El Euro se mantiene estable frente al Yen mientras la postura de línea dura del BoJ y el sentimiento alemán frágil limitan el alza

• El EUR/JPY cotiza en torno a 183.90, con un modesto avance del 0.06%, en una aparente calma que oculta profundas tensiones subyacentes.
• El Banco de Japón mantiene una postura de línea dura, con miembros de la junta que piden la normalización de la tasa de política hacia un nivel neutral de alrededor del 2%.
• El sentimiento del consumidor alemán sigue siendo frágil en julio, limitando el apetito por el Euro a pesar del tono ofensivo del Banco Central Europeo.

El EUR/JPY cotiza en torno a 183.90 el jueves a la hora de escribir, con un avance de solo el 0.06% en el día, una ganancia casi simbólica que refleja la vacilación del mercado ante dos dinámicas monetarias divergentes pero ambas restrictivas.

En el lado europeo, el Banco Central Europeo (BCE) elevó su tasa de depósito en 25 puntos básicos (pb) hasta el 2.25% en su reunión de política monetaria de junio, una decisión tomada en un contexto de una economía debilitada por las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. 

Isabel Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, mantuvo un tono resueltamente agresivo el jueves, afirmando que siguen siendo necesarias más subidas de tasas para devolver la inflación al objetivo del 2%, y que las tasas actuales aún no están en territorio restrictivo. También enfatizó que la relativa resistencia de la economía europea justifica la continuación del endurecimiento monetario, rechazando la idea de una pausa prematura. Esta postura proporciona soporte técnico para el Euro (EUR) al limitar la presión vendedora sobre la divisa.

Sin embargo, el panorama macroeconómico europeo sigue siendo matizado. La Encuesta de Confianza del Consumidor GfK alemana registró -29.2 para julio, una ligera mejora respecto a la revisión al alza de -29.7 en junio, pero muy por debajo de las expectativas del mercado de -27.5. Esta fragilidad en la demanda interna de Alemania, la mayor economía de la Eurozona, modera el impacto de la retórica agresiva del BCE y sirve como recordatorio de que el endurecimiento monetario se está desarrollando sobre una base económica inestable.

En el otro lado del par, el Yen japonés (JPY) cuenta con su propio respaldo institucional. El Banco de Japón (BoJ) mantiene una orientación hacia la normalización de la política monetaria, como se refleja en el resumen de opiniones de su reunión de junio, donde varios miembros de la junta señalaron la necesidad de acelerar las subidas de tasas hacia un nivel considerado neutral para la economía. El miembro de la junta del BoJ, Naoki Tamura, reafirmó la importancia de acercar la tasa de política al nivel neutral, estimado en torno al 2%.

Además, la especulación sobre una intervención coordinada en el mercado de divisas entre Estados Unidos (EE.UU.) y Japón introduce un factor de riesgo adicional para las posiciones cortas en JPY. La ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, y el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, acordaron tomar medidas sobre las divisas si fuera necesario, una declaración que alimentó las expectativas de intervención y proporcionó un impulso temporal al Yen japonés. El Secretario Jefe del Gabinete de Japón, Minoru Kihara, también señaló que se podrían considerar acciones apropiadas en respuesta a movimientos excesivos en el mercado de divisas. Este trasfondo mantiene un suelo implícito bajo el Yen japonés, que limita mecánicamente el potencial alcista del EUR/JPY a corto plazo.