Yen japonés: oferta, inflación y riesgos fiscales – Rabobank

Rabobank analiza la dinámica del Yen japonés en torno al elevado ratio deuda/PIB de Japón, la credibilidad fiscal y la normalización gradual de la política del BoJ. El informe sostiene que podría ser necesario un BoJ más de línea dura y una mayor tranquilidad sobre la política fiscal para una recuperación sostenida del JPY, al tiempo que prevé el USD/JPY en 159 a un horizonte de tres meses.

Normalización del BoJ y ansiedad fiscal

"Antes del estallido de la burbuja de activos de Japón en 1990, el ratio deuda PIB del país se situaba aproximadamente en la mitad del rango de todas las naciones del G7. En los treinta años siguientes, el estancamiento del PIB combinado con elevados niveles de gasto fiscal destinados a promover el crecimiento elevó el ratio deuda PIB a niveles muy por encima de la media del G7. Durante años, el elevado ratio deuda PIB de Japón se mencionó en el mercado de divisas como un posible problema para futuros gobiernos y contribuyentes, pero no era un asunto que estuviera de forma persistente en el primer plano de atención del mercado de divisas."

"La salida de Japón de los años de deflación ha permitido al BoJ alejarse de las medidas monetarias extraordinarias. En respuesta a una inflación más alta, los tipos de interés se han subido, pero a un ritmo lento y cauteloso. Japón ha sido uno de los cinco bancos centrales del G10 que han subido los tipos este año, lo que significa que ha sido difícil que los diferenciales de tipos de interés a corto plazo se muevan en favor del JPY."

"De cara al futuro, una recuperación de los salarios reales, la resiliencia de la confianza empresarial y un optimismo cauteloso respecto a las perspectivas económicas de Japón sugieren que el BoJ va camino de subir de nuevo este año. Dicho esto, podría ser necesario tanto un ritmo acelerado de subidas de tipos del BoJ como garantías sobre la política fiscal antes de que el USD/JPY gire a la baja."

"Seguimos considerando que las garantías sobre la situación fiscal de Japón, combinadas con un BoJ de línea dura, son requisitos necesarios para cualquier giro en el valor del JPY."

"Nuestra previsión de un regreso del USD/JPY a 159 en una perspectiva de 3 meses asume un BoJ de línea dura."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)