El yen japonés se mantiene limitado en un rango mientras se espera que la Fed y el BoJ se mantengan a la espera, pero de línea dura

• El USD/JPY cotiza alrededor de 163.90 antes de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal.
• Los mercados esperan que el banco central estadounidense deje las tasas de interés sin cambios esta semana antes de una posible subida de tipos en septiembre.
• También se espera que el Banco de Japón mantenga las tasas de interés sin cambios mientras conserva una postura de línea dura en política monetaria.

El USD/JPY cotiza alrededor de 163.90 el martes en el momento de escribir estas líneas, subiendo un 0.11% en el día, mientras los inversores se mantienen cautelosos antes de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (Fed) el miércoles y del anuncio de política del Banco de Japón (BoJ) el viernes. La falta de catalizadores inmediatos mantiene al par en modo de espera mientras los mercados buscan mayor claridad sobre las perspectivas de ambos bancos centrales.

El Dólar estadounidense (USD) cotiza sin una dirección clara antes de la reunión de la Fed, mientras que el Índice del Dólar estadounidense (DXY), que sigue el valor del Dólar frente a una cesta de seis monedas principales, avanza ligeramente. Según la herramienta CME FedWatch, los mercados asignan una probabilidad de alrededor del 62% a que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios dentro del rango del 3.5%-3.75%, al tiempo que siguen descontando una fuerte probabilidad de una subida de tipos en la reunión de septiembre.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, indicó en la reunión anterior que la orientación futura "no se adapta bien al entorno de política actual," lo que sugiere que es poco probable que los responsables de la política monetaria ofrezcan señales significativas sobre la trayectoria futura de las tasas de interés. Sin embargo, los participantes del mercado seguirán de cerca cualquier pista sobre cuánto tiempo se espera que la inflación de EE.UU. permanezca por encima del objetivo del 2% del banco central.

En Japón, la atención se centra ahora en la decisión de política del Banco de Japón del viernes. Los mercados esperan que el banco central deje su tasa de política monetaria sin cambios en el 1%, mientras mantiene un tono de línea dura sobre las perspectivas de política monetaria, respaldado por unas condiciones de inflación que siguen siendo coherentes con una normalización gradual de la política.

En este contexto, la divergencia de política monetaria entre Estados Unidos (EE.UU.) y Japón sigue siendo el principal foco para los inversores. Hasta que tanto la Fed como el BoJ anuncien sus decisiones de política, es probable que el USD/JPY permanezca dentro de un rango, ya que los operadores se abstienen de tomar posiciones agresivas antes de estos dos grandes eventos.

Las perspectivas de Japón se suavizan mientras la cautelosa senda de subidas del BoJ se encuentra con un USD/JPY elevado

Los estrategas de BNP Paribas esperan que la expansión de Japón pierda algo de impulso, proyectando que "el crecimiento anual del PIB [se situará] en el 0.8% en 2026, frente al 1.1% en 2025." En este contexto de crecimiento más débil, señalan que el Banco de Japón ya ha comenzado a normalizar la política, tras haber "iniciado un proceso cauteloso de ‘ajuste en el grado de acomodación monetaria’ en 2024, elevando la tasa de política hasta el 1.0% hasta ahora (anteriormente negativa) – el nivel más alto desde 1995." BNP Paribas anticipa que este enfoque gradual continuará, con "una subida de 25 pb aproximadamente cada cuatro o cinco meses hasta una tasa terminal del 2.50% en 2028."

En el mercado de divisas, DBS observa que el USD/JPY "sigue alto cerca de 164," pero caracteriza el movimiento como cada vez más agotado, diciendo que el par está "agotado por las conversaciones de los responsables de política de Japón sobre apoyar la divisa mediante intervenciones, subidas de tipos más graduales y el uso del GPIF para comprar activos japoneses."