المملكة المتحدة: خلفية مقيدة ومخاطر بنك إنجلترا BoE – سوسيتيه جنرال

يجادل سام كارترايت من سوسيتيه جنرال بأن رئيس وزراء جديدا في المملكة المتحدة لم يغير الخلفية المالية المقيدة، مما يحد من الطموحات المتعلقة ببناء المساكن والرعاية الاجتماعية والاستثمار والدفاع. ويُنظر إلى موازنة الخريف على أنها ستركز على تعزيز الإنفاق الدفاعي والإنفاق اليومي، مع تأجيل الإصلاحات الأكبر في الرعاية الاجتماعية. ويشير كارترايت إلى أن ارتفاع الاقتراض الرأسمالي قد يدفع عوائد السندات الحكومية البريطانية إلى الارتفاع ويشكل تحديا لمسار خفض أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا.

القيود المالية والآثار النقدية

"لم يغير رئيس وزراء جديد الخلفية المالية المقيدة في المملكة المتحدة. ولذلك قد يتبين أن طموحات برنهام في بناء المساكن والرعاية الاجتماعية والاستثمار والدفاع يصعب تحقيقها، حتى لو استخدمت الحكومة 'المرونة' الإضافية في القواعد المالية."

"حتى قبل أي إعلانات سياسية، قد تكون المساحة المالية في موازنة الخريف أقل بـ 11.5 مليار جنيه إسترليني من المتوقع في مارس/آذار، بسبب تأثير الصراع بين الولايات المتحدة وإيران على النمو ورفع أسعار الفائدة. وفي هذا السيناريو، قد تؤدي مراجعة مواتية لنمو الأجور بدلا من ذلك إلى زيادة المساحة المالية بنحو 10 مليارات جنيه إسترليني. وإذا تحسن الوضع بين إيران والولايات المتحدة، فقد لا يتجاوز التدهور في المساحة المالية 5 مليارات جنيه إسترليني، لكنه قد يرتفع إلى 23-43 مليار جنيه إسترليني إذا ساء الوضع."

"من المرجح أن تقتصر موازنة الخريف على تعزيز الإنفاق الدفاعي إلى 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي وعكس التباطؤ المخطط له في الإنفاق اليومي وبالاقتران مع التدهور في التوقعات قبل الإجراءات، نعتقد أن هذه التكاليف يمكن تعويضها من خلال إصلاح الرعاية الاجتماعية، وإعادة ترتيب أولويات الإنفاق، ورفع الضرائب بشكل طفيف، واستخدام المساحة المالية المتبقية."

"إن زيادة الاقتراض بنسبة 0.3٪ من الناتج المحلي الإجمالي سنويا لتمويل الإنفاق الرأسمالي قد تعرض توقعاتنا لبنك إنجلترا للخطر وترفع عوائد السندات الحكومية البريطانية بما يقل قليلا عن 20 نقطة أساس. ونحن نتوقع حاليا أن يظل سعر البنك دون تغيير عند 3.75٪ في 2026، يليه تيسير بمقدار 75 نقطة أساس في 2027. ومع ذلك، يشير نموذجنا الكلي إلى أن هذا الاقتراض الأعلى قد يرفع سعر البنك وعوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات بنحو 10-20 نقطة أساس خلال السنوات الثلاث الأولى، مما يشكل خطرا على وجهة نظرنا بأن سعر البنك سينخفض إلى 3٪، مع اعتبار 3.25٪ بديلا محتملا."

"خطر التخفيف في القواعد المالية يتمثل أحد المخاطر في أن طموحات برنهام في الإسكان والاستثمار قد يتبين أنها صعبة التحقيق ضمن القواعد المالية الحالية، مما يزيد من احتمال ارتفاع الاقتراض عبر تخفيف لاحق للقواعد، على سبيل المثال من خلال تحويل هدف الدين إلى صافي ثروة القطاع العام، أو إعفاء الإنفاق الدفاعي، أو تمديد الأفق الزمني لتحقيق الهدف."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)