البنك المركزي الأوروبي: مسار متشدد نحو ذروة ديسمبر – دويتشه بنك

يقول مارك وول وزملاؤه في دويتشه بنك إن البنك المركزي الأوروبي نفذ رفعا بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50٪ في سبتمبر/أيلول، مع وصف الرئيسة لاجارد لذلك بأنه قرار بديهي. ويجادلون بأن النبرة لا تزال تميل نحو التشديد، مع توقع أن يظل التضخم الأساسي فوق المستهدف وأن تتحول السياسة على الأرجح إلى منطقة تقييدية بشكل طفيف، مما يدعم توقعاتهم برفع آخر إلى معدل نهائي عند 2.75٪ في ديسمبر/كانون الأول.

لاجارد توازن بين النبرة المتشددة والبيانات

"كما كان متوقعا، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50٪ في سبتمبر/أيلول. وصفت الرئيسة لاجارد القرار بأنه "بديهي". وكان إعلان السياسة في سبتمبر/أيلول يتضمن عناصر تميل نحو التشديد وأخرى أقل تشددا. وبشكل عام، تتسق الرسالة والنبرة مع توقعنا بأن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرة أخرى إلى معدل نهائي يبلغ 2.75٪ في ديسمبر/كانون الأول."

"من المتوقع أن يكون التضخم الأساسي أعلى من المستهدف بمقدار 30 نقطة أساس في نهاية أفق التوقعات، مما يعني أن دورة التشديد لم تنته بعد. كما أن التعليق بشأن أن التضخم "أعلى بكثير من المستهدف لفترة ممتدة" يشير إلى الاستمرارية. وضمن إطار سياسة البنك المركزي الأوروبي، يتسق هذا مع التحول بعيدا عن استجابة "مدروسة" نحو استجابة أكثر "حزما". أي زيادة الاستعداد لرفع الفائدة فوق المستوى المحايد إلى منطقة تقييدية بشكل طفيف."

"في الوقت نفسه، لم ترغب الرئيسة لاجارد في تغذية التسعير المتشدد بالفعل في السوق. وعندما سئلت، لم تكرر لاجارد ما قالته في يوليو/تموز بشأن فهم السوق لدالة استجابة البنك المركزي الأوروبي. علاوة على ذلك، قالت لاجارد إن مجلس المحافظين لا يتبنى رؤية بشأن اتجاه السياسة مستقبلا. ونميل إلى تفسير هذين التعليقين على أنهما يعكسان تمسك لاجارد بشكل أكبر بشعار البنك المركزي الأوروبي القائم على "الاعتماد على البيانات، اجتماع باجتماع، دون التزام مسبق". ولا يستبعد أي منهما رفعا إلى 2.75٪ في ديسمبر/كانون الأول."

"المخاطر ذات اتجاهين. فمن جهة، إذا ضعفت البيانات، فمن الممكن أن يتوقف البنك المركزي الأوروبي عند 2.50٪. لكن العبء يقع الآن على البيانات لكي تضعف بسرعة حتى تمنع البنك المركزي الأوروبي من رفع الفائدة مرة أخرى. وهذا ليس مستحيلا. فقد تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى تدمير الطلب. إنها مسألة مقدار ذلك وتوقيته. ومن جهة أخرى، تبدو الزيادات الإضافية صعبة عندما لا توجد أدلة على آثار الجولة الثانية ولا أدلة مقنعة على الآثار غير المباشرة. لكن إذا ظل النمو مرنا، وارتفعت المعدلات المحايدة وبقيت أسعار الطاقة مرتفعة، فقد ترتفع الفائدة ربما إلى أكثر من 3٪+"

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)