منطقة اليورو: ارتفاع التضخم المدفوع بالقطاع الخدمي يدعم رفع البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة – سوسيتيه جنرال

يشير الاقتصادي في سوسيتيه جنرال سام كارترايت إلى أن التضخم العام في منطقة اليورو ارتفع إلى 3.2% على أساس سنوي في مايو/أيار، مع تضخم أساسي عند 2.5%. قادت الخدمات، وليس الطاقة، الزيادة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تأثيرات توقيت عيد الفصح. مقارنة بتوقعات البنك المركزي الأوروبي في مارس/آذار، يتتبع كل من التضخم العام والأساسي ارتفاعًا طفيفًا، مما يعزز التوقعات برفع سعر الفائدة في يونيو/حزيران وارتفاع طفيف إضافي في تضخم الطاقة في المستقبل القريب.

قوة الخدمات وتوقعات الطاقة

ارتفع التضخم العام في منطقة اليورو بنسبة 0.2 نقطة مئوية إلى 3.2% على أساس سنوي (توقعات سوسيتيه جنرال: 3.2%) في مايو/أيار، متوافقًا مع تقدير بلومبرغ الوسيط. في الوقت نفسه، ارتفع التضخم الأساسي بنسبة 0.3 نقطة مئوية إلى 2.5% على أساس سنوي (توقعات سوسيتيه جنرال: 2.5%)، أي 0.1 نقطة مئوية فوق تقدير بلومبرغ الوسيط، مع الرقم غير المقرب عند 2.54% على أساس سنوي.

مقارنة بتوقعات البنك المركزي الأوروبي في مارس/آذار، يتتبع التضخم العام ارتفاعًا بمقدار 0.1 نقطة مئوية أعلى في الربع الثاني من عام 2026 عند 3.2% على أساس سنوي، بينما التضخم الأساسي أعلى بمقدار 0.2 نقطة مئوية عند 2.4% على أساس سنوي، مما يدعم حالة رفع سعر الفائدة في يونيو/حزيران من قبل البنك المركزي الأوروبي.

بالنظر إلى المستقبل، افتراضنا الأساسي هو إعادة فتح مضيق هرمز في نهاية يونيو/حزيران. قد يدفع هذا أسعار خام برنت إلى الارتفاع قليلاً على المدى القريب، لكن معظم التأثير من برنت إلى أسعار الوقود قد حدث بالفعل.

نتيجة لذلك، من المتوقع أن يرتفع تضخم الطاقة بشكل هامشي فقط خلال الأشهر القادمة، حيث تجدد الأسر عقود خدمات الطاقة بأسعار أعلى. من ناحية أخرى، إذا سمحت الاتحاد الأوروبي للحكومات بإنفاق 0.3% إضافية من الناتج المحلي الإجمالي على الدعم المرتبط بالطاقة خارج إطارها المالي، كما تشير التقارير الإخبارية، فقد تؤدي هذه الإجراءات إلى تخفيف التضخم العام مؤقتًا على المدى القريب، قبل أن تبدأ التأثيرات غير المباشرة في الظهور لاحقًا خلال العام.

نتوقع أن تؤدي التأثيرات غير المباشرة واضطرابات سلاسل التوريد في السلع المرتبطة بالطاقة إلى دفع التضخم العام والأساسي إلى ذروات تبلغ حوالي 3.8% و2.8% على التوالي على أساس سنوي في أوائل عام 2027. يعكس هذا وجهة نظرنا بأن الطلب المحلي، وبالتالي قوة تسعير الشركات، مدعوم بالتيسير المالي الألماني، والاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي، وقطاع الإسكان المتعافي، والتأثير المستمر لصناديق NGEU.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)