El yen japonés finalmente se fortalece gracias a algo que Tokio no pagó

• El USD/JPY cotiza justo por debajo de 156.00 tras una caída de 3.7 yenes a través de la EMA de 200 días.
• El mercado descuenta por completo una subida de tipos del Banco de Japón en la decisión del 18 de septiembre.
• El principal funcionario de divisas de Tokio califica el movimiento de insatisfactorio y se mantiene alerta.

El Yen ha conseguido en dos sesiones lo que la mayor intervención registrada no pudo lograr, y lo hizo sin una sola compra registrada. El USD/JPY cotiza justo por debajo de 156.00 tras una sesión que se movió desde un máximo justo por debajo de 159.00 hasta un mínimo justo por debajo de 155.50, una caída de 3.7 yenes que atravesó la Media Móvil Exponencial (EMA) de 200 días cerca de 158.00 sin hacer una pausa y que ahora se encuentra a unas pocas docenas de pips de la zona de 155.00, donde tocó fondo la operación conjunta de julio. El movimiento ha sido casi lineal desde el máximo asiático del miércoles justo por encima de 160.00, lo que es característico de un reajuste de precios y no de una emboscada.

Ambos extremos de la brecha se movieron a la vez

La operación que llevó al USD/JPY desde el mínimo de la intervención de nuevo por encima de 160.00 se basaba en una brecha de política monetaria de más de dos puntos y medio porcentuales y en la suposición de que ninguno de los extremos se movería. Esta semana ambos lo hicieron. Un miembro agresivo del consejo del Banco de Japón pasó el miércoles defendiendo subidas ágiles y dejando la puerta abierta a movimientos de mayor magnitud o consecutivos, el Gobernador dijo que los riesgos alcistas para los precios ahora merecen más peso, y el mercado descuenta por completo un aumento de un cuarto de punto en la reunión del 17-18 de septiembre, mientras las informaciones de agencias apuntan a un ritmo posterior más rápido que la cadencia de dos veces al año que el mercado había asumido.

Doce horas después, un gobernador de la Fed dijo que se inclinaría por apoyar el mantenimiento de las tasas en la reunión del 15-16 de septiembre si los datos de inflación evolucionan favorablemente, y las probabilidades de una subida en septiembre cayeron a alrededor del 50% desde más del 60%. La tasa de política monetaria en Tokio es del 1% y el rango objetivo en Washington se sitúa entre el 3.50% y el 3.75%, por lo que la aritmética de la brecha apenas cambió. Lo que cambió fue la dirección del movimiento en ambos extremos, y una posición de carry apalancada se valora en función de la dirección mucho antes de hacerlo en función del nivel.

Gratis es más barato que 98.000 millones de dólares

Japón gastó un récord de 15.4 billones de yenes, aproximadamente 98.000 millones de dólares, comprando su propia moneda entre el 30 de julio y el 26 de agosto, según el propio recuento del Ministerio de Finanzas, con una operación estadounidense adicional, y el USD/JPY había devuelto todo lo ganado para la mañana del miércoles. La caída del jueves no costó nada y cubrió en un día más terreno del que cubrió la mayor parte de ese dinero. El principal funcionario de divisas de Tokio respondió describiendo el movimiento como ni satisfactorio ni tranquilizador y afirmó que el Ministerio sigue en alerta elevada, algo extraordinario que decir sobre un repunte de cuatro yenes a tu favor y que indica que el nivel que realmente quiere Tokio es aún más bajo.

La parte incómoda para cualquiera que esté largo en Yen es la forma del movimiento. La caída llegó únicamente porque dos bancos centrales se movieron en direcciones opuestas, lo que significa que puede revertirse con la misma facilidad si cualquiera de ellos se detiene. Una subida de la Fed el 16 de septiembre o una pausa del Banco de Japón el 18 de septiembre desharía lo ocurrido esta semana, y el mercado actualmente descuenta lo contrario en ambos casos.

Las Nóminas, y después las dos reuniones que fijan el carry

Las Nóminas no Agrícolas del viernes a las 12:30 GMT cuentan con un consenso de 56.000 puestos después de que se perdieran 23.000 empleos en julio, mientras que se prevé que el desempleo se sitúe en el 4.1% y las ganancias promedio por hora en el 0.3% mensual y el 3% interanual. Un dato sólido restablece las expectativas de una subida de tasas de la Fed y al Dólar con ellas, y lo hace con el par tres yenes por debajo del nivel en el que se reconstruyó el carry trade, que es donde la cobertura de cortos se convierte en una subida acelerada. Japón ofrece entonces una agenda para la noche del lunes: las ganancias laborales en efectivo a las 23:30 GMT, tras el 3.4% interanual, y la segunda estimación del crecimiento del segundo trimestre a las 23:50 GMT, que se prevé que no se revise, en el 0.3% trimestral y el 1.1% anualizado, con el deflactor en el 2.6%, junto con la cuenta corriente, tras un déficit de 92.300 millones de yenes.

Los datos que decidirán el tramo del Dólar llegarán la próxima semana con el Índice de Precios de Producción (IPP) el 10 de septiembre y el Índice de Precios al Consumo (IPC) el 11 de septiembre; después, las dos reuniones tendrán lugar consecutivamente, Washington el 16 de septiembre y Tokio el 18 de septiembre, con un festivo japonés de tres días inmediatamente después de la segunda, que el mercado ya ha señalado como una ventana para la intervención. Una divisa que acaba de subir gratis está a punto de descubrir cuánto vale cuando alguien tenga que pagar.

Niveles y sesgo

Resistencia: El nivel de 156.00 es el primer obstáculo, seguido de 157.00 y la EMA de 200 días cerca de 158.00, que ahora se perfila como un techo en lugar de un suelo. Más allá, 158.50 es el nivel que se mantuvo el miércoles y falló el jueves, mientras que la EMA de 50 días justo por debajo de 160.00 limita cualquier retroceso completo.

Soporte: El mínimo de la sesión justo por debajo de 155.50 es la primera referencia, y el mínimo de la intervención de agosto justo por encima de 155.00 es el nivel que decide si esto es una nueva prueba o un nuevo tramo. Un cierre diario por debajo de 155.00 sitúa al par en un territorio que no ha visto desde la primavera, con 154.00 como la siguiente cifra redonda y nada técnico entre ambos niveles.

Sesgo: Bajista. El jueves se llevó la EMA de 200 días y el nivel de 158.50 en una sola sesión, lo que invierte el mapa del verano, y el Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario cerca de 87 aún no ha comenzado a registrar la caída, por lo que tiene todo el rango por delante para caer. Las subidas hacia 157.00 son para vender mientras ambos bancos centrales tienen descontado que estrecharán la brecha en un plazo de quince días. Solo un cierre diario de nuevo por encima de 158.50 restablecería la posición del carry trade en el mercado.

USD/JPY gráfico de 5 minutos