Euro avanza frente al Yen japonés a medida que mejora el sentimiento empresarial alemán

• El EUR/JPY gana un 0.15% el martes, respaldado por la fortaleza del Euro tras unos datos alemanes mejores de lo esperado.
• El clima empresarial de Alemania mejora significativamente en agosto, mientras que las expectativas superan cómodamente las previsiones.
• Las preocupaciones fiscales de Japón y la brecha de tipos de interés con otras grandes economías siguen pesando sobre el Yen japonés.

El EUR/JPY avanza hasta alrededor de 185.85 el martes al momento de escribir, ganando un 0.15% en el día. El cruce se beneficia de la fortaleza del Euro (EUR), respaldado por una mejora del sentimiento empresarial alemán más fuerte de lo esperado, mientras que el Yen japonés (JPY) sigue lastrado por las preocupaciones en torno a las finanzas públicas de Japón y la persistencia de un amplio diferencial de tipos de interés.

El Índice de Clima Empresarial del Instituto IFO mejora hasta 88.8 en agosto desde un revisado 86.7 en julio, superando las expectativas del mercado de 87.2. El aumento señala una mejora del sentimiento empresarial en la mayor economía de la Eurozona y proporciona soporte a la moneda única.

Los componentes de la encuesta también se sitúan por encima de las expectativas. El Índice de Evaluación Actual sube hasta 88.5 desde 86.5 previamente, superando el consenso del mercado de 87. Mientras tanto, el Índice de Expectativas salta hasta 89.1 desde un revisado 86.8 en julio, superando también la previsión de 87.5.

En el lado japonés, los temores de otra intervención en el mercado de divisas limitan el alcance de las ventas de Yen japonés. Sin embargo, varios factores fundamentales siguen impidiendo una apreciación sostenida de la moneda japonesa.

Los inversores siguen preocupados por el deterioro de la posición fiscal de Japón en medio del aumento de los tipos de interés a largo plazo, una enorme carga de deuda pública y las presiones a favor de una política fiscal expansiva. Al mismo tiempo, los tipos de interés japoneses siguen estando significativamente por debajo de los de otras grandes economías, lo que mantiene el atractivo de los carry trades financiados en yenes.

Por tanto, la diferencia de tipos entre el Banco de Japón (BoJ) y otros grandes bancos centrales sigue siendo un viento en contra persistente para la moneda japonesa. Estos factores han compensado en gran medida el impacto de la intervención coordinada de EE.UU. y Japón en el mercado de divisas a finales de julio y siguen respaldando al EUR/JPY.

La Eurozona camina por la cuerda floja mientras el crecimiento se fortalece y las presiones inflacionarias se moderan

Los estrategas de BNY Mellon subrayan que "la inflación sigue siendo el tema central en Europa," incluso cuando las señales de un repunte cíclico se hacen más evidentes. Sostienen que, aunque "la actividad está mejorando," "endurecer demasiado pronto sería un error," especialmente con el Euro "cerca de máximos cíclicos y ya haciendo parte del endurecimiento." En su opinión, Europa busca "crecimiento sin reavivar la inflación," y los PMI preliminares de agosto apuntan a una combinación tentativa tipo "Ricitos de Oro": "las intenciones manufactureras están mejorando, mientras que los servicios siguen en contracción moderada," y "la última encuesta de expectativas de inflación del BCE muestra una relajación." En este contexto, BNY Mellon sostiene que "el BCE hace bien en mantenerse vigilante, pero no debería moverse demasiado pronto."

El banco señala que "la semana de Europa gira en torno al alivio de la inflación," con "el IPC preliminar de Francia y España del viernes" descritos como "las principales publicaciones," y destaca que "España [sigue] registrando una inflación mucho más alta que Francia." Al mismo tiempo, "los datos de desempleo de Alemania del viernes ofrecen una lectura del mercado laboral de la mayor economía de la Eurozona." La complicación, añaden, "es el crecimiento": "la actividad está repuntando," y "los PMI recientes muestran una mejora de la demanda a medida que se alivian las presiones de oferta," lo que subraya el delicado equilibrio que debe lograr el BCE entre consolidar la desinflación y no frenar una recuperación incipiente.