El Promedio Industrial Dow Jones sube a cara o cruz

• El DJIA cotiza cerca de 53.750, sube un 1.3% y va camino de registrar su mejor día en un mes.
• Las probabilidades de una subida en septiembre se sitúan en el 50.4% después de que un gobernador de la Fed se inclinara por mantener las tasas.
• El PMI de servicios del ISM supera las previsiones con 55.4 y los precios pagados suben a 72.6 desde 70.3.

El Promedio Industrial Dow Jones cotiza cerca de 53.750, sube un 1.3% y va camino de registrar su sesión más fuerte desde principios de agosto, después de que un gobernador de la Fed afirmara que se inclinaría por apoyar el mantenimiento de las tasas en la reunión del 15-16 de septiembre si los datos de inflación que se publicarán durante las próximas dos semanas siguen evolucionando favorablemente. El mercado ha interpretado una condición como un veredicto. Las probabilidades de una subida en la herramienta FedWatch se sitúan en el 50.4%, frente al 49.6% de mantener las tasas, por debajo del 60% registrado el miércoles, mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años ha retrocedido desde el máximo de varios años que alcanzó el día anterior.

El mercado se quedó con la primera mitad de la frase

La primera mitad de la frase del gobernador es que los datos recientes muestran por fin señales de desinflación, con la tasa anualizada a tres meses del indicador de Gastos de Consumo Personal (PCE) descendiendo hasta aproximadamente el 3.05% desde el 4.76% de febrero, y con aproximadamente la mitad del aumento subyacente de julio procedente de los precios de los servicios, que se estiman en lugar de observarse. La segunda mitad es que la política monetaria es solo ligeramente restrictiva y que no haría falta mucha aceleración para inclinarlo hacia un endurecimiento. El mercado valoró la primera mitad.

El presidente utilizó el discurso principal de la semana pasada en Jackson Hole para afirmar que las lecturas más suaves del verano no le habían convencido de que la tendencia subyacente hubiera mejorado, y un segundo gobernador afirmó el martes que apoyaría una subida si la inflación no se modera. El PCE general se situó en el 3.7% en julio, con el subyacente en el 3.3%, y las únicas lecturas de inflación previas a la reunión son el Índice de Precios de Producción (IPP) del 10 de septiembre y el Índice de Precios al Consumo (IPC) del 11 de septiembre. Mantener las tasas cuenta con un voto inclinado a favor y dos datos que pueden arrebatárselo.

Aplazar no es cancelar

La tabla de FedWatch es menos moderada que la interpretación que el mercado ha hecho de ella. Octubre presenta una probabilidad del 63.6% de al menos una subida, y diciembre tiene una única subida como resultado modal, con un 42.9%, mientras que se asigna un 32.9% a dos subidas. El mercado otorga más de cuatro posibilidades entre cinco a que el rango objetivo sea más elevado a finales de año. Lo que ha cambiado hoy es la fecha del primer movimiento, más que el hecho de que vaya a producirse, y el índice ha sumado más de 650 puntos debido a un ajuste del calendario.

El alivio en las tasas es real hasta cierto punto. El rendimiento a 10 años cotiza cerca del 4.75% después de tocar el 4.81% el miércoles, su nivel más alto desde finales de 2023, y el Índice del Dólar se sitúa en mínimos de una semana cerca de 99.00, mientras el Yen alcanza máximos de un mes antes de una decisión del Banco de Japón del 18 de septiembre que el mercado espera que se traduzca en una subida. Ese alivio ya estaba en marcha antes de que hablara el gobernador, por lo que la demanda de acciones procede prestada del mercado de bonos, en lugar de ganarse gracias a algún cambio en los datos de inflación. El acuerdo de Nvidia (NVDA) para comprar Hugging Face por 12.9 mil millones de dólares es color, no la causa.

La condición tiene un problema energético

El Índice de Gerentes de Compras (PMI) de servicios del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) se situó en 55.4, frente al consenso de 54.3 y al dato anterior de 54.1, mientras que los precios pagados subieron a 72.6 desde 70.3 y el índice de empleo, en 47.8, se mantuvo en territorio de contracción. El componente de precios es el dato de línea dura de la mañana, y provocó una caída de treinta minutos desde justo por encima de 53.500 hasta la zona de 53.300, antes de que los compradores la absorbieran y empujaran el índice hasta el máximo de la sesión.

El argumento del gobernador también se basa en que los precios más altos de la energía no se han extendido a la economía en general, y el barril no está cooperando. El petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) cotiza cerca de 92.00$ y el petróleo crudo Brent por encima de 96.00$, ambos con una subida de aproximadamente un 1% en el día, después de que las fuerzas estadounidenses atacaran objetivos del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC) el martes, Irán respondiera con misiles y drones contra bases en toda la región, y el presidente dijera el miércoles que cualquier acuerdo con Teherán carece de valor y que pueden producirse nuevos ataques en cualquier momento. Una lectura de precios pagados de 72.6 y un barril que sube en medio de una guerra activa son los dos hechos con más probabilidades de hacer que el IPC de agosto diga lo contrario.

Las nóminas del viernes y los precios de la próxima semana

Las Nóminas no Agrícolas de agosto se publicarán el viernes a las 12:30 GMT, con una previsión de 58.000 tras una contracción de 23.000, mientras que se prevé que la tasa de desempleo se mantenga sin cambios en el 4.1% y que los ingresos medios por hora aumenten un 0.3% intermensual desde el 0.1% y un 3% interanual desde el 3.2%. Los datos laborales publicados esta mañana fueron débiles: las solicitudes iniciales se situaron en 206.000 frente a las 205.000 esperadas, los despidos anunciados por Challenger aumentaron a 52.900 desde 33.400 y los costes laborales unitarios del segundo trimestre se situaron en el 1.2% frente al 1.3% previsto. El gobernador espera que el informe del viernes se parezca a los recientes y afirma que la inflación decidirá su voto, lo que convierte la cifra de los ingresos en el dato importante en este caso.

Un presidente regional de la Fed hablará hoy a las 19:00 GMT, el IPP se publicará el 10 de septiembre y el IPC el 11 de septiembre, ambos a las 12:30 GMT, y el comité decidirá el 16 de septiembre. Un recuento débil de nóminas el viernes no cambia nada respecto al mantenimiento de los tipos, algo que un IPC firme no podría deshacer la semana siguiente, y el índice cotiza como si la secuencia fuera al revés.

Niveles a vigilar

Resistencia: La cota de 53.800 es la primera prueba, la banda que limitó cada recuperación del 14 al 28 de agosto, y el máximo de la sesión se sitúa justo por debajo. Por encima, 54.000 marca la consolidación del 7 al 13 de agosto, seguido de 54.400 y del récord justo por debajo de 54.750, aproximadamente un 2% por encima.

Soporte: La cota de 53.500 es el nivel sobre el que se apoyó la tarde antes del tramo final y el nivel que ahora deben mantener los compradores. Por debajo se encuentran la zona de 53.250, donde se agrupan el máximo del miércoles y la apertura del martes, y después el mínimo de la sesión justo por encima de 53.000, con la media móvil exponencial (EMA) de 50 días ascendente cerca de 52.800, la línea situada por debajo de todo el avance de agosto. La EMA de 200 días, justo por encima de 50.000, no está en juego.

Sesgo: Alcista mientras se mantenga 53.500, con objetivos en 53.800 y después 54.000. El índice de fuerza relativa estocástico (Stoch RSI) diario, cerca de 36, está girando al alza desde el tercio inferior de su rango, lo que encaja con un mínimo marcado el miércoles y defendido. La lectura de cinco minutos por encima de 85 indica que el último tramo está extendido, por lo que el primer retroceso hacia 53.500 pone a prueba la demanda, no la tendencia. Un cierre diario por debajo de 53.500 devuelve al precio al rango y vuelve a poner sobre la mesa 53.250, después 53.000 y la EMA de 50 días.

Gráfico diario del Dow Jones