, lo que lo convierte en una apuesta implícita en la forma relativa de las curvas de rendimiento. Reconoció que el único camino para beneficiarse de los rendimientos superiores de los EE. UU. Es comprando bonos sin cobrar.

Sindreu dijo que es poco probable que los bancos lo hagan debido a exposiciones al riesgo, pero que los fondos de pensiones y las aseguradoras podrían hacerlo. El Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón ha mantenido casi todos los bonos extranjeros sin cobrar. El Banco de Japón también informó en octubre pasado que las aseguradoras de la nación redujeron sus proporciones de cobertura del 60% en 2021 a más cerca del 40% en 2023.

Señaló que los fondos de pensiones europeos no se cubren, pero lo hicieron al montar ganancias en dólares del 31%, 17%y 12%frente al yen, el euro y la libra, respectivamente, entre principios de 2021 y mediados de 2012.

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