حديث عن تراجع قيمة الدولار، وتفكيك تجارة المناقلة للين الياباني يعوضان مكانة الدولار كملاذ آمن
- يرتد مؤشر الدولار الأمريكي من أدنى مستوياته عند 98.60 لكنه لا يزال مقيدًا دون 99.00، أي بأكثر من 1٪ دون أعلى مستوياته في الأسبوع الماضي.
- تجارة إضعاف الدولار، وتفكيك تجارة المناقلة، وآمال التشديد النقدي العالمي تضغط على الدولار الأمريكي.
- ترى BBH أن من غير المرجح أن يواصل الدولار الأمريكي الارتفاع حتى لو أكد مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) رفعًا لسعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل.
يفشل الدولار الأمريكي (USD) في الاستفادة من حالة العزوف عن المخاطرة في السوق هذا الأسبوع، مع تصاعد التوترات في الخليج، بما يهدد باتساعها إلى حرب إقليمية شاملة. وقد قلص مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بعض خسائره لكنه لا يزال قريبًا نسبيًا من أدنى مستوياته في أربعة أشهر دون 99.00 بعد انخفاض يقارب 1٪ من أعلى مستوياته في الأسبوع الماضي. لماذا توقفت صفة الملاذ الآمن للدولار الأمريكي عن العمل؟
يشير المستثمرون إلى مزيج من الأسباب وراء ضعف الدولار الأمريكي الأخير، مع تسارع تجارة إضعاف الدولار الأمريكي بعد أن أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية خطتها لإعادة شراء الأوراق المالية طويلة الأجل، ولكن أيضًا مع أسباب أخرى مثل ديناميكيات تفكيك تجارة المناقلة للين الياباني (JPY)، وسط آمال بوتيرة أشد تشددًا من بنك اليابان (BoJ)، كما أن ارتفاع الرهانات على أسعار فائدة أعلى من جانب بقية البنوك المركزية الكبرى ساهم في ذلك.
الجدل حول إضعاف الدولار يضغط على المعنويات
تلاحظ محللة رابوبنك أن الدولار الأمريكي فشل في التفاعل رغم المفاجأة الإيجابية في تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) الذي شهدناه الأسبوع الماضي، مما عزز الآمال في رفع سعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في سبتمبر/أيلول. وقال فريق رابوبنك في مذكرة إن "النبرة المترددة للدولار الأمريكي في الجلسات الأخيرة تضيف وزنًا إلى الرأي القائل بوجود تغير في المعنويات في سوق العملات الأجنبية".
ويجادلون بأن "الجدل حول إضعاف الدولار الذي أثاره إعلان وزير الخزانة الأمريكي بيسنت عن تدخل في السندات في 19 أغسطس/آب يبدو أنه قوض الثقة في الدولار الأمريكي"، مما يساعد على تفسير سبب معاناة العملة في الاستفادة من التطورات الداعمة بخلاف ذلك.
وعلى النهج نفسه، تشير MUFG إلى أن "توسيع برنامج إعادة شراء السندات أُعلن في 19 أغسطس/آب ومنذ ذلك الحين لا يزال مؤشر الدولار منخفضًا بنحو 1٪ رغم أن الطرف القصير من منحنى عوائد الولايات المتحدة بدأ يسعر المزيد من رفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي". وترى أن هذا التباين دليل على أن التطورات السياسية المحيطة بسوق السندات الأمريكية تضغط على العملة، حتى مع تسعير الأسواق لمسار أكثر تشددًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي.
ING: ضعف زوج USD/JPY الهش يبقي مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) تحت الضغط
يرى محللون في ING أن "ضعف زوج USD/JPY الشديد الهش ربما يساهم أيضًا في حالة الضعف التي يعاني منها الدولار"، مشيرين إلى أن صناديق التحوط العالمية الكلية تتمركز "على أساس كسر هبوطي لمستوى 150 خلال الأشهر المقبلة، على توقعات بأن صناع السياسة اليابانيين سيفون من جانبهم ببعض الصفقة الكبرى مع واشنطن."
وفي ظل هذه الخلفية، تقر ING بأنها "لا تفهم تمامًا لماذا لا يتفاعل الدولار مع ارتفاع أسعار الطاقة" لكنها تضيف أنها "لا ترى مبررًا قويًا لأن يكسر مؤشر الدولار DXY مستوى الدعم 98.55/65 على الفور." ومع ذلك، تحذر من أنه "إذا حدث الكسر، نعتقد أن زوج USD/JPY سيكون المحرك، وقد يُرى هبوط سريع في مؤشر الدولار DXY إلى 98.00."
يرى إلياس حداد من براون براذرز هاريمان أن الدولار الأمريكي يتعرض للضغط مع تركيز الأسواق على بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) لشهر أغسطس/آب واجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في 16 سبتمبر/أيلول. إلا أن حداد يحذر من أنه "حتى إذا أصبح رفع الفائدة من قبل الفيدرالي في سبتمبر/أيلول أمرًا محسومًا، فإننا نشك في أن الدولار سيحقق قممًا دورية جديدة"، إذ إن "تشديد السياسة من قبل البنوك المركزية الكبرى الأخرى يحد من تباعد السياسات، مع توقع واسع بأن يقدم البنك المركزي الأوروبي رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس غدًا"، مما يقلص المجال أمام المزيد من الارتفاع المستدام للدولار.
أسئلة شائعة عن الدولار الأمريكي
الدولار الأمريكي USD هو العملة الرسمية للولايات المتحدة الأمريكية، والعملة "الفعلية" لعدد كبير من البلدان الأخرى، حيث يتم تداوله إلى جانب الأوراق النقدية المحلية. هو العملة الأكثر تداولًا في العالم، حيث يمثل أكثر من 88٪ من إجمالي حجم تداول العملات الأجنبية العالمي، أو ما متوسطه 6.6 تريليون دولار من المعاملات يوميًا، وفقًا لبيانات من عام 2022. بعد الحرب العالمية الثانية، تولى الدولار الأمريكي زمام الأمور من الجنيه الاسترليني كعملة احتياطية في العالم. خلال معظم تاريخه، كان الدولار الأمريكي مدعومًا من الذهب، حتى اتفاقية بريتون وودز في عام 1971 عندما اختفى معيار الذهب.
العامل الأكثر أهمية الذي يؤثر على قيمة الدولار الأمريكي هو السياسة النقدية، والتي يشكلها البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. يتولى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed مهمتين: تحقيق استقرار الأسعار (السيطرة على التضخم) وتعزيز التشغيل الكامل للعمالة. الأداة الأساسية لتحقيق هذين الهدفين هي تعديل معدلات الفائدة. عندما ترتفع الأسعار بسرعة كبيرة ويكون التضخم أعلى من مستهدف البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed البالغ 2٪، فإن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed سوف يرفع معدلات الفائدة، مما يساعد قيمة الدولار الأمريكي. عندما ينخفض التضخم إلى أقل من 2% أو عندما يكون معدل البطالة مرتفعًا جدًا، قد يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بتخفيض معدلات الفائدة، مما يضغط على الدولار.
في الحالات القصوى، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أيضًا طباعة مزيد من الدولارات وتفعيل التيسير الكمي QE. التيسير الكمي هو العملية التي من خلالها يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بزيادة تدفق الائتمان بشكل كبير في نظام مالي عالق. هو إجراء سياسي غير قياسي يستخدم عندما يجف الائتمان لأن البنوك لن تقرض بعضها البعض (بسبب الخوف من تخلف الطرف المقابل عن السداد). هو الملاذ الأخير عندما يكون من غير المرجح أن يؤدي خفض معدلات الفائدة ببساطة إلى تحقيق النتيجة الضرورية. لقد كان السلاح المفضل لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed لمكافحة أزمة الائتمان التي حدثت خلال الأزمة المالية الكبرى في عام 2008. يتضمن ذلك قيام البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بطباعة مزيد من الدولارات واستخدامها في شراء سندات الحكومة الأمريكية في الغالب من المؤسسات المالية. يؤدي التيسير الكمي عادةً إلى إضعاف الدولار الأمريكي.
التشديد الكمي QT هو العملية العكسية التي بموجبها يتوقف البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed عن شراء السندات من المؤسسات المالية ولا يُعيد استثمار رأس المال من السندات المستحقة التي يحتفظ بها في مشتريات جديدة. عادة ما يكون إيجابيًا بالنسبة للدولار الأمريكي.
مقالات مقترحة
