El Dólar neozelandés sube a medida que se fortalecen las expectativas de subida de tasas del RBNZ

• El Dólar neozelandés gana terreno mientras los mercados esperan un mayor endurecimiento monetario en Nueva Zelanda.
• El reciente descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense limita el soporte al Dólar estadounidense.
• Las tensiones entre Estados Unidos e Irán en el Estrecho de Ormuz siguen apuntalando la demanda de refugio seguro.

El NZD/USD avanza por segundo día consecutivo el jueves, cotizando alrededor de 0.5940 al momento de escribir estas líneas, un 0.12% al alza en el día. El Dólar neozelandés (NZD) se beneficia principalmente de las expectativas de otra subida de tipos de interés por parte del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ), mientras que el Dólar estadounidense (USD) sigue presionado por el reciente descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.

Las perspectivas de política monetaria en Nueva Zelanda siguen siendo favorables para el Kiwi tras los últimos datos de inflación más altos de lo esperado. Los mercados ahora están valorando hasta tres subidas adicionales de tasas del RBNZ hasta principios de 2027, reforzando las expectativas de otro endurecimiento de la política monetaria en la reunión de septiembre.

El entorno externo también brinda cierto soporte al Dólar neozelandés. El Banco Popular de China (PBoC) mantuvo sin cambios sus Tasas Preferenciales de Préstamos (LPR) por decimoquinto mes consecutivo el jueves, con la tasa a un año en el 3% y la tasa a cinco años en el 3.5%. Las condiciones monetarias estables en China son seguidas de cerca por los inversores debido a los fuertes lazos comerciales entre China y Nueva Zelanda.

En el frente estadounidense, el Dólar estadounidense sigue bajo presión a pesar del rebote de los rendimientos el jueves y del tono más de línea dura de las actas de la Reserva Federal (Fed) publicadas el miércoles. El reciente descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense reduce el atractivo relativo del Dólar y contribuye al avance del NZD/USD.

Los rendimientos del Tesoro cayeron con fuerza el miércoles tras un anuncio del Tesoro estadounidense sobre sus operaciones de recompra de deuda a largo plazo. A partir del 9 de septiembre, el Tesoro planea al menos duplicar el tamaño de algunas operaciones de recompra para valores con vencimientos de 10 a 30 años, de 2.000 millones de dólares a al menos 4.000 millones de dólares por operación. La decisión ayuda a aliviar las tensiones que recientemente habían impulsado al alza los rendimientos a largo plazo. Sin embargo, las tasas rebotaron ligeramente el jueves, ya que el mercado consideró que estas medidas no abordan los problemas económicos subyacentes en Estados Unidos.

Las recompras del Tesoro de EE.UU. aplanan la curva mientras el Dólar se debilita

Elias Haddad, de BBH, destaca que "los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo han recuperado la mayor parte de la caída de ayer provocada por el anuncio de recompras del Tesoro de EE.UU., mientras que el USD ha ampliado su descenso." Explica que "la recompra del Tesoro es esencialmente un intercambio de gestión de deuda. El Tesoro compra y retira bonos más antiguos y menos líquidos (off-the-run) en favor de nueva deuda, más líquida (on-the-run) emitida a través de su subasta regular. La deuda total se mantiene igual, pero su composición se desplaza hacia valores más nuevos y más líquidos."

Según BBH, "el tamaño adicional de las recompras probablemente se financiará marginalmente mediante una mayor emisión de letras. Una mayor oferta en el tramo corto combinada con compras de bonos a largo plazo apunta a una curva de rendimiento más plana. Sin embargo, el impacto debería ser limitado dada la pequeña escala de las operaciones en relación con el mercado general del Tesoro ($31.4 billones)."

Haddad advierte que "el momento del anuncio de recompras del Tesoro transmite un mensaje menos tranquilizador. El Tesoro amplió las recompras en el tramo largo poco después de que el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años alcanzara su nivel más alto desde 2007. Esto sugiere que la fuerte oferta de deuda (pública y privada) está empezando a tensionar la liquidez en el tramo largo y que el Tesoro se siente cada vez más incómodo con el aumento de los costes de financiación." En su opinión, "en resumen, la percepción de que el Tesoro está gestionando los rendimientos en lugar de la liquidez socava la credibilidad fiscal de EE.UU. y supone un lastre para el USD."

El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, dijo el jueves que las recompras incluso podrían superar los $4.000 millones y subrayó que los rendimientos actuales no reflejan, en su opinión, los fundamentos subyacentes de la economía. También ve una fuerte probabilidad de que el déficit presupuestario de EE.UU. ya haya tocado techo y señala un mayor enfoque en la consolidación fiscal.

El trasfondo favorable para NZD/USD podría, no obstante, verse limitado por las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán. Las preocupaciones siguen siendo especialmente elevadas en torno al Estrecho de Ormuz, una ruta estratégica para el comercio mundial de petróleo. La persistente aversión al riesgo podría respaldar la demanda del Dólar estadounidense como divisa refugio y, por tanto, limitar nuevas subidas del Dólar neozelandés.